CFTC уточнює правила крипто-маржі: BTC, ETH капітальна вирахування 20%, дозволяє входити на ринок деривативів

CFTC ринок учасників та департамент ризиків клірингу спільно опублікували FAQ, детально роз’яснивши попередній лист про пілотний проект у грудні, визначили капітальні коефіцієнти для біткойна та етеру — 20%, для стабільних монет — 2%, а також надали конкретні інструкції для використання криптоактивів як застави для деривативів у інституційній діяльності.
(Передісторія: SEC та CFTC США спільно оголосили про «координацію регулювання»: обговорення порогів для ринку прогнозів, запровадження перпетуальних контрактів)
(Додатковий фон: Голова CFTC США оголосив «новий план регулювання крипто»: спільно з SEC запустили Project Crypto, DeFi та ринок прогнозів отримають чіткі норми)

Зміст статті

Перемикач

• Три місяці пілотного періоду: обмеження трьох криптовалют, щотижнева звітність
• Після трьох місяців: розширення списку валют, спрощення звітності
• Три головні переваги дозволу криптовалют як застави

Департамент учасників ринку та департамент ризиків клірингу CFTC США цього тижня раніше спільно опублікували FAQ, щоб прояснити поширені питання, що виникли з листа про пілотний проект у грудні минулого року.

Ядро цього пілотного проекту — дозволити криптоактиви використовуватися як застави у ринку деривативів, що означає, що інституційні інвестори зможуть легально використовувати біткойн, етер та інші активи як заставу для ф’ючерсних контрактів.

FAQ чітко визначив капітальні коефіцієнти (Capital Charge): для біткойна та етеру — 20%, для стабільних монет — 2%. Це означає, що інституції мають тримати відповідний запас капіталу для покриття ризиків коливань цін криптоактивів.

CFTC також пояснила, що ці коефіцієнти були встановлені у результаті координації з SEC, що свідчить про поступове зближення двох регуляторів у сфері крипто.

Три місяці пілотного періоду: обмеження трьох валют, щотижнева звітність

Перші три місяці пілотного періоду мають більш суворі перехідні правила. У цей час ф’ючерсні брокери (FCM) можуть приймати застави лише у трьох криптовалютах: біткойні, етері та стабільних монетах, без розширення на інші активи.

Перед початком прийому криптовалют як застави клієнтам, FCM зобов’язані повідомити CFTC про старт та відповідні організаційні заходи.

Щотижня FCM мають звітувати CFTC про загальну кількість криптоактивів, якими вони володіють, а у разі інцидентів з кібербезпекою — негайно повідомляти регулятора. Це дозволяє контролюючим органам слідкувати за ризиками до відкриття ринку.

Після трьох місяців: розширення списку валют, спрощення звітності

Після завершення тримісячного періоду спостереження правила значно послаблюються. FCM зможуть приймати більше криптовалют як заставу, без обмежень до трьох, а вимоги щотижневої звітності скасують, повертаючись до звичайного регулювання.

Що стосується системи клірингу (DCO), FAQ пояснює, що якщо криптоактиви відповідають стандартам кредитного, ринкового та ліквідного ризику CFTC, вони можуть бути прийняті як початкова маржа (initial margin). Це відкриває більше можливостей для ліцензованих клірингових організацій.

Три головні переваги дозволу криптовалют як застави

Перша — підвищення капітальної ефективності. Криптовалютний ринок працює цілодобово, а традиційні банки — ні. Якщо у вихідні біткойн різко падає, інституція має активи, але не може швидко переказати долари для покриття застави, що створює системний ризик. Дозвіл використовувати BTC або USDC як заставу вирівнює цю різницю у часі.

Друга — географічна конкуренція у цінуванні. Обсяг торгів криптовід’ємів останніми роками значно переїхав на офшорні біржі через жорсткість регулювання в США, що змушує інституції уникати низькоефективних рамок. Цей пілотний проект натякає: якщо США не оновлять правила відповідно до ринкової реальності, ліквідність і ціноутворення продовжать витікати за кордон.

Третя — підготовка до більшої гри. Якщо BTC і стабільні монети можна використовувати як заставу, то що з токенізованими державними облігаціями або акціями? Успіх і закріплення цього тесту відкриє шлях до інтеграції токенізованих активів у традиційні системи клірингу. Це найглибший довгостроковий вплив — традиційна фінансова інфраструктура почне приймати активи з блокчейну.

Коротко: це не просто «CFTC став більш дружнім до крипто». Це ознака того, що американська фінансова інфраструктура офіційно починає включати блокчейн-активи у свою систему довіри, а система застав — її найнижчого рівня.