Модель Stock-to-Flow для біткоїна: чому експерти розділилися щодо цього легендарного предиктора

Модель Bitcoin Stock-to-Flow (S2F) стала одним із найсуперечливіших інструментів оцінки у криптовалюті. Створена аналітиком PlanB, вона намагається передбачити ціну BTC, порівнюючи існуючу пропозицію біткоїна (stock) з кількістю нових монет, що добуваються щороку (flow)—фактично вимірюючи дефіцитність.

Як це працює (Проста версія)

Вищий S2F коефіцієнт = дефіцитніший актив = вища потенційна вартість. Жорстка межа у 21 млн монет означає, що S2F-коефіцієнт біткоїна постійно зростає, оскільки халвінги відбуваються приблизно кожні 4 роки. Теоретично це зростання дефіцитності повинно підштовхувати ціни вгору. І історично модель досить добре відслідковувала рухи ціни BTC, особливо навколо халвінгів.

Історія: Надійна, але не ідеальна

Модель правильно передбачила основні ралі після попередніх халвінгів. Однак вона також помилялася в деяких прогнозах—наприклад, прогноз ПланB щодо $100k+ до кінця 2021 року (не відбулося) та прогнози щодо цінової стелі у 2025 році.

Критики голосні не просто так

Віталік Бутерін (співзасновник Ethereum) прямо назвав її “дійсно виглядає погано” та “шкідливою” за введення інвесторів в оману спрощеними припущеннями.

Алекс Крюгер (відомий криптоекономіст) відкидає модель як “нісенітницю”, стверджуючи, що вона ігнорує реальні динаміки попиту.

Ніко Кордейро (інвестиційний директор Strix Leviathan) ставить під сумнів, чи справді лише дефіцитність визначає цінність—а як щодо змін у регулюванні, технологічних оновлень (Lightning Network), настроїв ринку та глобальної економіки?

У чому помиляється модель

1. Ігнорує зовнішні фактори: Регулювання, макроекономіка, технологічні інновації, зміни настроїв
2. Надмірно спрощує: Біткоїн — це не просто золото. Його корисність, темпи впровадження й мережеві ефекти також мають значення
3. Минуле ≠ Майбутнє: Історична кореляція не гарантує точності у майбутньому на волатильному, складному ринку
4. Пастка для новачків: Спрощені прогнози можуть підштовхнути роздрібних інвесторів до поганих рішень

Захисники моделі

Адам Бек (CEO Blockstream, Bitcoin OG) вважає S2F обґрунтованою кривою, що підганяє дані минулих років—халвінги, які зменшують пропозицію, можуть логічно підштовхувати ціни вгору.

Як реально використовувати

Якщо ви розглядаєте S2F для своєї біткоїн-стратегії:

• Не робіть її єдиним сигналом. Поєднуйте з технічним аналізом, ончейн-метриками і даними про настрої
• Це для довгострокових холдерів, не для трейдерів. Короткостроковий шум знищує прогнозну силу моделі
• Слідкуйте за фундаменталом: рівень впровадження, регуляторне середовище, макроекономічні умови
• Керуйте ризиками: Встановлюйте стоп-лоси та розмір позиції незалежно від будь-якої моделі
• Будьте гнучкими: Крипторинок змінюється. Адаптуйте стратегію, коли змінюються умови

Висновок

Модель S2F — корисна концепція для розуміння ролі дефіцитності у цінності біткоїна. Але це лише один з багатьох інструментів. Сприймати її як святе письмо — шлях до втрат. Майбутню ціну біткоїна визначатиме дефіцитність, так,—але також мережеві ефекти, прозорість регулювання, макроекономічні умови та швидкість впровадження.

Використовуйте S2F як частину свого інструментарію, а не як всю стратегію.