Чому за цей період #BTC, золото та американський фондовий ринок одночасно падають? Чи справжнім винуватцем є дефіцит ліквідності?

Поглянувши на ситуацію вчора і сьогодні, видно, що не лише BTC падає; падає також золото і американські акції... Така загальна падіння — не можна пояснити причинами окремих ринків або активів... Головна причина полягає не в проблемах кожного з них окремо, а у тому, що з ринку витягується ліквідність...

【Щодо ліквідності】
Мова йде про доступні гроші на ринку. У широкому розумінні — це резерви банків, готівка, яку можна позичати на фінансових ринках, короткострокове фінансування у репо-ринках.
Візьмемо приклад США: наразі уряд перебуває у простої → державні витрати зупинені → одночасно продовжують випускати облігації, що змушує банки продавати держоблігації для отримання коштів → отримані гроші потрапляють на TGA (загальний рахунок Мінфіну США у ФРС) → але через простій уряду ці гроші не витрачаються, тобто фактично з ринку витягується ця готівка (через продаж облігацій) → резерви банків зменшуються, і ці гроші не повертаються назад у банківську систему через державні витрати... → банки змушені позичати один в одного, що підвищує ставки за короткостроковими кредитами, зокрема SOFR.

Це підтверджується рядом даних:
1. Баланс TGA нещодавно зріс майже до 1 трильйона доларів.
2. Резерви банків знизилися до приблизно 2,8 трильйонів доларів — мінімум за останні роки.
3. Ставка SOFR за нічне забезпечене фінансування підскочила до близько 4,22%, перевищуючи ставку за надлишковими резервами ФРС (IOER), яка становить 3,9%.

Ці цифри свідчать, що вартість короткострокового фінансування зросла, резервів у банках менше, а ризикові активи зазнають тиску.

【Чому тоді падає BTC?】
BTC — це актив, дуже чутливий до ліквідності. Його поведінка багато в чому залежить від того, чи є на ринку вільні гроші для спекуляцій. Коли грошей мало, вартість позик зростає, банки не хочуть ризикувати — ці вільні кошти повертаються або спрямовуються у менш ризикові активи.

Коли баланс TGA зростає, це означає, що Мінфін «запер» гроші. Гроші «заморожені», і доступних коштів на ринку стає менше. Тому активи, пов’язані з ризиком — BTC, золото, американські акції — падають разом.

З логіки: це не негатив для BTC чи втрати його статусу як «захисного активу», а просто — гроші з ринку витягуються. Люди, наче у басейні, граються водою — і раптом хтось починає її викачувати. Вода зменшується, і всі починають тонути...

【Чи з’являється при цьому шанс?】
Так. Історія та аналітика показують: якщо уряд знову відкриє двері, і Мінфін почне використовувати кошти з TGA для повернення їх у ринок — це буде своєрідний «прихований QE». Тобто, хоча ФРС не друкує гроші безпосередньо, кошти Мінфіну, що повертаються у ринок, створюють додаткову ліквідність і підтримують відскок ризикових активів.
Наприклад, DBS зазначає: якщо уряд закінчить простій і випустить кілька сотень мільярдів доларів у ринок, тиск на короткостроковий фінансовий сектор може послабшати.

Отже, зараз говорити про довгостроковий бік — недоцільно... Це вже не лише технічний аналіз...
Якщо фінансова ситуація залишатиметься напруженою, BTC у короткостроковій перспективі доведеться знижувати леверидж і бути обережним.

Разом із тим, якщо переговори уряду увінчаються успіхом і почнуться реальні витрати — це створить передумови для «звільнення ліквідності» і потенційного відновлення BTC. Це справжня можливість «грошей повернути з ринку поза» у внутрішній обіг.