S&P neden Tether'in notunu düşürdü, şirket herhangi bir ülkeden daha fazla altın satın aldıktan sonra?

Son bir yıl içinde, Tether – stablecoin USDT'nin üreten birimi – Bitcoin ve altın biriktirdi, bu da onları birçok ulusal hazine ile eşit duruma getirdi. Son çeyrekte, Tether, toplamda tüm merkez bankalarının yaptığı alımlardan daha fazla altın satın aldı ve fiziksel altın tutma miktarını 116 tona çıkardı.

Bu hareket, Tether'in Bitcoin ve teminatlı kredilerle birlikte altın ve devlet tahvilleri gibi geleneksel araçları içeren “çok varlıklı” bir rezerv inşa ettiğini gösteriyor ve finansal gücü artırmayı ve uzun vadeli risklere karşı dayanıklılığı sağlamayı amaçlıyor.

USDT'nin birikim altın tarihi (Kaynak: Financial Times)## S&P, USDT'yi değerlendirmesini düşürdü – neden ve gerekçe

26/11 tarihinde, S&P Global kredi derecelendirme kuruluşu, USDT'nin döviz kurunu sürdürebilme yeteneğine ilişkin değerlendirmesini 5'e düşürdü - bu, stablecoin'leri için en düşük derecelendirme seviyesidir. S&P'ye göre, bunun nedeni varlık kalitesi değil, aşağıdaki konulara odaklanmaktır:

1. Likidite ve rezervlerin açıklığı:

   • Bitcoin'in ve teminatlı kredilerin oranın artırılması fiyat dalgalanmaları ve karşı taraf riski yaratmaktadır.
   • Tether şu anda yaklaşık 10 milyar USD Bitcoin ve yaklaşık 15 milyar USD teminatlı kredi tutuyor, ayrıca 13 milyar USD altına sahip.
   • Altın “sert” bir varlık olup uzun vadeli bir değere sahiptir, ancak hızla likit hale getirilmesi zor olup büyük nakit çekim taleplerini kısa vadeli devlet tahvilleri gibi karşılayamaz.

2. Şeffaflık eksikliği:

   • Tether, rezervlere dahil edilecek uygun varlık türleri hakkında ayrıntı vermiyor.
   • Bir varlığın veya varlık grubunun değeri önemli ölçüde düşerse nasıl işleneceğine dair kamuya açık bir kılavuz yoktur.
   • Denetleyici taraflar, ortaklar ve piyasa para yapısı hakkında bilgi eksikliği, rezervlerin güvenilirliğini belirlemeyi zorlaştırıyor.

S&P, mevcut rezerv yapısının hemen USD ile bir-birine sabitlenmiş stablecoin modeliyle pek uygun olmadığını düşünüyor. Bu, yatırımcılar ve düzenleyiciler için önemli bir noktadır, çünkü hızlı para çekme yeteneği, her stablecoin için temel bir standarttır.

Tether'in USDT stablecoin rezervi (Kaynak: S&P 500)## Tether, yatırım stratejisini açıklıyor

CEO Paolo Ardoino, Bitcoin, altın ve araziyi tutmanın küresel belirsizlikler ve ulusal bütçenin zayıflaması karşısında uzun vadeli bir koruma yöntemi olduğunu savundu. Tether, şuna daha fazla yatırım yaptı:

• Altın madenciliği ve madencilik hakları olan şirketler,
• Tokenleştirilmiş altın işletmesi,
• Güvenli depolama hizmeti ve altın teminatlı kredi.

Ardoino, S&P'nin değerlendirmesinin düşürülmesine doğrudan tepki verdi:

“Eleştirilenlerle gurur duyuyoruz… Eski finans sisteminin cazibesine meydan okuyan bir şirket olduğunda, geleneksel finans medyası endişelenir.”

Tether'e göre, bu strateji yalnızca şirketin bilançosunu güçlendirmekle kalmaz, aynı zamanda geleneksel stablecoin modeline tamamen uymayan rezervlere rağmen sürdürülebilir kazançlar yaratır.

Kripto piyasası hala USDT'ye güveniyor

S&P'nin görüşünün aksine, piyasa USDT'yi hala yüksek bir şekilde değerlendiriyor:

• Bu stablecoin son 10 yıldır USD ile sabit bir değeri koruyor, diğer borsa, kredi platformları ve stablecoinlerin çökmesine rağmen.
• USDT, dünya çapındaki borsalarda derin likiditeye sahip olup, özellikle gelişen piyasalarda birçok kripto işlemi için temel para birimidir.
• Piyasa değeri şu anda 184 milyar USD'yi aşarak rekor bir seviyeye ulaştı.

Ayrıca, kısa vadeli devlet tahvillerinden elde edilen (~15 milyar USD/yıl) güçlü bir “sermaye tamponu” oluşturarak Bitcoin fiyat dalgalanmalarını ve teminatlı kredileri absorbe etmeye yardımcı olmakta, S&P'nin standart risk modelini aşmaktadır.

Kullanıcılar ve ticaret yapanlar için bu faktörler, geleneksel değerlendirme oranından daha önemlidir. Piyasa görüyor:

• Büyük devlet tahvili rezervleri,
• Altın rezervleri artıyor,
• Karlı iş modeli,
• Stabil ve güvenilir bir para çekme mekanizması.

Şeffaflık hala anahtar faktördür

Bununla birlikte, uzmanlar şeffaflığın hala en önemli faktör olduğunu vurguluyor:

• Altın ve Bitcoin tutmanın zayıf bir nokta olmadığını, bunun yerine rezervlerin nasıl yönetildiği, ortakların nasıl seçildiği ve teminatlı kredilerin nasıl yönetildiği hakkında ayrıntılı bilgi eksikliği olduğunu belirtmek gerekir.
• Sağlam bir bilanço ile bile, şeffaf raporların eksikliği, kurumsal yatırımcıların ve düzenleyici kurumların gerçek riskleri değerlendirmesini zorlaştırıyor.

Şeffaflıkta yaşanan iyileşmeler, büyük yatırımcılar için istikrarsızlığı azaltmaya yardımcı olacak ve USDT'yi küresel bir ödeme varlığı standardına daha da yaklaştıracaktır.

Taş Sanh