Кореляція між Bitcoin та технологічними акціями перебільшена, NYDIG

Останні цінові рухи Bitcoin відображають сліди американських софтверних акцій, що зумовлено більше макроекономічними умовами ліквідності, ніж тривалим структурним зв’язком із технологічним сектором. У нотатці, опублікованій у п’ятницю, Грег Циполаро, керівник досліджень NYDIG, зазначив, що візуальна схожість між BTC і софтверними акціями є переконливою, але не свідчить про зближення їхніх основних драйверів. Він попередив, що поточне ралі відображає спільну експозицію до поточного макрорежиму — зокрема довгострокових, чутливих до ліквідності ризикових активів — а не справжнє узгодження Bitcoin із темами штучного інтелекту або квантових ризиків. Фон залишається нестабільним через постійну волатильність, оскільки трейдери зважують ризикон-налаштованість проти регуляторних та ончейн-драйверів.

За минулий тиждень Bitcoin піднімався разом із американськими софтверними акціями, що спонукало читачів поставити питання, чи перетворюється криптовалюта на проксі для цього сектору. Оцінка Циполаро зводиться до ідеї, що кореляція не дорівнює причинності, і що спостережена синхронність швидше є функцією широких умов ліквідності, ніж структурною переоцінкою цифрових активів у порівнянні з софтверними акціями.

«Хоча візуальна відповідність їх індексованої ціни є переконливою, висновок про те, що Bitcoin і софтверні акції структурно зблизилися або що вони мають спільну експозицію до тем, таких як ШІ або квантові ризики, є перебільшеним», — написав Циполаро у нотатці. Він додав, що спільне ралі краще пояснюється впливом макрорежиму на довгострокові, чутливі до ліквідності активи, ніж внутрішнім зв’язком між BTC і софтверними акціями.

Ціна Bitcoin «не пояснюється акціями»

Кореляція Bitcoin із софтверними акціями зросла за 90-денним ковзним середнім з моменту свого історичного максимуму понад $126 000 на початку жовтня, але Циполаро зазначив, що її також збільшилися з кореляціями з S&P 500 і Nasdaq, що свідчить про те, що цей зсув не є унікальним для софтверних акцій. Навіть за наявності таких кореляцій він стверджує, що більша частина руху ціни BTC залишається необґрунтованою традиційними фондовими індексами. Статистично, лише близько четвертої частини рухів ціни Bitcoin пов’язана з кореляціями з фондовим ринком, тоді як приблизно 75% з них зумовлені факторами поза межами акцій.

Він зауважив, що наразі Bitcoin не оцінюється як хедж проти макроекономічних умов, що допомагає пояснити постійну фрустрацію спостерігачів щодо того, що він не виконав роль «цифрового золота». Трейдери, схоже, розподіляють активи відповідно до кривої ризику, а не купують BTC для окремої монетарної теорії. Ця особливість підкреслює, що Bitcoin може відхилятися від поведінки, схожої на золото, навіть залишаючись під впливом унікальних сил.

У дослідженні асиметрії між макро-рухами та внутрішніми драйверами Bitcoin Циполаро звернув увагу на ончейн-активність, тенденції adoption та змінюваний регуляторний ландшафт як на докази його окремої ринкової структури. Хоча кореляції з акціями можуть зростати під час ризикон-налаштованих періодів, вони не визначають довгострокові доходи Bitcoin. За його словами, ця динаміка підсилює роль Bitcoin як диверсифікатора портфеля, а не чистої ставки на макро-ліквідність або теми ШІ.

Для контексту, у криптомедіа поширилася пов’язана спостереження, що пов’язує цінову поведінку Bitcoin із енергетичними та геополітичними питаннями, які впливають на апетит до ризику. Загалом, поведінка BTC перебуває на перетині макро-ліквідності, ончейн-фундаментів і політичних рішень — кожен із яких у різний час і в різних пропорціях впливає на його ціновий шлях.

Проте Циполаро попередив, що структура ринку Bitcoin залишається унікальною. Він назвав активність мережі, тенденції adoption і політичний імпульс ключовими чинниками, які можуть підтримувати Bitcoin як унікальний фінансовий актив навіть при зростанні кореляцій із софтверними акціями. Висновок не в тому, що Bitcoin став проксі для акцій; швидше, нинішнє співвідношення відображає ширший режим ліквідності, у якому багато класів активів рухаються разом, навіть якщо Bitcoin зберігає свої унікальні, ідіосинкратичні основи.

Загалом, ринок, здається, оцінює BTC у рамках ширшої ризикон-налаштованої ринкової системи, а не як окремий монетарний інструмент. Відмінні драйвери — ончейн-активність, adoption, регуляторні сигнали — залишаються основою аргументу на користь Bitcoin як диверсифікатора, навіть якщо короткострокові кореляції з акціями коливаються.