Акції Гонконгу зазнали значної волатильності в першій половині 2026 року: індекс Hang Seng розпочав січень на рівні 25 500, піднявся до 28 000, а до середини року впав нижче 23 000. Падіння було спричинене конфліктом на Близькому Сході, який спалахнув наприкінці лютого, стрибком цін на нафту, зростанням інфляції та зміною очікувань щодо процентних ставок у США — від знижень до побоювань щодо підвищення. Попри нижчу динаміку порівняно зі світовими ринками, інвестиційні експерти зазначають, що поточна оцінка гонконгських акцій, дивідендна дохідність і політичне середовище повернулися до розумних рівнів, придатних для середньо- та довгострокового накопичення.
Індекс Hang Seng зафіксував діапазон волатильності в 5 000 пунктів у першій половині 2026 року
Індекс Hang Seng продемонстрував надзвичайну волатильність у першій половині 2026 року, з торговим діапазоном понад 5 000 пунктів. Індекс розпочав січень на рівні 25 500, піднявся до 28 000, а потім розвернувся. До кінця півріччя індекс впав нижче позначки 23 000. Ключові події цього періоду включали конфлікт на Близькому Сході, що спалахнув наприкінці лютого, різке зростання цін на нафту, посилення інфляції та зміну очікувань щодо політики Федеральної резервної системи США — від зниження процентних ставок до побоювань щодо їх підвищення.
Світові ринки досягають рекордних максимумів, тоді як гонконгські акції відстають
У той час як гонконгські акції продовжували падіння в червні, закордонні ринки демонстрували сильне зростання, створюючи різкий контраст. Американські акції, японські акції, корейські акції та акції Тайваню неодноразово пробивали попередні максимуми. Індекс Nikkei Average стабілізувався на рівні 70 000 наприкінці півріччя. Американські акції зростали завдяки лістингу нових акцій великої капіталізації, таких як SpaceX, а індекс Dow Jones пробив позначку 52 000, досягнувши нових максимумів. Однак закордонні ринки на підвищених рівнях стикаються зі зростаючою волатильністю та підвищеними ризиками.
Сем Лам з Yi Li Investment рекомендує середньо- та довгострокові позиції за поточної оцінки
Сем Лам, керуючий директор і головний інвестиційний директор Yi Li Investment Management, визначив три основні причини слабшої динаміки гонконгських акцій у другому кварталі порівняно з американськими акціями та ринками Азійсько-Тихоокеанського регіону, включаючи Японію, Корею та Тайвань. По-перше, гонконгським акціям бракує акцій напівпровідникових компаній, які активно торгуються інвесторами. По-друге, процентні ставки в США зростають, а гонконгські акції мають високу чутливість до ставок США. По-третє, Китай посилив контроль за капіталом, борючись із незаконними транскордонними інвестиціями.
Лам зазначив у своєму прогнозі на другий квартал, що індекс Hang Seng має отримати хорошу підтримку на рівні 22 000–23 000. Оскільки індекс впав до цієї зони підтримки наприкінці минулого місяця, Лам вважає, що немає підстав для надмірного песимізму. Він зазначив, що оцінка індексу Hang Seng не є дорогою: середня дивідендна дохідність становить 3,5%, а очікувана норма прибутку на наступний рік — 3,7%, що є розумним рівнем. Для інвесторів це вже близько до прибутковості інвестицій з фіксованим доходом. Якщо не буде серйозних негативних новин, індекс має втриматися. Навіть якщо відбудеться глибша корекція, подальше падіння на 10% від поточного рівня до приблизно 21 000 призведе до дивідендної дохідності в 4%. Навіть за знижки в 20% до рівня 19 000 це будуть рівні, варті для накопичення для середньо- та довгострокових позицій. Шанси повернення індексу Hang Seng до 28 000 протягом наступних двох років дуже високі.
