Волатильність акцій у Кореї не означає кінець бичачого ринку — NH Investment

NH Investment & Securities опублікувала звіт 20-го числа, проаналізувавши нещодавню надзвичайну волатильність у корейських акціях, і дійшла висновку, що бичачий ринок не завершився, попри те що KOSPI впав на 25,2% від максимуму до 6820 16-го числа цього місяця. Аналітик На Чонхван пов’язав волатильність із концентрацією в найбільших напівпровідникових акціях та в одноакціонних залучених ETF, однак зазначив, що сигнали завершення бичачих ринків — уповільнення зростання прибутків і монетарне «стиснення» — ще не з’явилися. KOSPI зріс на 101% у першій половині цього року до різкого коригування: індекс волатильності VKOSPI досяг 96,9 наприкінці минулого місяця, перевищивши піки під час фінансової кризи 2008 року (89,3) і COVID-19 (69,2).

VKOSPI перевищує пік фінансової кризи 2008 року на рівні 96,9

KOSPI зріс на 101% у першій половині цього року, але впав на 25,2% від свого піку до 6820 16-го числа цього місяця. Падіння сталося протягом двох тижнів — на відміну від попередніх корекцій, які зазвичай тривали місяцями. VKOSPI досяг 96,9 наприкінці минулого місяця, перевершивши рекорд фінансової кризи 2008 року 89,3 і пік COVID-19 69,2. Дисперсія дохідності окремих акцій серед акцій великої капіталізації досягла 39,6 відсоткового пункту наприкінці травня — вище, ніж у mid-cap (32,6 відсоткового пункту) та small-cap (26,2 відсоткового пункту). Одноакціонні залучені ETF підсилювали волатильність механічно: купували акції Samsung Electronics і SK Hynix, коли ціни зростали, і продавали, коли ціни падали.

Операційна маржа SK Hynix досягає 76,7% на попиті на ШІ та HBM

Минулого місяця SK Hynix ненадовго обійшла Samsung Electronics за ринковою капіталізацією на базі звичайних акцій. На Чонхван порівняв це з 1999 роком, коли Korea Telecom випередила Samsung Electronics, відзначивши схожість очікувань щодо нових технологій і концентрацію в кількох великих акціях. Водночас нинішня концентрація в напівпровідниках підкріплена прибутками — на відміну від телекомунікаційного бульбашки 1999 року. Прогнозується, що операційна маржа SK Hynix становитиме 76,7% цього року, перевищивши 51,8% Samsung Electronics, завдяки попиту на штучний інтелект (ШІ) і високошвидкісну пам’ять (HBM). Samsung Electronics та SK Hynix забезпечують 71,2% чистого прибутку KOSPI — більше, ніж їхня сукупна частка ринкової капіталізації 54,9%.

NH Investment & Securities визначає AI-інфраструктуру та енергетику як ключові сектори

На Чонхван заявив, що корпоративні прогнози прибутку й далі переглядають у бік підвищення, а грошово-кредитна політика ще не перейшла в режим повного «стиснення». Він рекомендував сектори AI-інфраструктури, зокрема напівпровідники й обладнання для електроенергії, посилаючись на цінову силу та видимість прибутків, адже зростання інвестицій у ШІ посилює дефіцит постачання. Енергетичний і секторальний ринок цінних паперів (securities) назвали як такі, що суттєво сприяють зростанню прибутків KOSPI без урахування напівпровідників, але поки що це не відображено в прирості ринкової капіталізації. Також відзначили преміальне споживання, зосереджене на універмагах і готелях: ослаблення вонів покращило конкурентоспроможність цін на вітчизняні товари класу «люкс», що приваблює як місцевих споживачів, так і іноземних туристів. Очікується сезонне зростання іноземних прибуттів у другій половині року, що розширить споживання в готелях і туризмі. На зазначив, що інвестори віддають перевагу певним прибуткам у найближчій перспективі над віддаленими невизначеними доходами під час високої волатильності, тож AI-інфраструктура, акції з недооціненими прибутками та сектори преміального споживання залишаються життєздатними альтернативами, доки зростання прибутків не сповільниться та «стиснення» ліквідності не буде підтверджено.

FAQ

Що спричинило падіння KOSPI на 25,2% від максимуму до 6820 16-го числа цього місяця?

NH Investment & Securities пояснила зниження концентрацією в найбільших напівпровідникових акціях і одноакціонними залученими ETF, які підсилюють волатильність. VKOSPI досяг 96,9 наприкінці минулого місяця, перевищивши піки під час фінансової кризи 2008 року та COVID-19, попри те що немає чіткого негативного каталізатора для падіння на 25,2% від піку KOSPI до 6820 16-го числа цього місяця.

Чому NH Investment & Securities каже, що бичачий ринок корейських акцій ще не завершився?

Аналітик На Чонхван заявив 20-го числа, що сигнали завершення бичачих ринків — уповільнення зростання прибутків і монетарне «стиснення» — ще не з’явилися. Корпоративні прогнози прибутку й далі переглядають у бік підвищення, а грошово-кредитна політика ще не перейшла в режим повного «стиснення», що підтримує продовження бичачого ринку попри недавню волатильність.

Які сектори NH Investment & Securities порадила корейським інвесторам у акції?

У звіті порекомендували AI-інфраструктуру (напівпровідники й обладнання для електроенергії), енергетику, сектор securities та преміальне споживання (універмаги й готелі). Ці сектори дають видимість прибутків і цінову силу, оскільки зростають інвестиції в ШІ, або ж мають внесок у прибутки, який ще не відображено в прирості ринкової капіталізації.