Рефінансування відбулося, ринок короткочасно радіє. Але з холодною головою — рівень боргу все ще зростає, тиск на виплату відсотків не зменшується, а коливання ринку просто перейшли на інший ритм.

Багато хто вважає, що успішне залучення коштів урядом означає «зняття кризи». Насправді? Проблеми взагалі не вирішені — їх просто відклали. Борг, наче снігова куля, котиться все далі і далі, кожне рефінансування закладає міну під систему. І саме ця «відстрочка без вирішення» створює постійну невизначеність на ринку.

Для традиційних інвесторів це може бути джерелом тривоги. Але для деяких систем структурованих доходів — наприклад, тих, що спеціалізуються на волатильності — це просто природне добриво.

**Волатильність не зникла, вона просто змінила форму**

Рефінансування на 1250 мільярдів здається стабілізувало ситуацію, але насправді воно додає ринку більше простору для гри. Тиск на відсотки за боргами продовжує зростати, час від часу з’являється страхова хвиля, левериджеві кошти коливаються між довгими і короткими позиціями. У безперервних контрактах боротьба між покупцями і продавцями стає все напруженішою, ставки за ф’ючерсами зростають.

Кожне політичне засідання, кожен новий звіт може викликати нову хвилю ринкових коливань. Стратегії T+0, високий леверидж і додавання позицій — це вже звичайна практика для багатьох гравців. Настрій ринку — мов маятник, що шалено коливається між жадібністю і панікою.

У такому середовищі найвигіднішими є не спекулянти, що ставлять на напрямок руху, а системи, здатні постійно ловити волатильність і стабільно заробляти на різниці ставок і позикових відсотків.

**Правила гри у час високого боргу**

Говорячи просто, чим більше борг і чим більш невизначена політика, тим сильнішими стають коливання ринку. А чим сильнішими коливання, тим стабільнішим стає грошовий потік у деяких протоколах.

Інші переживають, чи не вибухне борг. А користувачі цих систем заробляють. Інші вгадують напрямок цін, а вони «їдять» емоційний трафік. Вища ставка за безперервними фондами, довший час дії — і грошовий потік системи, наче снігова куля, котиться все швидше і швидше, а швидкість складних відсотків користувачів зростає.

Ось вона, інша сторона високого боргу: не кінець кризи, а новий плацдарм для доходів.