Оборонні акції Південної Кореї зберігають рекомендації «купувати» попри дохідність 12% з початку року (YTD)

П’ять південнокорейських оборонних акцій — Hanwha Aerospace, LIG Defence & Aerospace (LIG D&A), Hanwha Systems, Hyundai Rotem і Korea Aerospace Industries (KAI) — отримали підтримувані рейтинги «Buy» від DS Investment & Securities, попри нещодавню слабшу динаміку. Брокер очікує відновлення в другому півріччі завдяки закордонним контрактним нагородам. Акції забезпечили сукупну дохідність 12% з початку року, тоді як KOSPI зріс на 56%, що пов’язують із затяжними затримками контрактів, провалом канадської програми підводних човнів на користь німецького конкурента та відтермінуваннями контрактів на Близькому Сході. Канг Тхе-хо, аналітик DS Investment & Securities, заявив, що кілька експортних «трубопроводів» очікують відновлення нормальної роботи з другого півріччя, розвіявши занепокоєння щодо першого.

DS Investment & Securities коригує цільові ціни трьох оборонних компаній

DS Investment & Securities зберегла цільові ціни 1,25 млн вон для LIG D&A та 270 тис. вон для Hyundai Rotem. Брокер знизив цільові ціни для Hanwha Aerospace до 1,62 млн вон, Hanwha Systems до 94 тис. вон і KAI до 204 тис. вон. Канг пояснив відставання тим, що тривають великі затримки контрактів, є занепокоєння щодо посилення бар’єрів для вступу до НАТО після провалу канадського контракту на підводні човни, а також хвилювання через відтермінування контрактів на Близькому Сході через тривалий регіональний конфлікт. Аналітик зазначив, що наземна зброя, зокрема K9 самохідні гаубиці та ракетні системи Chunmoo, як і раніше вкрай необхідні в НАТО, оскільки безпекова загроза Росії для Польщі посилюється; це, на його думку, означає, що підхід до спільної розробки зміцнить, а не послабить вихід на ринок.

Hanwha Aerospace чекає результатів програми MTC армії США у липні

Hanwha Aerospace очікує, що в липні стануть відомі результати прототипного змагання в програмі модернізації колісної самохідної гаубиці Mounted Tactical Complex (MTC) армії США, оцінка проєкту — 10 трлн вон. Програма K9 самохідних гаубиць у Іспанії наближається до фіналізації контракту, оскільки юридичні спори між місцевими компаніями близькі до вирішення; спільний контракт на розробку з іспанською оборонною компанією Indra очікують у період між липнем і серпнем. Третій контракт на впровадження систем K9 для Польщі очікують до кінця року. Канг заявив, що наземна зброя зберігає сильну конкурентоспроможність на ринку НАТО, а невизначеність навколо великих контрактів, на які чекає ринок, знову буде прояснено у другому півріччі.

Hyundai Rotem і KAI націлені на контракти для Перу та Індонезії

Hyundai Rotem готується підписати комплексну угоду на приблизно 3 трлн вон із армією Перу та місцевими арсеналами між липнем і серпнем для експорту танків K2 та колісних броньованих машин K808. Потенційний контракт з Іраком на експорт танків K2 може матеріалізуватися у Q4. Korea Aerospace Industries має ключове друге півріччя: очікувані замовлення, пов’язані з програмою KF-21 в Індонезії, у Q4, а також експорт легких штурмових літаків FA-50 до Перу та Єгипту, що визначать основні замовлення й прибутки.

LIG D&A просуває експорт Cheongung-2 до Катару та Кувейту

LIG D&A, за очікуваннями, у другому півріччі завершить експорт Cheongung-2 на суму 1,5 трлн вон кожен до Катару та Кувейту. Об’єднані Арабські Емірати та Саудівська Аравія, які вже експлуатують системи Cheongung-2, розглядають замовлення на далекобійні зенітні ракети (L-SAM) із вищими висотами перехоплення, створюючи додаткові можливості для експорту. Очікується, що Hanwha Systems досягне супровідних експортних результатів у секторі оборони — зокрема багатофункціональних радарів — у відповідності з цими контрактами.

Очікується, що Q2-прибутки будуть нижчими за прогнози у чотирьох компаніях

DS Investment & Securities прогнозує, що п’ять оборонних компаній покажуть загалом мляву динаміку у Q2. Дохід Hanwha Aerospace у Q2 прогнозують на рівні 7 трлн вон із операційним прибутком 950 млрд вон — нижче очікувань, але зосереджені поставки систем K9 і Chunmoo до Польщі з другого півріччя, як очікується, згенерують річний операційний прибуток у сфері наземної оборони 2,2432 трлн вон. За прогнозом, LIG D&A перевищить прогноз операційного прибутку в Q2 (104,9 млрд вон) — 115 млрд вон, оскільки продажі Cheongung до ОАЕ плавно визнаватимуться. Hyundai Rotem, Korea Aerospace Industries та Hanwha Systems очікують результати у Q2 нижче прогнозів, але з покращенням у напрямку другого півріччя.

FAQ

Чому оборонні акції Південної Кореї відставали від KOSPI у першому півріччі?
Акції забезпечили сукупну дохідність 12% з початку року, тоді як KOSPI зріс на 56% — через затяжні затримки великих контрактів, провал канадської програми підводних човнів на користь німецького конкурента, що підвищив занепокоєння щодо бар’єрів входу до НАТО, а також відтермінування контрактів на Близькому Сході через тривалий регіональний конфлікт.

Які ключові контракти очікують оборонні компанії Південної Кореї з липня?
Hanwha Aerospace очікує результати програми MTC армії США у липні та фіналізації контракту K9 в Іспанії між липнем і серпнем. Hyundai Rotem готує угоду на 3 трлн вон із Перу між липнем і серпнем. LIG D&A просуває експорт Cheongung-2 на 1,5 трлн вон кожен до Катару та Кувейту у другому півріччі.