Щодо побоювань про підвищення процентних ставок у США, Лам вважає, що США буде важко підвищувати ставки в другій половині року, що сприятливо для гонконгських акцій. Крім того, США фактично перебувають у слабкій позиції щодо ситуації на Близькому Сході і не можуть підтримувати тривале протистояння з Іраном. З наближенням проміжних виборів у США адміністрація Трампа, безумовно, не захоче зволікань. Ормузька протока поступово відновить судноплавство, і очікується, що геополітичні ризики продовжать охолоджуватися.
Щодо боротьби Китаю з незаконними транскордонними інвестиціями, Лам зазначив, що загалом вважається, що «існуючі рахунки» у трьох офшорних інтернет-брокерів наразі становлять приблизно 10% їхньої загальної клієнтської бази, а кошти на пов'язаних рахунках — 13–18% від загальних активів клієнтів. Орієнтовна сума фінансових активів, які власники пов'язаних існуючих рахунків мають продати протягом наступних двох років, становитиме від 200 до 300 мільярдів юанів, з яких менше половини інвестовано в гонконгські акції. Це означає, що загальний пасивний продаж гонконгських акцій протягом наступних двох років не має перевищити 150 мільярдів юанів, що еквівалентно лише половині денного обсягу торгів на поточному ринку акцій Гонконгу.
Тай Хуей з JPMorgan Asset Management рекомендує нейтральну позицію щодо гонконгських акцій
Тай Хуей, головний ринковий стратег з Азійсько-Тихоокеанського регіону в JPMorgan Asset Management, заявив, що слабкі показники гонконгських акцій у першому півріччі були зумовлені насамперед відсутністю сюрпризів у макроекономічному аспекті. Акції, пов'язані з концепцією ШІ, насправді показали хороші результати, а нещодавно зареєстровані компанії продемонстрували сильну динаміку. Однак, оскільки ці акції становлять відносно невелику частку ринків акцій Гонконгу та Китаю, вони не так суттєво впливають на зростання індексів, як у Тайвані, Південній Кореї чи США, де вони мають більшу вагу в індексі.
Щодо зовнішнього макроекономічного середовища, Тай зазначив, що війна на Близькому Сході посилила інфляційний тиск. Багато чиновників на червневому засіданні Федеральної резервної системи вважали, що підвищення ставок необхідне. Однак його думка полягає в тому, що якщо Ормузьку протоку вдасться відкрити найближчим часом, а ціни на нафту вже почали знижуватися, хоча шансів на зниження ставок цього року практично немає, Федеральна резервна система може не поспішати з підвищенням. Поточний прогноз: найімовірнішим сценарієм є збереження процентних ставок у США без змін у другому півріччі.
Для гонконгських акцій Тай вважає доречним відносно нейтральний підхід. Він пояснив, що пов'язані зі ШІ акції в Гонконзі та Китаї, які добре показали себе за останні шість місяців, мають обмежену здатність впливати на індекс. Традиційні технологічні лідери все ще інтегрують ШІ у свої екосистеми. Тому друге півріччя значною мірою залежить від того, чи зможуть компанії, такі як електронна комерція та інтернет-фірми, продемонструвати економію коштів або розширення бізнесу за допомогою ШІ, що дало б гонконгським акціям кращі перспективи в другому півріччі.
Він додав, що економічні дані Китаю за останні два-три місяці були середніми. Показники промислового виробництва та експорту залишаються прийнятними, але внутрішній попит слабший. Зростання державних витрат сповільнилося, навіть демонструючи негативне зростання. Водночас Народний банк Китаю та уряд Китаю не продемонстрували чіткого бажання активно стимулювати економіку. Він оцінює, що економіка Китаю залишиться без змін улітку, без значних сюрпризів.
