Голова Федеральної резервної системи Кевін Волш виступив із заявою на щорічному Форумі центральних банків Європейського центрального банку в Сінтрі, Португалія, яка стала ключовим чинником формування ціноутворення глобальних активів 2 липня. Волш чітко зазначив, що Федеральна резервна система більше не надаватиме попередніх орієнтирів щодо процентних ставок, а натомість повністю покладатиметься на актуальні економічні дані для прийняття рішень на кожному засіданні. Він також підкреслив, що очікування інфляції та ризики її зростання знизилися в останні тижні.
Ця заява одразу спричинила зниження доходності державних облігацій США. Дані свідчать, що базова десятирічна облігація закрилася на рівні 4,458 %, а дворічна, яка більш чутлива до політики, завершила торги на рівні 4,183 %. Звуження спреду доходності зменшує альтернативні витрати володіння бездоходними активами, такими як золото, безпосередньо підтримуючи зростання його ціни.
Спотова ціна золота зросла під час денних торгів 2 липня, піднявшись на 0,8 % до $4 064 за унцію. На попередній сесії золото досягло $4 114,99, встановивши новий максимум з 23 червня. Дані по зайнятості ADP за червень у США виявилися нижчими за очікування — 98 000 нових робочих місць проти прогнозованих 118 000 — що посилило ринкове сприйняття економічного уповільнення та співзвучно із заявами Волша про зниження інфляційних ризиків.
Як відмова Федеральної резервної системи від попередніх орієнтирів змінює ринкове ціноутворення монетарної політики
Виступ Волша має інституційну вагу, що виходить далеко за межі стандартного оновлення політики. Попередні орієнтири були основним інструментом комунікації Федеральної резервної системи з часів посткризового періоду, слугуючи головним каналом управління ринковими очікуваннями протягом останнього десятиліття. Оголошуючи про «новий шлях», Волш сигналізує, що ФРС свідомо відмовляється від попередніх зобов’язань щодо траєкторії процентних ставок.
Практичний наслідок цієї зміни полягає в тому, що ринки більше не можуть спиратися на підказки ФРС для оцінки майбутніх рухів ставок; кожне засідання FOMC тепер стає незалежною точкою зміни політики. Волш підкреслив: «Ми зустрінемось через чотири тижні, і я сподіваюся, що зможемо провести справжню сімейну дискусію». Це встановлює новий тон та фундаментально змінює правила ринкової взаємодії.
З точки зору ціноутворення активів, завершення епохи попередніх орієнтирів означає, що ринок має переоцінити премію за невизначеність монетарної політики. За даними CME FedWatch Tool, ймовірність підвищення ставки у вересні, яку оцінювали трейдери, знизилася з 80 % у вівторок до 65 %. Зростання очікувань на зниження ставок підштовхнуло вгору як золото, так і Bitcoin — активи, чутливі до процентних ставок. Однак рушійні сили та реакція цих двох активів суттєво різняться: золото більше виграє від очікувань нижчих реальних ставок, тоді як відновлення Bitcoin також відображає зростання апетиту до ризику.
Золото зростає до $4 064: дві рушійні сили — очікування зниження ставок і попит на захисні активи
Ралі золота 2 липня було не одиничною подією, а результатом збігу кількох макроекономічних чинників. Слабші, ніж очікувалося, дані ADP по зайнятості разом із заявами Волша про зниження інфляційних ризиків спричинили зниження кривої доходності облігацій. Десятирічна доходність відступила від нещодавніх максимумів, безпосередньо зменшуючи альтернативні витрати володіння золотом.
З ширшої перспективи, Всесвітня рада з золота нещодавно прогнозувала, що ціна золота цього року торгуватиметься близько $4 100, і поточний рівень $4 064 вже наближається до цієї межі. Останні дослідження Huatai Securities зазначають, що цього разу очікування підвищення ставки ФРС мають значно слабший стримуючий вплив на ціну золота, ніж у 2022 році. Наразі переповнені короткі позиції та триваючі покупки золота центральними банками зміцнюють довгострокову позитивну перспективу, роблячи профіль ризику та винагороди золота особливо привабливим.
Варто зазначити, що у другому кварталі 2026 року золото втратило близько 14 %, а рівень $4 000 став ключовим полем битви між «биками» та «ведмедями». Чи означає відновлення на початку липня формування короткострокового дна, залежить від майбутнього звіту по зайнятості в несільськогосподарському секторі за червень — консенсус ринку очікує 110 000 нових робочих місць і рівень безробіття на позначці 4,3 %. Якщо дані будуть нижчими за очікування, торги на зниження ставки можуть посилитися, надавши додаткову підтримку золоту.
