Nitesh Shah, керівник відділу досліджень товарних ринків та макроекономіки в WisdomTree, повідомив Kitco News, що нещодавня корекція золота повернула ціни до справедливої вартості, а не свідчить про завершення бичачого ринку дорогоцінного металу. Шах зазначив, що інвестори завищили майбутні підвищення ставок Федеральної резервної системи після яструбиного засідання центробанку з монетарної політики в червні. Його модель оцінки показала, що в січні золото торгувалося з великою премією, яка тепер зникла. Шах описав корекцію як здорову нормалізацію після того, як спекулятивний надлишок підштовхнув ціни вище фундаментальної вартості на початку цього року.
Шах ставить під сумнів очікування підвищення ставок ФРС
Шах сказав, що ринок випередив себе в оцінці посилення політики ФРС. «Я не думаю, що повністю переконаний, що ми отримаємо стільки підвищень так скоро», — заявив він, зазначивши, що хоча ринок праці залишається сильним, а інфляція висока, «наратив не такий вже й інший». Шах стверджував, що агресивне скорочення балансу ФРС становитиме грошове посилення, зменшуючи потребу в багаторазовому підвищенні процентних ставок. «Я думаю, що це саме по собі буде монетарним посиленням, і це зменшить простір для підвищення ставок», — сказав він.
Шах запитав, чи зможуть політики підтримувати тривалу яструбину позицію з огляду на зростаючий борговий тягар уряду. «Бути яструбом означає лише те, що рахунок за виплату відсотків значно зросте», — сказав він. «У якийсь момент, якщо ви підвищите ставки, вас змусять одразу ж їх знизити, оскільки ви створили власний рецесійний сценарій або руйнівний розпад фінансової системи».
Модель оцінки золота показує, що січнева премія зникла
Модель оцінки золота Шаха включає дохідність облігацій, долар США, інфляцію та спекулятивні позиції. «Якщо я повернуся до своєї моделі, розрив між фактичними цінами та моєю моделлю був надзвичайно великим у січні», — сказав він. «Тепер вони майже збігаються. Я не думаю, що ми надто далекі від справедливої вартості цін на золото». Шах пояснив попередню премію пінистістю ринку. «Я думаю, що ціни просто стали занадто високими», — сказав він. «Мене не дуже дивує, що ціни з тих пір впали, значною мірою виправляючи те, що виглядало як пінистість».
Вирівнювання ринкових цін і справедливої вартості залишає золото в позиції для відновлення довгострокового зростання, якщо макроекономічні умови розвиватимуться так, як очікує Шах. «Якщо інфляція залишиться підвищеною, дохідність облігацій трохи знизиться, долар знеціниться, то з цього моменту золото має потенціал зростання», — сказав Шах.
Шах прогнозує структурне знецінення долара
Шах назвав довгостроковий напрямок долара США найважливішою змінною для золота. Хоча долар зміцнився за останні місяці, оскільки ринки закладали більш яструбину політику ФРС, Шах вважає, що зростання виявиться тимчасовим. «Я думаю, що структурна історія знецінення долара все ще існує», — сказав він. Шах вказав на постійні бюджетні дефіцити США та дисбаланси поточного рахунку як фундаментальні чинники, які з часом чинитимуть тиск на долар. «Дефіцити бюджету та поточного рахунку в якийсь момент мають почати створювати більший тиск у бік зниження», — сказав він. «Зараз, я думаю, долар сильний лише через очікування вищих ставок ФРС, які, на мою думку, також можуть бути дещо недоречними».
Шах очікує, що послаблення геополітичної напруги та покращення глобальних поставок енергоносіїв допоможуть поміркувати інфляцію в середньостроковій перспективі, зменшуючи тиск на ФРС щодо продовження агресивного посилення.
WisdomTree зберігає цільовий рівень 5 000 доларів за золото до 1-го кварталу 2027 року
WisdomTree зберігає свій довгостроковий оптимістичний прогноз щодо золота, очікуючи, що ціни будуть на 25% вищими до 1-го кварталу 2027 року. «Я все ще вважаю, що понад 5 000 доларів легко досягнути», — сказав Шах. Хоча він визнав, що деяка надзвичайна купівельна динаміка, яка спостерігалася на початку цього року, може не повернутися негайно, Шах сказав, що кілька структурних джерел попиту залишаються.
Шах зазначив, що довгострокові інвестори повинні розрізняти тактичне ринкове позиціонування та стратегічну роль золота в диверсифікованих портфелях. «Існує різноманіття інвесторів», — сказав він. «Деякі розглядають золото як основний стратегічний актив, а потім можуть додавати великі тактичні розподіли». Шах повідомив про збільшення припливу коштів у продукти WisdomTree на золото. «Насправді ми спостерігаємо трохи більший приплив коштів у наші продукти на золото», — сказав Шах. «Можливо, це пов'язано з тим, що воно стало трохи дешевшим».
Центральні банки продовжують накопичення золота, згідно зі Світовою радою із золота
Шах наголосив на тривалому накопиченні золота центральними банками як структурному джерелі попиту на золото. Він послався на останнє опитування менеджерів резервів Світової ради із золота, яке показало рекордну частку респондентів, які планують збільшити свої золоті запаси протягом наступного року. «Центральні банки, безумовно, ймовірно, купуватимуть і, ймовірно, купуватимуть більше, тепер, коли ціна знизилася», — сказав він.
FAQ
Що сказав Нітеш Шах про нещодавню корекцію ціни золота?
Нітеш Шах з WisdomTree повідомив Kitco News, що нещодавня корекція золота повернула ціни до справедливої вартості, а не завершила бичачий ринок дорогоцінного металу. Його модель оцінки показала, що в січні золото торгувалося з великою премією, яка тепер зникла.
Чому Шах ставить під сумнів очікування щодо підвищення ставок ФРС?
Шах сказав, що ринок завищив майбутні підвищення ставок ФРС, і запитав, чи зможуть політики підтримувати яструбину позицію з огляду на зростаючий борговий тягар уряду. Він стверджував, що агресивне скорочення балансу зменшить потребу в багаторазовому підвищенні процентних ставок, а тривале підвищення ставок може змусити ФРС знизити ставки після створення рецесійного сценарію.
Який довгостроковий цільовий рівень ціни золота у WisdomTree?
WisdomTree зберігає довгостроковий оптимістичний прогноз щодо золота, очікуючи, що ціни будуть на 25% вищими до 1-го кварталу 2027 року. Шах сказав, що вважає понад 5 000 доларів легко досяжним, посилаючись на структурний попит з боку центральних банків та потенціал знецінення долара.
