Nasdaq отримав схвалення SEC для торгівлі токенізованими цінними паперами в пілотній програмі

Коротко

• План охоплює акції Russell 1000 та деякі індексні ETF на момент запуску, з однаковими правами, символами та пріоритетами.
• Токенізовані угоди все ще проходили б через DTC і поверталися до традиційного розрахунку за потреби.
• Під час огляду коментатори ставили питання щодо механізмів, ринкових ризиків і рівня впливу, який мають мати емітенти.

Пропозиція Nasdaq торгувати деякими акціями у токенізованій формі отримала офіційне схвалення від Комісії з цінних паперів і бірж США у середу, хоча структура залишатиметься в межах традиційних ринкових систем і розрахунків. Зміни стосуються деяких цінних паперів, вже зареєстрованих на національній біржі цінних паперів, і почнуться з акцій Russell 1000 та певних індексних ETF, при цьому токенізовані акції повинні відповідати своїм традиційним аналогам за правами, символами та пріоритетом торгів. Токенізація — це процес перетворення традиційного активу, такого як акція або ETF, у цифровий актив на блокчейні, прив’язаний до оригінального цінного паперу з такими ж правами. 

Брокери-учасники можуть позначити замовлення для розрахунку у токенізованій формі при його введенні, а Nasdaq передасть цю інструкцію до Депозитарної довірчої компанії (DTC) після виконання угоди, повідомила SEC. Якщо DTC не зможе виконати запит через те, що брокер або цінний папір не підходять, або через несумісність блокчейну або гаманця, угода буде розрахована у традиційній, не токенізованій формі. Decrypt звернувся до Nasdaq за коментарем щодо того, коли може розпочатися торгівля у токенізованій формі і що ще потрібно зробити перед запуском. Ті ж системи, новий формат Nasdaq подав свою пропозицію у вересні минулого року, порівнюючи токенізацію з раніше впровадженими інноваціями ринку, такими як десятковий поділ і електронізація.

Тоді біржа стверджувала, що існуючі регуляторні структури, “зобов’язані Конгресом”, вже застосовуються до токенізованих цінних паперів незалежно від їхніх властивостей на блокчейні. SEC у своєму листі схвалення зазначила, що під час огляду кілька коментаторів піднімали питання щодо роботи моделі токенізації Nasdaq. Група SIFMA, головна торговельна асоціація для індустрії цінних паперів США, та Cboe Global Markets, один із найбільших операторів бірж США, зосередилися на недостатній ясності щодо ролі DTC. Громадська організація Digital Chamber, яка займається політикою і адвокацією у сфері блокчейну, вважала, що SEC має уникати надання переваги окремим компаніям або технологіям і надати емітентам більше впливу. Better Markets, некомерційна організація, що займається фінансовими реформами, виступила проти пропозиції через потенційні цінові розриви, проблеми з наглядом і юридичну невизначеність. Наприкінці листопада великі біржі та ринкові групи закликали SEC уникати широких винятків для токенізованих цінних паперів, попереджаючи, що більш ліберальні послаблення можуть створити нерівні правила та нові ризики для токенізованих акцій. Затвердження SEC для Nasdaq відбувається на тлі того, що регулятори та біржі все більш структуровано та узгоджено підходять до токенізації, хоча обмеження, встановлені для Nasdaq, свідчать про те, що наразі це можливо лише через існуючу систему, а не окрему ончейн-платформу. Раніше цього року співробітники SEC заявили, що токенізовані активи — це перш за все цінні папери, а технологія — другорядна, підтверджуючи свою позицію, що розміщення цінного паперу на блокчейні не змінює його юридичний статус відповідно до федерального законодавства.

Відкриття дверей Затвердження важливе, оскільки «воно починає робити зареєстровані акції більш програмованими, а не просто більш цифровими», — сказав Стівен Ву, операційний директор компанії Clearpool, що займається токенізацією, у Decrypt. «SEC відкриває двері для того, щоб ці активи виходили за межі торгів і використовувалися у ширших фінансових випадках», — додав Ву. Зміни вводять «гнучкість на рівні інфраструктури без порушення роботи ринків сьогодні», — зазначив він, натякаючи на довгостроковий перехід до швидшого розрахунку та, зрештою, до ринків, що працюють ближче до реального часу. «Токенізовані акції вказують на модель, де відкриття цін визначається вже не обмеженими традиційним ринковим часом», — сказав він. Для інституційних гравців затвердження SEC «створює більше гнучкості на рівні активів», — сказав Самар Сен, керівник міжнародних ринків у компанії Talos, що займається цифровими активами. «Інститути будуть уважно стежити за тим, як токенізовані цінні папери інтегруються у пост-трейдінгову інфраструктуру, особливо там, де розрахунки все ще проходять через центральні системи клірингу та розрахунків, і чи стабільно розвивається ліквідність у обох форматах», — додав він.