Метеора: Машина Ліквідності, що Виповзла з Руїн

Meteora перетворила невдачу на основу. Відновившись після краху Mercurial та наслідків FTX, Meteora відновила себе в один із найважливіших ліквідних механізмів Solana.

DLMM переосмислив маркет-мейкінг на Solana. Його структура «на основі бінів» створила практично нульове прослизання та точність на рівні CEX, що зробило Meteora основою маршрутизації Jupiter та обсягу торгівлі на Solana.

Прозорість стала як силою, так і слабкістю. Хоча відкрита архітектура Meteora здобула довіру, приватний конкурент HumidiFi використав непрозорість, щоб випередити його, змусивши Meteora еволюціонувати, не відмовляючись від своїх принципів.

Усе почалося з імені, яке всі забули

На Solana проекти з'являються і зникають швидше, ніж більшість людей може відстежувати. Коли колапс FTX пронісся через екосистему наприкінці 2022 року, Mercurial стала одним із багатьох імен, що зникли за одну ніч. Її казначейство було заблоковане на біржі, вартість токена зникла, а те, що колись було процвітаючою спільнотою, перетворилося на тишу. Для більшості це був кінець історії.

Але маленька група відмовилася піти. Команда, яка пізніше створила Meteora, вирішила залишитися і відбудувати з нуля. Вони знали, що “виправлення” Mercurial не є варіантом — єдиний шлях вперед полягав у тому, щоб почати знову повністю. Їхньою метою не було відновлення; це була переосмислення. Solana була занадто швидкою, занадто нестабільною, занадто безжальною для чого-небудь меншого, ніж чистий перезапуск.

Ось де народився Meteora. Це не було ребрендингом. Це був перезапуск, спроектований для швидкості. Команда припинила говорити про «відновлення» і натомість запитала: як виглядає ліквідність на ланцюгу, що рухається швидше за все інше в крипто?

Їхньою відповіддю став Динамічний Ринок Ліквідності, або DLMM. Замість гладкої кривої, як у традиційних AMM, DLMM розбиває ліквідність на точні “цінові відсіки”, кожен з яких має свою глибину та логіку. Торги всередині одного відсіку мають нульовий сліп; ціни змінюються лише тоді, коли ліквідність у одному відсіку закінчується, і активується наступний. Це менш пул і більше ончейн-двигун — створений думати за мілісекунди, так само, як і Solana.

На початку 2024 року результати стали неможливими для ігнорування. Обсяги торгівлі стрімко зросли, TVL стабілізувався, а маркет-мейкери почали мігрувати з Raydium та Orca. Jupiter, провідний агрегатор мережі, почав маршрутизувати величезні потоки до DLMM, оскільки постійно пропонував кращі котирування. На початку 2025 року місячний обсяг торгівлі Meteora досяг $33 мільярда. Протокол, який усі вважали мертвим, став основою ліквідності Solana.

Але Solana винагороджує швидкість і карає за вагання. Чим швидше ти зростаєш, тим швидше наступна буря настане.

СЛАВА І ТИСК В ЕРУ АЛГОРИТМІВ

DLMM зробив Meteora зіркою. Це було швидко, точно і надійно. LP отримували більше, трейдери стикалися з меншими втратами, і алгоритми Jupiter почали вважати DLMM стандартним маршрутом для торгівлі Solana. Протягом кількох місяців здавалося, що команда розгадала код децентралізованого ринкового створення.

Тоді прийшла HumidiFi.

Воно з'явилося нізвідки: без фронт-енду, без спільноти, без відкритих LP—лише обсяги. За кілька тижнів воно почало змагатися впритул з Meteora за основними торговими парами, іноді навіть перевершуючи його. Дослідники незабаром виявили, що HumidiFi взагалі не був спільним протоколом, а приватним, власницьким AMM, що управляється єдиною маркет-мейкінговою сутністю. Це, по суті, був “темний пул на Solana.”

Спреди HumidiFi були дуже вузькими — всього п’ять базисних пунктів. Jupiter не цікавило, хто надає ліквідність; його цікавила лише найкраща ціна. Вночі потік маршрутизації різко змістився до чорної скриньки.

