Угоди з ADR SK Hynix на 52% вищі, ніж корейські акції, перед перехресним конвертуванням 29 липня.

Акції, котирувані на біржі в Кореї, та їхні американські депозитарні розписки (ADR) від SK Hynix торгуються з суттєвою різницею в ціні: ADR торгуються аж до 52% дорожче за вітчизняні акції, повідомляють дані Корейської біржі станом на 27 липня. Нерівність привернула увагу, оскільки перехресна конвертація між основними акціями та ADR має стартувати 29 липня, що потенційно може спричинити арбітражну активність. Різниця в ціні пояснюється сильним попитом на ADR SK Hynix на ринку США, де акції стартували з $149 і закрилися на $154,57 24 липня — це еквівалент приблизно 2 256 000 вон за акцію порівняно із закриттям корейських акцій 27 липня на рівні 1 816 000 вон. Учасники ринку очікують, що майбутній механізм перехресної конвертації звузить премію: інвестори купуватимуть дешевші корейські акції та конвертуватимуть їх в ADR для продажу в США. The Wall Street Journal назвав премію «ще одним сигналом перегріву AI-торгівлі», а старший ринковий колумніст Джеймс Макінтош зазначив, що така премія «не має траплятися на ринку».

ADR SK Hynix торгуються з премією до корейських акцій аж до 52% станом на 27 липня

SK Hynix закрилися на рівні 1 816 000 вон 27 липня, що на 3,24% більше за попередній торговий день, за даними Корейської біржі. Після падіння на 8% 24 липня акції трохи відновилися, але все ще залишаються нижчими за половину найвищої цільової ціни в цінних паперах індустрії — 4 200 000 вон. ADR стартували з $149 на 10-те число, а премія до основних корейських акцій сягнула піку 52%. Премія звузилася з 33,2% 23 липня до приблизно 28,3% 24 липня. Конвертація ціни закриття ADR 24 липня $154,57 у вони дає приблизно 2 256 000 вон на кожну корейську акцію — майже на 500 000 вон більше за закриття вітчизняних акцій 27 липня на рівні 1 816 000 вон. The Wall Street Journal описав розрив у цінах як «ще один сигнал перегріву AI-торгівлі». Джеймс Макінтош, старший ринковий колумніст WSJ, заявив, що «колосальна премія, сформована в ADR SK Hynix порівняно з акціями, котируваними в Кореї, — це те, що не повинно траплятися на ринку».

Перехресна конвертація між акціями SK Hynix та ADR починається 29 липня

29 липня на внутрішньому ринку додатково котируватимуться 17,79 млн базових акцій ADR SK Hynix, а процедура застосування перехресної конвертації між основними акціями та ADR розпочнеться. Додатковий обсяг лістингу становить приблизно 2,5% від загального обсягу випущених акцій. Додатковий лістинг складається з базових акцій, внесених для випуску ADR, тож 17,79 млн акцій нової пропозиції не буде випущено на внутрішній ринок. Ключовий механізм — арбітражна торгівля. Якщо ADR лишатимуться дорожчими за основні акції, інвестори можуть купувати відносно дешевші основні акції в країні, конвертувати їх в ADR і продавати в США. У цьому сценарії попит на купівлю перетікає в основні корейські акції, тоді як пропозиція ADR збільшуватиметься в США, потенційно звужуючи розрив у ціні між ними.

Аналітики посилаються на можливості арбітражу та історичні прецеденти для звуження премії

Джон Мін-хі, дослідник Aris, заявив: «Якщо ціна ADR достатньо вища за початкові акції, інституційні інвестори можуть розглянути покупку вітчизняних початкових акцій, конвертацію їх в ADR і продаж на ринку США». Джон додав: «Після всебічного врахування різниці в ціні, курсу обміну, вартості конвертації ADR, часової затримки, потрібної для конвертації, і ліквідності арбітраж виконується, коли виникає фактичний прибуток». Історичні випадки показують, що зростання вартості основних акцій відігравало значну роль у звуженні цінових розривів. Shinhan Investment Securities проаналізувала чотири зарубіжні компанії та три вітчизняні компанії, які лістили ADR у США, і виявила, що приблизно в половині випадків, коли розриви в ціні звужувалися в періоди високої премії, це відбувалося завдяки зростанню основних акцій, а не через падіння ADR. Після появи високих премій основні акції фіксували надлишкову дохідність порівняно з ринком як за 20 торгових днів, так і за 60 торгових днів. Лі Чжон-бін, дослідник Shinhan Investment Securities, зазначив: «Коли 29 липня починається процедура застосування перехресної конвертації, функція коригування ринку щодо розбіжностей у ціні між основними акціями та ADR може бути частково посилена. Однак чи реально премія звузиться, залежатиме від масштабу нових випусків ADR, а також від ринкової пропозиції та попиту».

FAQ

Який розрив у ціні між корейськими акціями SK Hynix і її ADR у США станом на 27 липня?

US ADR SK Hynix закрилися на $154,57 24 липня, що еквівалентно приблизно 2 256 000 вон за акцію, тоді як корейські акції закрилися на 1 816 000 вон 27 липня — розрив майже 500 000 вон. Премія ADR до корейських основних акцій сягнула піку 52% і становила приблизно 28,3% 24 липня.

Коли починається перехресна конвертація між акціями SK Hynix та ADR?

Процедури застосування перехресної конвертації між корейськими основними акціями SK Hynix і ADR США починаються 29 липня. У ту ж дату 17,79 млн базових акцій ADR SK Hynix (приблизно 2,5% від загального обсягу випущених акцій) будуть додатково котируватися на внутрішньому ринку.

Як арбітражна торгівля може вплинути на розрив у ціні акцій SK Hynix—ADR?

Якщо ADR лишатимуться дорожчими за основні акції, інституційні інвестори можуть купувати дешевші акції на внутрішньому ринку, конвертувати їх в ADR і продавати в США. Це створює попит на купівлю корейських акцій і збільшує пропозицію ADR у США, потенційно звужуючи ціновий розрив. Історичні прецеденти показують, що приблизно половина випадків із високою премією звужувалася завдяки зростанню основних акцій, а не через зниження ADR.