Bitcoin повертається до $60 000: порівняння та відмінності ралі із золотом
Bitcoin також продемонстрував значне зростання 2 липня. За даними Gate, Bitcoin піднявся до $59 768. Після попереднього падіння до діапазону $58 000, Bitcoin відновився більш ніж на 3 % після заяв Волша, повернувши собі рівень $60 000.
На перший погляд, і Bitcoin, і золото зросли 2 липня завдяки одному макроекономічному каталізатору — зростанню очікувань на зниження ставок. Але їх внутрішня динаміка принципово різна. Золото зростає переважно через попит на збереження вартості на тлі очікувань нижчих реальних ставок, а відновлення Bitcoin пов’язане із відновленням апетиту до ризику. Коли Волш сигналізував про зниження інфляційних ризиків, побоювання щодо агресивного підвищення ставок зникли, що дало ризиковим активам більше простору.
Однак волатильність Bitcoin різко відрізняється від золота. За минулі 24 години загальна сума ліквідацій довгих позицій у Bitcoin перевищила $200 млн, що підкреслює вразливість високозалежного ринку криптовалют. Bitcoin вже суттєво відступив від історичних максимумів, а індекс Fear & Greed залишається у зоні «extreme fear» (екстремальний страх). Це свідчить, що поточне відновлення Bitcoin більше пов’язане із закриттям коротких позицій та корекцією настроїв, а не зі справжньою зміною тренду.
Еволюція кореляції між золотом і Bitcoin: що змінюється у їхній ролі захисних активів
Взаємозв’язок між золотом і Bitcoin у 2026 році став складнішим, ніж будь-коли. Історично їхня кореляція була слабкою — середній коефіцієнт становив лише 0,1. Але дані 2026 року вказують на важливий зсув: кореляція зростає.
За словами економіста Робіна Брукса, кореляція Bitcoin із S&P 500 піднялася до 0,55 з кінця 2025 до початку 2026 року, а кореляція золота з акціями також перевищила 0,50 останніми місяцями. Це означає, що золото втрачає свою традиційну майже нульову кореляцію з акціями — характерну рису його хеджуючої функції. Кореляція вище 0,50 вказує, що золото тепер частіше падає разом із акціями під час періодів уникнення ризику.
Водночас дані показують, що кореляція між криптовалютою та золотом у 2026 році стала помірно негативною — на рівні -0,69. Це, на перший погляд, суперечливе спостереження підкреслює структурну трансформацію: взаємозв’язок між золотом і Bitcoin тепер суттєво залежить від часових рамок і ринкового середовища. Золото все ще користується стійким попитом з боку центральних банків як базовий актив, тоді як характеристики Bitcoin більш спекулятивні, із значно вищою чутливістю до ліквідності та ринкових настроїв, ніж традиційне золото.
Еволюція кореляції фактично відображає «ризик-актизацію» золота та «макро-сенситизацію» Bitcoin у межах одного макроекономічного циклу.
Відмінності у динаміці золота та Bitcoin у торгах на зниження ставки: хто виграє більше?
«Rate-cut trade» (торги на зниження ставки) — один із найвпливовіших макроекономічних наративів 2026 року. У цьому контексті золото і Bitcoin суттєво різняться як за механізмом, так і за масштабом вигоди.
Перевага золота в очікуваннях зниження ставки базується на простому логічному ланцюжку: очікування зниження ставки → нижчі номінальні ставки → нижчі реальні ставки → менші витрати на володіння золотом → вища ціна золота. Цей механізм неодноразово підтверджувався історично та ґрунтується на чіткій економічній логіці. При ціні золота $4 064 та даних ADP, що підтримують ставки на зниження, золото має відносно вигідну позицію у поточних торгах на зниження ставки.
Перевага Bitcoin більш складна. Хоча очікування зниження ставки покращують загальну ліквідність і апетит до ризику — теоретично підтримуючи Bitcoin — його ціна також обмежується регуляторними змінами, технічними факторами та потоками капіталу. За даними JPMorgan, інституційні алокації на «devaluation trades» (переважно золото та Bitcoin) повернулися до рівнів березня 2025 року, що свідчить про те, що установи тепер розглядають обидва активи в одному портфельному контексті.
