З 4 червня до 14 липня обсяги депозитних рахунків індивідуальних інвесторів у Південній Кореї для торгівлі акціями скоротилися на 28,4 трильйона вон, однак аналітики Hyundai Motor Securities і Shinying Securities трактують це як активні покупки акцій, а не вихід із ринку. Згідно з даними Korea Financial Investment Association, депозити інвесторів досягли піку 139,7 трильйона вон 4 червня, а потім знизилися до 111,3 трильйона вон до 14 липня — на 20,3%. Після того як 22 червня KOSPI зафіксував історичний максимум закриття, індивідуальні інвестори чисто купили акцій на 27 трильйонів вон та на 8,8 трильйона вон у внутрішніх біржових фондах на акції (ETF), разом чисті покупки склали 35,8 трильйона вон — на 14,8 трильйона вон більше, ніж скорочення депозитів на 21 трильйон вон упродовж того самого періоду. Кім Чхе-син, дослідник Hyundai Motor Securities, заявив, що скорочення депозитів відображає агресивні покупки під час спаду, який розпочався наприкінці червня; він наголосив, що трактувати це як вихід індивідуальних інвесторів або погіршення роздрібного попиту було б передчасно.
Індивідуальні інвестори чисто купили на 35,8 трильйона вон після максимуму KOSPI 22 червня
Індивідуальні інвестори активно купували корейські акції після історичного максимуму закриття KOSPI 22 червня. Упродовж цього періоду вони чисто купили акцій на 27 трильйонів вон та на 8,8 трильйона вон у внутрішніх акційних ETF. Депозити клієнтів зменшилися на 21 трильйон вон за той самий проміжок часу. Сукупний обсяг чистих покупок 35,8 трильйона вон перевищив скорочення депозитів на 14,8 трильйона вон.
Hyundai Motor Securities інтерпретує зниження депозитів як спрямування коштів
Hyundai Motor Securities пов’язує зниження депозитів з активними покупками акцій під час ринкового спаду, а не з відтоком капіталу. Кім Чхе-син, дослідник Hyundai Motor Securities, сказав: «Зменшення депозитів клієнтів слід розглядати як використання інвестиційних коштів через агресивні покупки під час спаду, що тривав із кінця червня». Він додав: «Трактувати зменшення депозитів клієнтів як сигнал про вихід індивідуальних інвесторів із внутрішнього ринку акцій або про погіршення роздрібного попиту було б передчасно», підкресливши, що «зниження депозитів — це наслідок, а не причина».
Shinying Securities оцінює фактичний притік готівки на 112 трильйонів вон з листопада
Shinying Securities розрахувала фактичні грошові надходження на ринок, врахувавши відмінності в строках розрахунків, а також зміни кредитної маржі та невиплачених залишків. За їхнім аналізом, фактичні гроші, що надходили на рахунки з цінними паперами з листопада минулого року, становили приблизно 112 трильйонів вон. Упродовж того самого періоду баланс депозитів зріс на 33,4 трильйона вон. Фактичний притік перевищив зростання балансу утричі. Дослідник зазначив: «Якщо дивитися лише на баланси депозитів, то можна недооцінити реальний масштаб притоку — приблизно до однієї третини», діагностуючи, що «нещодавнє зниження депозитів ближче до розгортання боєприпасів, ніж до їх виснаження». Різниця приблизно 79 трильйонів вон — це кошти, які потрапили на рахунки з цінними паперами й одразу були використані для купівлі акцій, а не для виходу з рахунків, за даними аналізу.
Shinying Securities проаналізувала 48 випадків з 2000 року, коли KOSPI падав більш ніж на 5% за один день. Після таких спадів частка періодів із позитивною дохідністю була вищою. Середня дохідність становила 3,6% за тиждень і 13,2% за три місяці. Якщо розглядати лише 11 випадків зі зниженням за один день на 8% або більше, середня дохідність за три місяці зросла до 21,4%. Із 48 випадків лише 13 зафіксували від’ємну дохідність за шість місяців, і 11 із них сталися під час колапсу IT-пузиря 2000–2002 років.
Кредитна маржа досягла рекордних 38,6 трильйона вон 24 червня
Баланс кредитної маржі досяг рекордного максимуму 38,6 трильйона вон 24 червня. Це в 5,8 раза більше за 6,6 трильйона вон, зафіксованих у березні 2020 року, і на 55% більше за пік 24,9 трильйона вон у 2021 році. Однак коефіцієнт кредитної маржі відносно ринкової капіталізації знизився порівняно з минулим, оскільки загальна ринкова капіталізація також зросла. Концентрація кредитної маржі у великокапових акціях, таких як Samsung Electronics і SK Hynix, відрізняється від попередніх моделей, адже ці папери мають високі обсяги торгів і відносно міцну основу прибутковості.
Аналітики визначають ризик тиску продажів у діапазоні KOSPI 7 000–8 500
Покупки індивідуальних інвесторів концентрувалися в діапазоні KOSPI 7 000–8 500. Кім Чхе-син, дослідник Hyundai Motor Securities, сказав: «Замість того щоб зосереджуватися на зменшеній інвестиційній спроможності, слід звернути увагу на можливість появи тиску продажів під час майбутніх відскоків, з огляду на те, що покупки індивідуальних інвесторів концентрувалися в діапазоні KOSPI 7 000–8 500». Він також зазначив: «У індивідуальних інвесторів є патерн: вони продають, коли зростає внутрішній фондовий ринок, і купують, коли він падає».
При цьому 12-місячна прогнозна прибутковість на акцію (forward EPS) зросла більш ніж на 5% після піку, тоді як 12-місячний прогнозний коефіцієнт ціна/прибуток (forward P/E) знизився до діапазону близько середини 6x через падіння котирувань акцій. Дослідник сказав: «Продаж під час різких фаз падіння статистично не був прибутковим», додавши: «Якщо причина падіння не є системним ризиком, то механічні продажі під час спаду призвели до втрати подальших відскоків».
FAQ
Чому депозити корейських інвесторів зменшилися на 28 трильйонів вон із червня по липень?
Депозити інвесторів зменшилися на 28,4 трильйона вон: з 139,7 трильйона вон 4 червня до 111,3 трильйона вон 14 липня, оскільки індивідуальні інвестори активно купували акції впродовж цього періоду. Вони чисто купили акції та ETF на 35,8 трильйона вон після максимуму закриття KOSPI 22 червня, що перевищило скорочення депозитів. Аналітики трактують це як спрямування коштів на покупки акцій, а не як вихід із ринку.
Що сказав Hyundai Motor Securities про зниження депозитів?
Кім Чхе-син, дослідник Hyundai Motor Securities, заявив, що зниження депозитів клієнтів відображає використання інвестиційних коштів через агресивні покупки під час спаду, який розпочався наприкінці червня. Він наголосив, що трактувати це як вихід індивідуальних інвесторів або погіршення роздрібного попиту було б передчасно, зазначивши, що зниження депозитів є наслідком, а не причиною.
