Ризики макроекономічної ситуації для Bitcoin наразі полягають не у коливаннях цін на нафту, а у глибоких структурних змінах у системі ліквідності фінансового сектору. Пасивний «подушковий» рівень ліквідності Федеральної резервної системи (ФРС) майже вичерпаний — і це може швидко стати серйозною перешкодою для уникнення більшої «крипто-зими» для Bitcoin.
Пасивний рівень ліквідності майже зник
Станом на 19/3 обсяг використання механізму зворотного репо (ON RRP) на ніч становить лише 0,637 мільярда доларів — майже нуль. Одночасно, звіт балансу від 18/3 показує:
За останні два роки ON RRP виступав як природний «клапан зниження тиску»: кошти могли виходити звідси для повернення до короткострокових облігацій, репо, банківських резервів або ризикових активів. Це допомагало зменшити тиск щоразу, коли Мінфін збільшував випуски або ринок адаптувався до жорстких фінансових умов.
Зараз цей механізм майже не функціонує. Це означає:
Bitcoin дедалі більше залежить від макроекономічної ліквідності
Останні ринкові тенденції чітко відображають цю зміну. За минлий тиждень:
Це свідчить про те, що Bitcoin тепер більш тісно пов’язаний з:
Зміна структури: від «пасивної подушки» до «активного управління»
Важливо зазначити: механізм зворотного репо ще не зник повністю. Загальний обсяг зворотного репо залишається понад 331 мільярд доларів, але майже весь цей обсяг — кошти іноземних організацій. Внутрішня «подушка» — важливий для ринку фактор — становить лише близько 698 мільйонів доларів.
Це позначає структурну зміну:
ФРС фактично змістила фокус:
Процентні ставки та потоки капіталу визначають ціну Bitcoin
На засіданні 18/3 ФРС залишила ставку на рівні 3,50%–3,75% і наголосила:
Навіть незначна зміна доходності може створити тиск:
У контексті того, що Bitcoin багато залежить від потоків ETF і ризикового апетиту, ці коливання мають значний вплив.
Механізм передачі ризиків змінився
Раніше, коли ON RRP становив сотні мільярдів доларів, шоки можна було «поглинути» поступово. Тепер:
Дослідження ФРС також показують:
Три основні сценарії для Bitcoin
Нейтральний сценарій:
Негативний сценарій:
Позитивний сценарій:
Що слід стежити далі
Важливі індикатори включають:
Висновок
Найважливішим макроекономічним сигналом наразі є не ціна на нафту, а те, що пасивний рівень ліквідності майже зник.
Головне питання вже не в тому, чи станеться шок — а в тому, чи зможе ФРС контролювати його наслідки. Якщо ні — Bitcoin можливо доведеться самостійно поглинати більшу частину цього тиску в умовах дедалі жорсткішої ліквідності.
Застереження: Інформація на цій сторінці може походити від третіх осіб і не відображає погляди або думки Gate. Вміст, що відображається на цій сторінці, є лише довідковим і не є фінансовою, інвестиційною або юридичною порадою. Gate не гарантує точність або повноту інформації і не несе відповідальності за будь-які збитки, що виникли в результаті використання цієї інформації. Інвестиції у віртуальні активи пов'язані з високим ризиком і піддаються значній ціновій волатильності. Ви можете втратити весь вкладений капітал. Будь ласка, повністю усвідомлюйте відповідні ризики та приймайте обережні рішення, виходячи з вашого фінансового становища та толерантності до ризику. Для отримання детальної інформації, будь ласка, зверніться до
Застереження.
