Goldman Sachs: підтримка KOSPI на рівні 6 800 через посилення падіння акцій унаслідок продажу leveraged ETF

Голдман Сакс визначив механічні продажі з одноакціонних маржинальних біржових фондів (leveraged ETFs) як ключовий чинник, що посилив падіння KOSPI на 14-й день. Інвестбанк повідомив, що деякі 2x leveraged ETF на основі акцій напівпровідників, зокрема Samsung Electronics і SK Hynix, впали більш ніж на 30% за один день, що спричинило вимушені розпродажі активів керівниками фондів для підтримання цільових коефіцієнтів важеля, і створило «петлю зворотного зв’язку» — ціни знижувалися, що провокувало подальші продажі. Голова Financial Supervisory Service Лі Чан-джин зустрівся з представниками 20 провідних компаній з управління активами напередодні та висловив занепокоєння системними ризиками й надмірно розігрітою рекламою одноакціонних leveraged ETF. Goldman Sachs оцінив, що 62% чистих продажів на суму $1,5 мільярда з боку вітчизняних інституцій надійшли з ліквідацій, пов’язаних з ETF, тоді як чисті продажі з боку іноземців на суму $1,13 мільярда були переважно з пасивної програмної торгівлі. Аналіз з’являється на тлі підвищеної волатильності на корейському фондовому ринку через ліквідні розпродажі позицій, а не через структурне погіршення фундаментальних показників у напівпровідниковій галузі.

Одноакціонні leveraged ETF спровокували інституційні продажі на $2,63 мільярда

Goldman Sachs заявив у звіті під назвою «KOSPI Tests Key Technical Support Levels» (KOSPI тестує ключові технічні рівні підтримки), що швидке зменшення важеля щойно запущених одноакціонних leveraged ETF посилило внутрішньоденну волатильність. Напередодні іноземні інвестори та вітчизняні інституції чисто продали на 1,13 мільярда доларів і 1,5 мільярда доларів відповідно на ринку цінних паперів. Інвестбанк оцінив, що 62% чистих продажів вітчизняних інституцій походили від ліквідацій, пов’язаних з ETF. Чисті продажі з боку іноземців були здебільшого з пасивних фондів, включно з програмною торгівлею, при цьому обсяг продажів за програмами сягнув $1,18 мільярда. Блокові угоди інституційних інвесторів були обмежені відносно падіння індексу: спостерігали вибіркові продажі лише з боку деяких хедж-фондів із трендовим підходом.

Голова Financial Supervisory Service Лі Чан-джин висловив занепокоєння системними ризиками й надмірно розігрітою рекламою одноакціонних leveraged ETF під час зустрічі з представниками 20 провідних компаній з управління активами напередодні. Goldman Sachs заявив, що майбутні регуляції, ймовірно, зосередяться на посиленні вимог до входу інвесторів, а не на повній забороні запусків продуктів.

Goldman Sachs встановлює рівні підтримки KOSPI на 6 800, 6 500 і 6 100–6 000

Goldman Sachs позначив рівень 6 800 як найважливішу технічну лінію підтримки для KOSPI. Якщо KOSPI не вдасться втримати 6 800, наступний рівень підтримки — 6 500, приблизно на 4,5% нижче закриття попереднього дня. Якщо цей рівень буде пробито, індекс може впасти далі в діапазон 6 100–6 000. Інвестбанк заявив, що з огляду на те, що нещодавня денна волатильність KOSPI суттєво перевищує типову стандартну відміну, діапазон 6 100–6 000 може слугувати більш сильною зоною підтримки.

Goldman Sachs оцінив, що механічні іноземні продажі, коригування портфелів Національною службою пенсійного забезпечення (National Pension Service) та високі витрати на своп-фінансування залишаються факторами короткострокового навантаження для ринку корейських акцій.

Goldman зберігає прогноз прибутків Memory Semiconductor попри падіння акцій

Попри різке падіння котирувань Samsung Electronics і SK Hynix, прогнозні оцінки прибутків для сегмента пам’яті в напівпровідниках не були знижені. Goldman Sachs діагностував недавню корекцію як ближчу до ліквідно зумовленої ліквідації позицій, а не до структурного піку в напівпровідниковому циклі. Інвестбанк вважає, що фундаментальні умови для напівпровідникової галузі залишаються міцними, оскільки дефіцити постачання можуть відтермінувати розширення потужностей галузі аж до другої половини 2028 року.

Goldman Sachs заявив, що інвесторам потрібно вибірково купувати акції з високою інвестиційною переконаністю серед компаній у сегменті memory semiconductors, а також технологічних акцій, оцінки яких суттєво знизилися, користуючись екстремальною волатильністю.

FAQ

Що Goldman Sachs визначив як ключовий рівень підтримки KOSPI на 14-й день?
Goldman Sachs позначив 6 800 як найважливіший технічний рівень підтримки для KOSPI. Якщо цей рівень не втримається, наступна підтримка — 6 500, приблизно на 4,5% нижче закриття попереднього дня, а подальше падіння до діапазону 6 100–6 000 можливе, якщо 6 500 буде пробито.

Чому одноакціонні leveraged ETF посилили падіння KOSPI?
Деякі 2x leveraged ETF на базі Samsung Electronics і SK Hynix впали більш ніж на 30% за один день, змушуючи менеджерів фондів продавати додаткові базові активи, щоб підтримувати цільові коефіцієнти важеля. Це створило «петлю зворотного зв’язку», коли падіння цін спричиняло подальші продажі, посилюючи внутрішньоденну волатильність.

Яку регуляторну реакцію Financial Supervisory Service дав щодо leveraged ETF?
Голова Financial Supervisory Service Лі Чан-джин висловив занепокоєння системними ризиками й надмірно розігрітою рекламою одноакціонних leveraged ETF під час зустрічі з представниками 20 провідних компаній з управління активами напередодні. Goldman Sachs заявив, що майбутні регуляції, ймовірно, зосередяться на посиленні вимог до входу інвесторів, а не на повній забороні продуктів.