Пан По Лам з Tung Kei Fund визначає підтримку на рівні 20 000 із піковим ризиком для американських акцій
Пан По Лам, керуючий директор Tung Kei Fund Management, заявив, що Китай та іноземні країни мають різні акценти в ШІ. Іноземні ринки зосереджені на обчислювальній потужності та інфраструктурі, що призводить до активної торгівлі акціями виробників чіпів і сховищ. Материковий Китай робить акцент на великих моделях і сценаріях застосування, що є основною причиною, чому гонконгські акції відставали минулого кварталу. У другому кварталі акції виробників чіпів різко зросли, і лише TSMC забезпечила зростання всього фондового ринку Тайваню. Південнокорейські інвестори мають сильніші спекулятивні схильності, про що свідчить високий леверидж у біржових інвестиційних фондах (БІФ). Водночас інвестори хеджували, продаючи гонконгські акції, такі як Tencent (00700), Alibaba (09988), Xiaomi (01810) і Meituan (03690), створюючи ситуацію гри з нульовою сумою.
Пан вважає, що світовий інвестиційний ринок стикається зі значними ризиками в другому півріччі, зростає ризик піку та падіння американських акцій. Коефіцієнт маржинальної заборгованості S&P США зараз становить 0,57 раза, причому корпоративне фінансування вже вище рівня 0,5 раза перед обвалом дот-комів 2000 року та фінансовою кризою 2008 року. За попереднім досвідом, рівні вище 0,5 раза свідчать про те, що пік не за горами. Крім того, застосування ШІ спричинило звільнення в кількох великих американських компаніях, що матиме певний вплив на купівельну спроможність споживачів.
Щодо гонконгських акцій, нещодавні відскоки були слабкими. Пан не виключає подальшого падіння для тестування рівнів підтримки. Він очікує, що основна підтримка індексу Hang Seng у другому півріччі буде на рівні 20 000, а опір відскоку відповідно знизиться до рівня 24 000–25 000. Він пояснив, що фіскальні витрати материкової частини Китаю обережні, субсидії на електромобілі припинилися, фіксовані інвестиції знизилися, і хоча ситуація на Близькому Сході пом'якшилася, її вплив на інвестиційні ринки не зник — усе це впливає на інвестиційні настрої.
Він вважає, що північний капітал залишається важливим фактором, який домінуватиме в майбутній динаміці гонконгських акцій. Нещодавні заходи Китаю з боротьби з незаконними транскордонними інвестиціями спричинили певну турбулентність на ринку. Він оцінює, що хоча негативний вплив цього фактора на гонконгські акції в другому півріччі послабшає, все ще будуть деякі післяшоки. З іншого боку, наскільки він розуміє, підхід Китаю все ще підтримує приплив капіталу в гонконгські акції. Багато китайських брокерів повідомляють про численні запити від інвесторів, які спочатку були на транскордонних торгових платформах і бажають переказати кошти китайським брокерам, що являє собою перехід від «темної води» до «чистої води». Він вважає, що північний капітал залишатиметься важливою підтримкою для гонконгських акцій у майбутньому.
FAQ
Що спричинило падіння гонконгських акцій нижче 23 000 у першій половині 2026 року?
Гонконгські акції впали нижче 23 000 у першій половині 2026 року через конфлікт на Близькому Сході, що спалахнув наприкінці лютого, стрибок цін на нафту, зростання інфляції та зміну очікувань щодо політики Федеральної резервної системи США — від зниження процентних ставок до побоювань щодо їх підвищення. Індекс Hang Seng розпочав січень на рівні 25 500, піднявся до 28 000, а до середини року впав нижче 23 000.
Яка поточна дивідендна дохідність гонконгських акцій за оцінками інвестиційних експертів?
За словами Сема Лама з Yi Li Investment Management, індекс Hang Seng наразі має середню дивідендну дохідність 3,5% з очікуваною нормою прибутку 3,7% на наступний рік. Він вважає це розумним рівнем, який уже близький до прибутковості інвестицій з фіксованим доходом для інвесторів.
Які рівні підтримки експерти визначають для індексу Hang Seng у другій половині 2026 року?
Сем Лам з Yi Li Investment визначає підтримку на рівнях 22 000–23 000, з потенційною глибшою підтримкою на рівні 21 000 (дивідендна дохідність 4%) та рівнем 19 000 як рівнем накопичення. Пан По Лам з Tung Kei Fund очікує основної підтримки на рівні 20 000 у другому півріччі, з опором відскоку на рівні 24 000–25 000.
