Mirae Asset Securities може зазнати збитків у розмірі 1,3 трильйона KRW за підсумками 3-го кварталу через падіння акцій SpaceX

Mirae Asset Securities зафіксувала понад 1 трильйон KRW у приростах від переоцінки за 2 квартал унаслідок інвестиції в SpaceX, але наразі стикається з потенційними масштабними збитками за 3 квартал, оскільки акція впала на 27% з 30 червня. SpaceX закрила торги на рівні $123,99 17 липня (за місцевим часом), знизившись із $170,86 30 червня та опустившись нижче за свою ціну IPO $135 із минулого місяця. Перевертання зумовлене класифікацією FVPL у Mirae Asset, яка передбачає щоквартальну переоцінку за ринковою вартістю (mark-to-market), а зміни напряму потрапляють у звіт про прибутки та збитки.

Book value SpaceX у 2 кварталі в Mirae Asset досягла 4,8–5 трильйонів KRW

Mirae Asset Securities класифікує свою частку в SpaceX як фінансовий актив за справедливою вартістю через прибуток або збиток (FVPL). Фінансовий директор Лі Кан-хюк заявив у ході дзвінка про результати за 1 квартал у травні, що вартість придбання становить приблизно 800 млрд KRW як на внутрішньому, так і на міжнародному рівнях, а балансова вартість на кінець 1 кварталу — приблизно 3,3 трильйона KRW. Лі прогнозував додаткові 1,3 трильйона KRW у приростах від переоцінки за 2 квартал, якщо SpaceX буде розміщено за цільовою оцінкою $175 млрд. Кілька інвестиційних компаній оцінили додаткові прирости за 2 квартал на рівні 1,5–1,7 трильйона KRW, що підвищує book value на кінець 2 кварталу до оцінюваних 4,8–5 трильйонів KRW. Прирости за справедливою вартістю власних інвестицій за 1 квартал приблизно на 804 млрд KRW надійшли здебільшого від SpaceX, а прирости за 2 квартал на рівні середини 1 трильйона KRW підштовхнули консенсус із чистого прибутку для контролюючого акціонера за 2 квартал до 1,5098 трильйона KRW.

Очікувані збитки за 3 квартал наближаються до 1,3 трильйона KRW через падіння на 27%

Структура FVPL конвертує зниження цін безпосередньо в збитки. Якщо застосувати падіння на 27% до book value на кінець 2 кварталу 4,8–5 трильйонів KRW, це дає оцінюваний збиток від переоцінки за 3 квартал приблизно на 1,3 трильйона KRW. KB Securities зазначила в доповіді від 30 червня, що 10% рух ціни SpaceX дорівнює квартальному чистому прибутку Mirae Asset Securities у розрізі окремої компанії. Консенсус із чистого прибутку контролюючого акціонера за 3 квартал становить 586,9 млрд KRW, що на 61% менше за 2 квартал, хоча більшість оцінок було сформовано до нещодавнього падіння ціни.

Ризики, пов’язані із завершенням lockup і зниженням консенсусу, залишаються

NH Investment & Securities повідомила в доповіді від 8 липня, що розблокування за lockup зосереджене в серпні, і наразі не оголошено планів щодо фіксації прибутку. Масштабне завершення lockup може створити додатковий тиск на зниження ціни акцій. Оцінки консенсусу, зібрані до падіння ціни, можуть зазнати подальших переглядів униз, якщо акція залишатиметься на поточних рівнях або впаде ще нижче.

Аналітики знизили цільові ціни через занепокоєння волатильністю

Дослідник SK Securities Ян Йонг знизив цільову ціну до 51 000 KRW 15 липня, заявивши, що волатильність прибутків, пов’язана з рівнем ціни однієї акції, є чітким фактором дисконту незалежно від прибутку чи збитку. NH Investment & Securities знизила свою цільову ціну з 110 000 KRW до 70 000 KRW. iM Securities зазначила в доповіді від 6 липня, що дивіденди за акціями, запроваджені на кінець року, мають обмежену ефективність у зростанні вартості для акціонерів порівняно з дивідендами грошима або викупами/анулюваннями акцій.

Mirae Asset підтверджує стратегію довгострокового утримання

Mirae Asset Securities заявила, що короткострокова волатильність ціни після IPO та розблокування lockup є очікуваним ринковим фактором. Компанія зазначила, що високо цінує базовий бізнес і потенціал зростання в середньо- та довгостроковій перспективі та планує зберігати частки з довгострокового погляду. Фірма додала, що як фінансовий інвестор із низькою вартістю придбання та стабільними прибутками від управління капіталом і закордонного бізнесу вона має структуру, здатну керувати ризиками від конкретних рухів ціни акцій. Рішення щодо дивідендної політики або розміру, пов’язаного з великими нереалізованими приростами, не ухвалювалося. Низька вартість придбання слугує базовим орієнтиром інвестиційної точки беззбитковості загалом, але не зменшує визнання квартальних прибутків за FVPL — зниження від book value на кінець попереднього кварталу фіксуються як збитки в поточному кварталі незалежно від вартості придбання.

FAQ

Що спричинило ризик збитків Mirae Asset Securities за 3 квартал через SpaceX?
Акції SpaceX впали приблизно на 27% з $170,86 30 червня до $123,99 17 липня (за місцевим часом). Облікова логіка Mirae Asset для FVPL вимагає щоквартальної переоцінки за ринковою вартістю, тож падіння на 27% для оцінюваного book value на кінець 2 кварталу 4,8–5 трильйонів KRW перетворюється на оцінюваний збиток за 3 квартал приблизно на 1,3 трильйона KRW.

На яку суму аналітики знизили цільову ціну Mirae Asset Securities?
SK Securities знизила цільову ціну до 51 000 KRW 15 липня, посилаючись на волатильність прибутків як фактор дисконту. NH Investment & Securities знизила цільову ціну з 110 000 KRW до 70 000 KRW.

Яка стратегія Mirae Asset щодо її часток у SpaceX?
Компанія заявила, що планує зберігати частки з довгострокової перспективи, цінуючи базовий бізнес SpaceX і зростання в середньо- та довгостроковій перспективі. Рішення щодо дивідендної політики, пов’язаної з нереалізованими приростами, не ухвалювалося.