Якщо оцінювати динаміку з початку 2026 року, золото втратило близько 6 % з початку року, а Bitcoin — приблизно 31 %. Така різниця показує, що навіть у межах одного макроекономічного наративу ці два активи можуть демонструвати суттєво різну динаміку. Попит з боку центральних банків та фізична природа золота забезпечують йому цінову підтримку, тоді як висока волатильність Bitcoin робить його більш вразливим до зниження на тлі макроекономічної невизначеності.
Напередодні звіту по зайнятості: ключові змінні для золота на $4 064 і Bitcoin на $60 000
Ринкова активність 2 липня — лише пролог. Звіт по зайнятості в несільськогосподарському секторі США за червень, який буде оприлюднений рано 3 липня, визначить короткострокову динаміку як золота, так і Bitcoin.
Якщо звіт покаже менше 110 000 нових робочих місць, очікування зниження ставки посиляться. Деякі аналітики припускають, що якщо дані будуть нижчими за 85 000, зростання попиту на захисні активи та посилення очікувань на зниження ставки можуть підштовхнути золото до зони опору $4 200–$4 370. Bitcoin також може протестувати вищі рівні опору, якщо апетит до ризику продовжить зростати.
Якщо дані перевищать очікування, це може змінити поточний наратив щодо зниження ставки. Волш вже заявив, що «тактика, стратегія та інші деталі залишаються невизначеними», підкреслюючи високий рівень невизначеності щодо політики ФРС. Хоча ймовірність підвищення ставки у вересні знизилася з 80 % до 65 %, 65 % — це все ще значна ймовірність.
Для інвесторів у золото та Bitcoin логіка ціноутворення активів після звіту по зайнятості пройде важливий тест. Відносна динаміка обох активів у торгах на зниження ставки зрештою залежатиме від самих даних і від того, як їх інтерпретує ринок.
Висновок
Зростання золота до $4 064 та повернення Bitcoin до $60 000 стали результатом трьох факторів: заяви Волша про відмову від попередніх орієнтирів, звуження спреду доходності облігацій та слабших, ніж очікувалося, даних ADP по зайнятості. Золото виграє від прямої передачі очікувань нижчих реальних ставок, тоді як відновлення Bitcoin переважно відображає тимчасове покращення апетиту до ризику. Починаючи з 2026 року, кореляція між золотом і Bitcoin зазнала структурних змін, а їхня різна динаміка у торгах на зниження ставки підкреслює відмінності між традиційними захисними та цифровими активами в макроекономічному циклі. Майбутній звіт по зайнятості стане ключовою змінною для перевірки стійкості цього ринкового руху.
Часті запитання (FAQ)
Q: Який був основний чинник зростання золота 2 липня?
Волш зазначив, що очікування інфляції та ризики її зростання знизилися в останні тижні. У поєднанні зі слабшими, ніж очікувалося, даними ADP по зайнятості в США це спричинило зниження доходності облігацій, зменшило альтернативні витрати володіння золотом і підняло спотову ціну золота до $4 064.
Q: Чим відрізнялося ралі Bitcoin і золота цього разу?
Обидва активи виграли від зростання очікувань на зниження ставки, але з різних причин. Золото зросло переважно через очікування нижчих реальних ставок, а відновлення Bitcoin відображає короткострокове покращення апетиту до ризику. Bitcoin також зазнав понад $200 млн ліквідацій довгих позицій протягом 24 годин, що підкреслює його високу волатильність.
Q: Яка поточна кореляція між золотом і Bitcoin?
Історично їхня кореляція була слабкою (в середньому близько 0,1), але дані 2026 року показують, що кореляція зміцнюється. Кореляція золота із S&P 500 піднялася вище 0,50, що послаблює його традиційну хеджуючу роль.
Q: Як майбутні дані по зайнятості вплинуть на золото і Bitcoin?
Якщо дані будуть нижчими за очікування, торги на зниження ставки можуть посилитися, і золото, ймовірно, протестує рівні опору вище $4 200, а Bitcoin може продовжити відновлення, якщо апетит до ризику зростатиме. Якщо дані перевищать очікування, це може змінити поточний наратив.
Q: У торгах на зниження ставки який актив має перевагу: золото чи Bitcoin?
Станом на 2026 рік падіння золота (близько 6 %) значно менше, ніж у Bitcoin (близько 31 %). Золото підтримується попитом центральних банків і своєю фізичною природою, тоді як висока волатильність Bitcoin робить його більш вразливим до зниження на тлі макроекономічної невизначеності. Ці два активи принципово різняться як за механізмом, так і за масштабом вигоди від торгів на зниження ставки.
