Стійкі моделі DeFi замінюють стимульоване зростання

• Протоколи, що приносять дохід, дедалі більше витісняють майнінг ліквідності, оскільки DeFi дозріває та виходить за межі моделей зростання, що базуються на стимулах.

• Великі емісії токенів не потрібні для залучення користувачів на платформи кредитування, торгівлі, стейкінгу та стейблкоїнів.

• Стійкість протоколу тепер більше залежить від органічних комісій та утримання, ніж від тимчасових стимулів ліквідності.

Стійкі моделі DeFi привертають відновлену увагу, оскільки учасники ринку дедалі більше відокремлюють тимчасову ліквідність від протоколів, які генерують тривалий попит та повторюваний дохід.

Генерація доходу стає новим еталоном DeFi

Нещодавній ринковий фреймворк, опублікований аналітиком Танакою, дослідив протоколи, здатні виживати без значних стимулів. У звіті зазначено, що DeFi перебуває на новому етапі розвитку. Інвестори все більше наголошують на основах бізнесу, а не на емісіях.

➥ Які протоколи DeFi можуть вижити без значних токен-стимулів?

Якщо DeFi 2021 був побудований навколо майнінгу ліквідності, то DeFi 2026 все більше відокремлює тимчасову TVL від стійкого попиту на продукти.

Токен-стимули можуть привабити капітал, але рідко створюють утримання, коли… pic.twitter.com/pfeN5UV6qq

— Танака (@Tanaka_L2) 26 червня 2026 р.

Аналіз підкреслив, що майнінг ліквідності був одним із головних чинників протягом 2021 року. Однак токен-винагороди часто не створювали тривалого утримання користувачів. Капітал часто йшов, коли стимули зрештою зменшувалися.

У звіті припускається, що стійкі протоколи генерують комісії від діяльності, якої користувачі вже потребують. Торгівля, кредитування, стейкінг та послуги стейблкоїнів залишаються основними фінансовими функціями. Ці послуги продовжують приваблювати попит незалежно від ринкових циклів.

Зміна середовища спонукає інвесторів переглянути методи оцінки. Загальна заблокована вартість більше не дає повної картини. Якість доходу та утримання користувачів стають більш важливими метриками.

Основні протоколи продовжують домінувати в активності DeFi

У звіті визначено кілька усталених протоколів як базову інфраструктуру DeFi. До них належать Aave, Uniswap, Sky та Lido. Кожен протокол виконує критичну функцію в децентралізованих фінансах.

Aave залишається одним із провідних кредитних ринків сектора. Протокол отримує дохід від кредитування та ліквідацій. Попит на доступ до капіталу підтримує його довгострокову бізнес-модель.

Uniswap продовжує отримувати вигоду від органічного попиту на торгівлю на децентралізованих ринках. Біржа заробляє комісії безпосередньо від активності користувачів. Така структура зменшує залежність від інфляційних токен-стимулів.

Sky та Lido займають не менш важливі позиції в децентралізованих фінансах. Інфраструктура стейблкоїнів та ліквідний стейкінг залишаються важливими блокчейн-послугами. Ці два сектори забезпечують повторюваний дохід від участі користувачів.

Протоколи наступного покоління переходять до зростання, що базується на комісіях

У звіті також визначено нові протоколи, які демонструють кращі характеристики доходу. Серед них Hyperliquid, Jupiter, Kamino, Morpho, Ondo Finance та Ethena. Кожен протокол працює в сегментах ринку, що швидко розширюються.

Ончейн-бізнес деривативів Hyperliquid зріс завдяки торговельній активності, а не стимулам. Jupiter утвердився як великий торговельний хаб на Solana. Kamino та Morpho досягають подальшого прогресу в децентралізованому кредитуванні. Kamino та Morpho роблять більше кроків до децентралізованого кредитування.

Стійкість не є функцією рівня доходу, попереджає звіт. Тому інвестори продовжують стежити за якістю отриманого доходу.

Аналіз дійшов висновку, що найсильніші бізнеси DeFi утримуватимуть користувачів після згасання стимулів. Ліквідність повинна залишатися навіть у міру зменшення емісій. Реальний попит на продукти зрештою може стати найціннішим активом сектора.