Дисидентство в FOMC історично займає 224 дні, щоб запустити підвищення ставки: аналіз NH

Аналітик NH Investment & Securities Кан Син-вон повідомив, що історичні розбіжні голоси в Федеральному комітеті з відкритих ринків (FOMC) щодо підвищення процентної ставки в середньому займали 224 дні, перш ніж перетворювалися на фактичні підвищення, на основі аналізу рішень з монетарної політики з 1990 року, коли ФРС перейшла від таргетування монетарних агрегатів до процентної ставки як політики. Аналіз з’являється на тлі очікувань ринків щодо засідання FOMC у липні, де Кан прогнозує паузу в ставці, але зазначає можливість 1–2 розбіжних голосів на користь підвищення, що відображає занепокоєння щодо вторинних ефектів від високих цін на нафту на рішення ФРС. З 1990 року перші розбіжні голоси з’являлися в березні 1993, липні 1996, травні 1997, серпні 2006 та вересні 2015, а фактичні підвищення ставок відбулися в 1993, 1996 і 2015 роках після інтервалів 318 днів, 265 днів і 90 днів відповідно.

Історичні патерни розбіжних голосів FOMC показують середню затримку 224 дні

Аналіз Кана щодо рішень FOMC після зсуву політичної рамки з 1990 року визначив п’ять випадків, коли з’являлися перші розбіжні голоси за підвищення ставок: березень 1993, липень 1996, травень 1997, серпень 2006 та вересень 2015. У цих випадках три призвели до фактичних підвищень ставок — 1993, 1996 і 2015 — із часовими лагами 318 днів, 265 днів і 90 днів відповідно, у середньому — 224 дні. Якщо виключити випадок 2015 року, періоди лагу були суттєво довшими, що вказує: ФРС зазвичай потребує тривалого періоду спостережень за економічними даними після початку внутрішніх обговорень. Кан заявив, що з історичної точки зору поява розбіжних голосів на липневому FOMC не гарантуватиме підвищення ставки протягом року.

Прогнози аналітика щодо потенційних розбіжних голосів на засіданні FOMC у липні

Кан прогнозує, що ринки зараз закладають у ціни 1,5 або більше підвищень ставки протягом року, відображаючи потенційні впливи вторинних ефектів від високих цін на нафту на політику ФРС. Хоча засідання FOMC у липні, як очікується, збереже поточну паузу в ставці, аналітик зазначив, що 1–2 розбіжні голоси на користь підвищення все ще можливі. Кан підкреслив: якщо в липні з’являться розбіжні позиції, ринки спершу можуть сприйняти це як яструбиний сигнал у короткостроковій перспективі, але ключовим чинником залишаться дані щодо зайнятості та інфляції за липень і серпень, а не наявність розбіжностей саме в липні.

Червневі економічні індикатори показують низхідний тиск

У червні особисті витрати на споживання (PCE) зафіксували негативний шок після обвалу міжнародних цін на нафту внаслідок переговорів щодо Меморандуму про взаєморозуміння (MOU) про припинення вогню між США та Іраном, ідеться в звіті Кана. Червневі індикатори зайнятості також суттєво не дотягнули до очікувань ринку. Аналітик зазначив, що якщо напруженість між США та Іраном перейде в фазу врегулювання, занепокоєння ринку щодо інфляції істотно послабшає. Беручи до уваги індекс планів найму Національної федерації незалежного бізнесу (NFIB) — його Кан відстежує як провідний індикатор зайнятості — дані щодо зайнятості в третьому кварталі, імовірніше, виявляться слабшими, ніж у першій половині. Кан послався на зауваження голови ФРС Кевіна Варша про те, що в поточній фазі пріоритет надається фактичним даним, а не сигналам ФРС.

Поширені запитання

Який історичний середній час між розбіжними голосами FOMC і фактичними підвищеннями ставки?
Згідно з аналізом рішень FOMC від аналітика NH Investment & Securities Кана Син-вона, середня тривалість лагу між першими розбіжними голосами за підвищення ставок і фактичними підвищеннями становила 224 дні на основі трьох випадків у 1993, 1996 і 2015 роках із конкретними лагами 318 днів, 265 днів і 90 днів відповідно.

Які економічні дані показав червень за даними звіту аналітика?
У червні особисті витрати на споживання (PCE) зафіксували негативний шок після того, як міжнародні ціни на нафту впали внаслідок переговорів щодо Меморандуму про взаєморозуміння (MOU) про припинення вогню між США та Іраном, а індикатори зайнятості в червні суттєво не виправдали очікування ринку — ідеться в аналізі Кана.