Чому USDe не вибухнув, як LUNA ( і що правильно сказав Хаєк )

Жовтень 2025 року лише надав нам найдикий тест на стрес для децентралізованих стейблкоїнів. Ось жорсткий аналіз:

Хаос: Коли все стало червоним

11 жовтня біткойн різко впав з $117k до $105.9k всього за один день — 13.2% прорив вниз. ETH впав на 16%. Крипто-ринок змусив ліквідувати $19.358 мільярдів — 1.66 мільйона трейдерів постраждали.

А USDe? Він впав до 0,65 долара. Це 34% знецінення на фоні чистого хаосу.

Але ось де стає цікаво: протягом 24 годин USDe повернувся до $0.98. Тим часом ліквідність у пулі на Uniswap зменшилась на 89% до всього лише $3.2 мільйона — проте люди все ще могли продати 100k USDe і зазнати лише 25% втрати через ковзання замість повного знищення.

Чому USDe вижив, а LUNA загинула

Це не просто волатильність. Це різниця між реальним забезпеченням і нісенітницею.

Посібник з виживання USDe:

• 120%+ співвідношення забезпечення підтримується навіть під час пікової паніки (доказано сторонніми аудитами)
• Реальні активи, які ви дійсно можете викупити: ETH, BTC, урядові облігації
• Хеджування деривативів, яке справді спрацювало — коли ETH впав, короткі позиції принесли ( прибутку
• Ніякого “адміністративного плану порятунку”, лише прозорість та дозволення ринковим механізмам самостійно відновлюватися

Смертельна спіраль LUNA-UST )2022$120M :

• Відсутність реальних активів, що забезпечують UST — лише віра в ціну LUNA
• Коли паніка охопила, їм довелося надрукувати безкінечну кількість LUNA, щоб викупити UST
• Протокол Anchor обіцяв 20% доходу, який був чистими субсидіями, а не реальним доходом
• Одне централізоване рішення (Фонд Луни намагається захистити резерви Біткоїна) зламало все.

Зв'язок Хайека, про який ніхто не говорить

Хайек сказав у 1976 році: “Монополія уряду на гроші є коренем всіх монетарних зловживань. Конкурентні приватні валюти будуть саморегулюватися через ринковий тиск — погані гроші будуть усунуті, хороші гроші переможуть.”

USDe щойно це довів.

Це не ідеальна система. Ось у чому справа:

Недоліки, які не дають мені спати

1. Ризик концентрації криптовалют 60%+ забезпечення складає лише ETH та BTC. Коли весь крипто-ринок йде вниз, все кровоточить разом. Ліквідні стейкінгові деривативи, такі як WBETH? Все ще експозиція екосистеми Ethereum — вторинні деривативи деривативів.

2. Хеджування залежності від централізованих бірж 70% коротких позицій існує на двох біржах. Коли одна з них призупинила постійні торги під час хаосу, механізм хеджування зламався на декілька годин. Це вже не “децентралізовано” — це довіра до CeFi інфраструктури.

3. Волатильність ставки фінансування Немає опцій. Немає ф'ючерсів. Немає хеджування за допомогою багатофункціональних інструментів. Лише постійні контракти. Обмежена гнучкість, коли сили на ринку довгих і коротких позицій стають екстремальними.

Виправлення: Прив'язка RWA (Справжня гра)

Наступна еволюція USDe: додати реальні активи.

• Золоті токени ( кореляція ціни до крипто: лише 0.2 — справжня диверсифікація )
• Токени акцій США (прив'язані до фактичних доходів компанії, а не до спекуляцій)
• Державні облігації (найнижча волатильність, реальна державна підтримка)

Це знижує крипто забезпечення з 80% до 40-50%, зберігаючи при цьому швидкість криптовалюти. BlackRock вже протестував це зі своїм токеном BUIDL.

Що це насправді означає

Відв'язка USDe в жовтні 2025 року не була помилкою — це був ринок, який вказував USDe, де саме потрібно покращити. USDe не було врятовано жодною DAO або планом порятунку. Воно відновилося, тому що:

1. Механізм був достатньо надійним, щоб витримувати тиск
2. Прозорість змусила людей повірити в заставу
3. Ринкові сили природно перерозподілилися

Це бачення Хаєка, що працює в реальному часі.

LUNA зазнала невдачі, оскільки не мала справжніх активів і покладалася на адміністративну магію. USDe вижив, оскільки мав реальне забезпечення і дозволив ринкам самостійно відновлюватися.

Війна стейблкоїнів стала набагато яснішою. Інтеграція RWA буде наступною лінією бою.