Прогноз відновлення акцій KOSPI: аналітик прогнозує досягнення піку на рівні 11 450 пунктів до 2027 року

Звіт аналітика Hana Securities Лі Дже-мена від 18 травня, у якому прогнозувалося зниження KOSPI, якщо ринкова капіталізація SK Hynix обжене Samsung Electronics, привернув додаткову увагу після того, як прогноз справдився. 22 червня ринкова капіталізація SK Hynix уперше перевищила Samsung Electronics — у той самий день, коли KOSPI досяг піку на рівні 9 114,55, а потім зафіксував падіння на 20% до 7 291,91 до 9 липня. Лі пов’язує зниження з тим, що концентрація в секторі напівпровідників досягла пікових рівнів, проводячи паралелі з бульбашкою доткомів 2000 року, коли Cisco Systems обігнала Microsoft і GE за ринковою капіталізацією в S&P 500, попри те, що мала лише 28% чистого прибутку Microsoft. Корейський фондовий ринок пережив значну волатильність, оскільки акції напівпровідників, зокрема SK Hynix і Samsung Electronics, домінували в рухах індексу на тлі глобальних трендів інвестицій в AI.

Лі Дже-ман спрогнозував пік KOSPI, використовуючи сигнал порівняння за ринковою капіталізацією

Лі Дже-ман, керівник Відділу глобального інвестиційного аналізу Hana Securities, опублікував 18 травня звіт під назвою «KOSPI, щойно входимо в еру 10 000 пунктів». У звіті Лі зазначив, що «сигналом про завершення поточного бичачого ринку на основі зростання прибутків буде момент, коли ринкова капіталізація SK Hynix, чиї оцінки чистого прибутку на 2026–2027 роки менші за Samsung Electronics, перевищить Samsung Electronics».

Лі навів як прецедент пік бульбашки доткомів у березні 2000 року, коли Cisco Systems із чистим прибутком лише 28% від Microsoft обігнала Microsoft і GE, щоб стати №1 акцією S&P 500 за ринковою капіталізацією — одразу перед тим, як Nasdaq перейшов до повномасштабного спаду.

Прогноз підтвердився. Курс акцій SK Hynix продовжував зростати після публікації звіту, і 22 червня його ринкова капіталізація вперше перевищила Samsung Electronics. 22 червня також був день, коли KOSPI досяг піку на рівні 9 114,55. Після того, як KOSPI впав на 20% до 7 291,91 до 9 липня, інвестори знову звернулися до цього звіту.

Аналітик Hana Securities визначає рівень 7 290 пунктів як зону відскоку

Лі розглядає поточний рівень KOSPI як близький до дна. У своєму звіті від 6 липня він сказав: «Оскільки з 2023 року максимальне падіння KOSPI від попереднього максимуму до мінімуму становило -20%, і якщо застосувати це до недавнього максимуму (9 114 пунктів), то отримаємо мінімум 7 290 пунктів». Він додав: «Наразі індекс перебуває на рівні, де можливий відскок, і якщо врахувати середній 20-денний коефіцієнт відхилення 103,3% з 2025 року як рівень короткострокового відскоку, то потенційно можливі 9 240 пунктів».

Прогноз KOSPI на 2027 рік передбачає верхній діапазон 11 450 пунктів

Лі допускає, що KOSPI може перевищити рівень 11 000, якщо відскок відбудеться. У своєму оглядовому звіті від 29 липня він спрогнозував, що застосування середнього мультиплікатора ціна/прибуток (PER) 9,96 рази, починаючи з 2010 року, до прогнозу чистого прибутку KOSPI на 2027 рік (946 трлн вон) дасть верхній діапазон KOSPI приблизно на рівні 11 450 пунктів.

Оцінки прибутків у секторі напівпровідників продовжують зростати до 2027 року

Лі оцінив, що дискусії про ротацію в секторі напівпровідників є передчасними. Він пояснив, що розрив у темпах зростання прибутків між акціями не звузився, оскільки оцінки чистого прибутку в секторі напівпровідників залишаються незмінними. Очікуваний темп зростання чистого прибутку KOSPI на 2026 рік становить 235%, а на 2027 — 30%, що нижче, ніж у Samsung Electronics (570% і 33%) і SK Hynix (410% і 38%) у той самий період.

Щодо скорочення інвестицій Big Tech в AI та побоювань щодо піку в напівпровідниках Лі назвав це передчасним. Він прогнозує, що темп зростання інвестицій Big Tech у річному вимірі зросте з 81% у першому кварталі до 90% у третьому кварталі. Водночас він зазначив: «Починаючи з третього кварталу 2027 року, коли темп зростання капітальних інвестицій впаде нижче темпу зростання виручки, буде більше підсвічено полеміку про те, що інвестиції вже перейшли свій пік».

Лі сказав: «Хоча є занепокоєння щодо проходження інвесторами піку у американських гіперскейлерах та відновлення капіталу, відображати це в сьогоднішній момент — надто рано». Він додав: «Прогнози щодо 12-місячного форвардного операційного прибутку Samsung Electronics та SK Hynix зростають як у річному, так і в місячному вимірі, тож ми вважаємо, що для KOSPI вже відбулося надмірне коригування ціни», застерігаючи від поточного песимізму.

FAQ

Який сигнал визначив Лі Дже-ман для піку KOSPI у своєму звіті від 18 травня?

Лі заявив, що сигналом завершення поточного бичачого ринку буде момент, коли ринкова капіталізація SK Hynix перевищить Samsung Electronics, попри те, що оцінки чистого прибутку SK Hynix на 2026–2027 роки є меншими за Samsung Electronics.

Яка ціль відскоку KOSPI від Hana Securities на основі аналізу від 6 липня?

У своєму звіті від 6 липня Лі визначив 7 290 пунктів як рівень дна на основі моделі максимального падіння на 20% з 2023 року та спрогнозував можливий короткостроковий відскок до 9 240 пунктів, використовуючи середній 20-денний коефіцієнт відхилення 103,3% з 2025 року.

Як Лі Дже-ман розрахував прогноз KOSPI на 11 450 пунктів для 2027 року?

У звіті від 29 липня Лі застосував середній мультиплікатор ціна/прибуток 9,96 рази, починаючи з 2010 року, до прогнозу чистого прибутку KOSPI на 2027 рік у розмірі 946 трлн вон, щоб отримати проєкцію верхнього діапазону на рівні 11 450 пунктів.