Акції Kioxia впали більш ніж на 20% цього місяця: аналітик Wall Street Марк Лі з Sanford C. Bernstein прогнозує, що папір може знизитися ще на 40% від нинішніх рівнів. Падіння сталося після фіксації прибутків після різкого ралі та відображає зростання занепокоєння щодо конкуренції з китайським виробником NAND-пам’яті Yangtze Memory Technologies Corporation (YMTC). Рух акцій Kioxia повторює загальні слабкі тенденції в сегменті пам’яті напівпровідників, зокрема Samsung Electronics і SK Hynix на корейському ринку, на тлі того, що папір раніше вважався одним із ключових бенефіціарів ралі напівпровідників для ШІ.
Акції Kioxia падають більш ніж на 20% цього місяця на Токійській біржі
Згідно з Токійською фондовою біржею (JPX), акції Kioxia знизилися більш ніж на 20% цього місяця. Падіння відбулося, коли в корейському ринку слабкість продемонстрували акції виробників напівпровідників пам’яті, зокрема Samsung Electronics і SK Hynix, а також на тлі фіксації прибутків після попереднього стрибка котирувань паперу.
Індекс Nikkei 225 також впав після трьох поспіль торгових днів зростання. Хоча банківські акції, як-от Mitsubishi UFJ Financial Group, показали силу, акції, пов’язані з ШІ, з високим внеском у індекс, зокрема Kioxia та Advantest, знизилися, потягнувши індекс вниз.
Томохіро Кубота, головний ринковий аналітик Matsui Securities, заявив, що «японські напівпровідникові акції зазнають впливу через падіння на корейському ринку, який має велику вагу в акціях напівпровідників пам’яті».
Ритейл-інвестори тримають рекорд у 870 мільярдів ієн у кредитних позиціях Kioxia
Попри корекцію ціни акцій, інтерес роздрібних інвесторів до Kioxia залишається сильним. За даними Токійської фондової біржі, баланс кредитних операцій із купівлі акцій Kioxia зріс до рекордного рівня.
Якщо конвертувати баланс кредитних покупок складових Nikkei 225 у вартісному вираженні через ціну акцій, Kioxia має найбільший обсяг — приблизно 870 мільярдів ієн. Це майже в чотири рази більше за розмір балансу SoftBank Group. Результат трактують так, що індивідуальні інвестори прагнуть високих прибутків, залучаючись до масштабної кредитної торгівлі з плечем.
Нещодавнє падіння ціни акцій, як повідомляється, збільшило вимоги до маржин-колів для інвесторів у кредитних угодах. Існує ймовірність «порочного кола», коли обсяги продажів, щоб уникнути маржин-колів, можуть додатково тягнути вниз ціну акцій.
Bernstein встановлює ціль за ціною 40 000 ієн, на 40% нижче за поточний рівень
Ніхон Кейдзай Шімбун повідомила, що на Wall Street поширюються песимістичні прогнози. Марк Лі, аналітик американського брокера Sanford C. Bernstein, представив цільову ціну для Kioxia на рівні 40 000 ієн. Це приблизно на 40% нижче за ціну закриття станом на 13-те число.
Це контрастує з підходом японських брокерів, які загалом представляють цільові ціни вище за 100 000 ієн. Хоча Лі показав цільові ціни на 70%, 80% і 30% вищі за поточні ціни акцій для Samsung Electronics, SK Hynix і Micron відповідно, для Kioxia він дав унікально консервативну оцінку.
Лі вважав, що поточне зростання цін на пам’ять і дефіцит попиту є нестійкими в довгостроковій перспективі. Він розцінив прибутки, що виникають у період дефіциту пропозиції пам’яті, який триватиме до 2028 року, як тимчасові надприбутки і розрахував корпоративну вартість на основі результатів після 2029 року, коли очікується нормалізація попиту та пропозиції.
Частка YMTC сягає 13% у Q1, +5 в.п. у річному вимірі
YMTC визначили як найбільший фактор ризику для Kioxia. YMTC, як і Kioxia, виробляє NAND-пам’ять як основний продукт і останнім часом швидко нарощує частку ринку.
Згідно з дослідницькою компанією Counterpoint Research, глобальна частка YMTC на ринку NAND становила 13% у Q1 цього року, що на 5 в.п. більше, ніж рік тому. Bernstein прогнозує, що до 2028 року YMTC обійде Kioxia і стане третім за величиною виробником NAND у світі.
Технологічний розрив також швидко скорочується. Kioxia просуває технологію «CBA», яка з’єднує підкладки для підвищення швидкості обробки, як свою конкурентну перевагу. Президент Kioxia Хіроо Ота заявив на нещодавній пресконференції, що «єдині компанії, які комерціалізували цю технологію — це Kioxia та YMTC».
З’явилися побоювання, що якщо YMTC отримає фінансування через первинне публічне розміщення акцій (IPO) і почне нарощувати повномасштабне виробництво, надлишкова пропозиція й падіння цін на ринку NAND стануть неминучими. Сценарій, за якого в минулому японські компанії з виробництва телевізорів, ПК і LCD-панелей зазнавали погіршення прибутковості та переходили до реструктуризації бізнесу або виходу під тиском низькоцінових атак китайських компаній, може повторитися в напівпровідниковій галузі.
Хоча Samsung Electronics і SK Hynix також важко повністю уникнути впливу збільшення виробництва YMTC, їх оцінюють як тих, хто зіткнеться з меншою силою шоку, ніж Kioxia, через високу залежність від NAND, оскільки їхні бізнеси диверсифіковані в DRAM і високошвидкісну пам’ять.
Оскільки Kioxia стала репрезентативною акцією ралі Японії, пов’язаного з ШІ, то якщо падіння ціни паперу затягнеться, воно також може вплинути на загальний японський фондовий ринок. З огляду на швидке технологічне наздоганяння та цінову атаку з боку китайських компаній, висновок полягає в тому, що прогноз «акції за 40 000 ієн» важко відкинути як простий песимізм.
FAQ
Що спричинило падіння акцій Kioxia більш ніж на 20% цього місяця?
Акції Kioxia впали більш ніж на 20% цього місяця через фіксацію прибутків після попереднього ралі та слабкість у сегменті напівпровідників пам’яті, зокрема Samsung Electronics і SK Hynix на корейському ринку. Падіння також відображає зростання занепокоєння щодо конкуренції з китайським виробником NAND YMTC.
Яку цільову ціну для Kioxia встановив Sanford C. Bernstein?
Марк Лі, аналітик Sanford C. Bernstein, встановив цільову ціну для Kioxia на рівні 40 000 ієн, що приблизно на 40% нижче за ціну закриття станом на 13-те число. Це контрастує з японськими брокерами, які загалом мають цільові ціни вище за 100 000 ієн.
Яка поточна частка YMTC на глобальному ринку NAND?
Згідно з Counterpoint Research, глобальна частка YMTC на ринку NAND становила 13% у Q1 цього року, що на 5 в.п. більше, ніж рік тому. Bernstein прогнозує, що до 2028 року YMTC обійде Kioxia і стане третім за величиною виробником NAND у світі.