Для Meteora це було більше, ніж змагання — це було екзистенційне питання. Чи повинна відкритта ліквідність залишатися відкритою, навіть коли секретність працює краще? DLMM був повністю прозорим: кожен бін, кожна глибина, кожна комісія видима на ланцюзі. HumidiFi був протилежним, закритою системою, що процвітала в тіні.

Як жартував один розробник Solana, “Meteora показала свій двигун світу. HumidiFi покрила свій двигун димом—і якимось чином стала швидшою.”

Прозорість Meteora, що колись була його силою, стала тактичною вразливістю. Конкуренти могли вивчати його структуру в реальному часі, тоді як HumidiFi нічого не розкривав. Це була нова форма гонки, і вперше з моменту свого відродження Meteora опинився в погоні за рухомою метою.

І саме тоді, коли воно намагалося адаптуватися, нова проблема прийшла з абсолютно іншого напрямку.

TGE, ЯКИЙ ВИПРОБУВАВ УСЕ

23 жовтня 2025 року Meteora провела свою довгоочікувану запуск токенів. Вони назвали це «Рідким Запуском» — без блокувань, без розподілів для венчурних капіталістів, без контрольованого вестингу. Сорок вісім відсотків постачання вийшло на ринок в перший день. Ідея була сміливою: дати чистій ринковій динаміці встановити ціну.

Що сталося далі, був хаос.

Швидка реалізація Solana означала, що весь обсяг був поглинутий майже миттєво. Тиск на продаж зріс, перш ніж ордери на покупку змогли стабілізувати книгу. Впродовж кількох днів $MET впав більше ніж на 70% від свого піку. Настрої в спільноті розділилися на дві частини. Прихильники похвалили чесність команди та зобов'язання до децентралізації. Критики назвали це безвідповідальним і наївним, класичним прикладом того, що відбувається, коли ідеали зустрічаються з ліквідністю.

Тоді, як тільки ринок почав відновлюватися, заголовки стали неприємними. Співзасновника Бена Чоу було названо в колективному позові, пов’язаному з M3M3 та кількома суперечливими запусками мемкоїнів. Справа не була безпосередньо пов'язана з Meteora, але в криптовалюті важливий кожен момент. Довіра похитнулася, настрій ще більше погіршився, а та сама прозорість, яка колись викликала повагу, тепер оголила кожну тріщину.

Проте двигун продовжував працювати. DLMM працював бездоганно, маршрутизуючи мільярди в щоденному обсязі. Виплати LP залишалися стабільними. Jupiter продовжував включати Meteora як топ-маршрут. Але під даними залишалося запитання: чи може протокол, що живе за принципом радикальної прозорості, вижити на ринку, який винагороджує таємницю та швидкість?

ЩО БУДЕ ДАЛІ

На початку 2026 року Meteora зробила свій крок. Замість відступу команда подвоїла зусилля. Вони оголосили про Launch Suite 2.0, перероблену версію M3M3, призначену для того, щоб зробити запуски токенів безпечнішими, більш прозорими та без суперечок. Вони також представили нову інфраструктуру проти ботів та оновлення DLMM, щоб зробити налаштування бінів швидшими та справедливішими.

HumidiFi залишався постійним суперником, але Meteora не прагнула його імітувати. Натомість, вона глибше впроваджувала свої сильні сторони: відкритість, точність дизайну та адаптивність. Філософія була зрозуміла — обійти темні пулли, перевершивши їх у технологіях.

Ринки Solana не сповільнилися, і Meteora також. Вона продовжує підтримувати обсяги торгівлі мережі, навіть коли конкуренти піднімаються та падають навколо неї. Її історія відображає власний ритм Solana — жорстокий, безжальний, але завжди рухається вперед.

Народжений у падінні, відновлений через інновації та загартований хаосом, Meteora стала більше ніж протоколом. Це нагадування про те, що все ще рухає екосистему Solana: швидкість, ризик і вперта віра в те, що завжди можна побудувати кращу систему.

〈Meteora: Розумна машина ліквідності, що вийшла з руїн〉 ця стаття вперше була опублікована в «CoinRank».