Нещодавно натрапив на новину, що обсяг закритих позицій на певному Layer2 раптово зріс до десятків мільярдів доларів, коментарі переповнені радістю. Але, чесно кажучи, така числова ейфорія може бути лише поверхневим святом — ці кошти, що хлинули, більше нагадують тимчасову робочу силу, а не довгострокових резидентів, які справді хочуть тут оселитися. Аірдроп завдання закінчиться? Ті, хто має піти, все ж підуть.

Помилково вважати короткострокові фінансові накопичення за етап зльоту екосистеми — це досить небезпечно.

Ми повинні подумати над трьома більш реальними питаннями: гроші прийшли, чи можна їх утримати? Чи справді ті дані взаємодії на ланцюгу активні, чи це просто накрутка? І ще, чи не приховані під штучним процвітанням якісь пастки?

**По-перше: високий TVL не означає стабільність екосистеми**

Показник TVL по суті просто підраховує, скільки грошей заблоковано в протоколі, але він не відповідає на кілька ключових питань — чиї це гроші? Чому вони тут? Як довго планують залишатися?

Зараз багато закритих позицій Layer2 різко зросли, кажучи простіше, це результат вливання грошей: високі винагороди за ліквідність, субсидії DAO, винагороди за аірдропи... Така гра залучає капітал, як тимчасові працівники, куди зарплата вища, туди йдуть. Як тільки вигоди зникають, команда розпадається.

Справжня якість коштів визначається за цими кількома пунктами:

**Звідки гроші?** Довгострокове планування інститутів чи короткострокова арбітражна торгівля роздрібних інвесторів? Перші більше піклуються про відповідність і довгострокову прибутковість, тоді як останні зосереджуються лише на поточному доході.

（Незавершена аналітична рамка збережена основна логіка）