Bitcoin ETF'leri büyük bir darbe aldı! 1,2 milyar dolar kaçışıyla tarihin üçüncü en büyük çıkış rekoru kırıldı

現貨比特幣 ETF 經歷有史以來最艱難的一周，資產流失近 12 億美元，這是該產品 22 個月前推出以來第三大單週資金流出。受影響最大的是貝萊德旗下的 iShares 比特幣信託（IBIT），該基金一週內被套現超過 10 億美元。

史上第三大流出紀錄的嚴峻性

（來源：Farside Investors）

現貨比特幣 ETF 資金流出近 12 億美元，這是自推出以來第三大資金流出事件。來自 Farside Investors 的數據顯示，截至週四（11 月 20 日），11 月的資金流出額達到 37.9 億美元，與 2 月創下的上一月紀錄持平。這個數字的嚴峻性在於，比特幣 ETF 自 2023 年 1 月推出以來，經歷了前所未有的資金流入熱潮，而如今單月流出額竟能與歷史紀錄持平，顯示市場情緒已經發生根本性轉變。

光是週四一天，贖回額就超過 9 億美元，創下該類別單日贖回額第二高的紀錄。這種單日巨額流出通常出現在市場恐慌性拋售期間，意味著機構投資者和大型持有者正在快速撤離。儘管風險資產週五出現短暫反彈，但壓力持續到週五，顯示賣壓並未完全消化。

比特幣 ETF 的大規模流出與比特幣價格的暴跌形成相互強化的負面循環。比特幣價格連續六週下跌，從 10 月超過 126,000 美元的峰值下跌了約 33%，週五早些時候一度觸及 81,000 美元。這種劇烈波動受到宏觀預期變化的影響，包括對聯準會在 2025 年第三次降息的希望逐漸渺茫，以及對人工智慧產業估值過高的擔憂再次加劇。

當比特幣價格下跌時，比特幣 ETF 的淨資產值隨之下降，觸發部分投資者的止損賣出。這些賣出又迫使 ETF 管理人拋售底層比特幣資產以滿足贖回需求，進而對比特幣現貨價格造成額外壓力。這種「ETF 贖回→比特幣拋售→價格下跌→更多贖回」的惡性循環，是本週流出規模如此巨大的重要原因。

貝萊德 IBIT 失血 10 億美元領跌

受影響最大的是貝萊德旗下的 iShares 比特幣信託（IBIT），該基金一週內被套現超過 10 億美元。這個數字尤其令人震驚，因為 IBIT 自推出以來一直是比特幣 ETF 市場的領頭羊，管理資產規模曾一度逼近 1000 億美元。單週流出 10 億美元意味著其資產規模收縮約 1%，在如此龐大的資產基數下，這種流出速度極為罕見。

貝萊德作為全球最大的資產管理公司，其 IBIT 產品被視為機構投資者進入比特幣市場的首選工具。該基金的大規模流出反映的不僅是散戶的恐慌，更重要的是機構資金正在撤離。對沖基金、養老基金和家族辦公室等機構投資者通常採取更長期的視角，他們的撤離往往預示著對比特幣中期前景的擔憂。

Grayscale 的 GBTC 和 Fidelity 的 FBTC 緊隨其後，分別出現 1.72 億美元和 1.16 億美元的資金流出。GBTC 作為最早的比特幣信託產品，長期面臨溢價轉折價的問題，而 FBTC 則是富達進軍加密貨幣市場的旗艦產品。這三大巨頭同時遭遇大規模流出，顯示比特幣 ETF 市場的壓力是全面性的，而非個別產品的問題。

本週比特幣 ETF 流出前三名

貝萊德 IBIT：流出超過 10 億美元，佔總流出額約 83%

Grayscale GBTC：流出 1.72 億美元，老牌信託產品持續承壓

Fidelity FBTC：流出 1.16 億美元，富達旗艦產品未能倖免

這種集中在頭部產品的流出模式暗示，大型機構投資者正在系統性地減少比特幣 ETF 曝險，而非零散的散戶恐慌性拋售。機構資金的撤離對市場的長期影響更為深遠，因為這些資金的回流通常需要更明確的催化劑和更長的決策週期。

週五反彈的轉機訊號

但周五的情況發生了變化。富達旗下的 FBTC 基金新增 1.08 億美元資金,成為該板塊單日資金流入量最大的基金。Grayscale 的 Bitcoin Mini Trust (BTC) 和 GBTC 也出現反彈，分別錄得 6,150 萬美元和 8,490 萬美元的資金流入。這種反轉雖然無法抵消整週的流出，但提供了市場可能正在築底的早期訊號。

富達 FBTC 的 1.08 億美元單日流入尤其值得關注。這意味著在比特幣價格觸及 81,000 美元低點後，部分投資者認為這是逢低買入的機會。富達作為傳統金融巨頭，其客戶群體通常更為保守和理性，這種逆勢流入可能代表著聰明錢正在進場。

Grayscale 的兩隻產品同時出現流入也具有象徵意義。GBTC 長期以來因高費用和折價交易而飽受詬病，但週五依然吸引了 8,490 萬美元的資金，顯示部分投資者願意承受這些不利因素以獲得比特幣曝險。Bitcoin Mini Trust 的 6,150 萬美元流入則顯示投資者正在尋找費用更低的替代產品。

儘管市場低迷，但一些分析師依然保持樂觀。彭博社的 Eric Balchunas 在評論比特幣 ETF 時，駁斥了悲觀的預測，並指出比特幣有著從深度回調中復甦的悠久歷史。他寫道：「這種資產已經經歷過六次比這更嚴重的下跌，但每次都創下新高。」他將比特幣的韌性與蘋果和亞馬遜等表現最佳的股票相提並論。

山寨幣 ETF 崛起搶佔風頭

比特幣 ETF 的動盪恰逢一系列新型山寨幣 ETF 的推出。過去一個月，發行商推出了與 Solana、XRP 和狗狗幣相關的產品，下週將有更多 XRP 和狗狗幣基金上市。這種時機耐人尋味，顯示發行商正在試圖捕捉投資者對新興加密資產的興趣。

Canary Capital XRP ETF (XRPC) 首日淨流入 5,800 萬美元，創下今年所有 ETF 首日最高淨流入紀錄，略勝於 Bitwise Solana Staking ETF (BSOL) 的 5,700 萬美元。BSOL 已迅速成為 2025 年早期的成功案例之一，在三週內積累了超過 6.6 億美元的資產，並且避免了一天的資金流出。

這種對比極為鮮明：比特幣 ETF 單週流出 12 億美元，而新興山寨幣 ETF 卻在快速吸引資金。這反映了市場情緒的微妙變化，部分投資者可能認為比特幣已經漲幅過大，而 Solana、XRP 等資產仍有更大的上漲空間。據報道，紐約證券交易所已批准 Grayscale 的 XRP 和狗狗幣交易所交易基金上市，這兩款產品將於週一開始交易，預計將進一步分流比特幣 ETF 的資金。