Чому Долар має свій момент — і що це означає для вашого портфеля

Долар США тільки що показав міцний приріст +0.25% за день, і є причина, яка виходить за межі випадкового ринкового шуму. Дві речі зійшлися: опитування Empire з виробництва виявилося гарячим (18.7 проти очікуваних 5.8 — фактично перевершило очікування), а заяви ФРС стали значно менш м'якими.

Ось у чому насправді справа: ймовірність зниження ставок у грудні впала з 70% до 41%. Це величезний зсув за приблизно два тижні. Коли ФРС залишається на своїх ставках, долар виграє, оскільки вищі доходності роблять активи, номіновані в USD, більш привабливими. Це базові капітальні потоки.

Розклад валютної пари

EUR/USD знижується (-0.30% сьогодні). Сильніший долар — це половина історії, інша половина — це заява заступника голови ЄЦБ де Гіндоса, який в основному сказав: “так, фінансова стабільність Європи все ще ненадійна”. Тим часом Європейська комісія підвищила свій прогноз ВВП єврозони на 2025 рік до +1.3% ( з +0.9%), але цього недостатньо, щоб компенсувати яструбину політику ФРС.

Дивергенція центральних банків стає справжньою темою: ЄЦБ в основному закінчив зниження ставок, ФРС ще має кілька знижень, якщо ситуація погіршиться. Це одностороння ставка на силу долара.

USD/JPY зростає (+0.21%), і тут все заплутано. ВВП Японії у 3 кварталі скоротився на -1.8% (в річному обчисленні)—найгірший показник за 18 місяців. Це повинно обвалити єну, і, мабуть, так і буде, якщо прем'єр Тікаїті запровадить великий пакет стимулів. Але ось у чому тонкість: дохідність 10-річних облігацій JGB щойно досягла 17-річного максимуму на рівні 1.737%, що підтримує єну. Сигнали змішані, але долар все ще перемагає.

Золото та срібло зазнають краху

Золото знизилося на -0,74%, срібло -0,60%. В чому причина? Сильніший долар ( завжди токсичний для товарів, які оцінюються в USD) + зменшення очікувань щодо зниження ставок. Коли ФРС залишається яструбиним, доходність облігацій зростає, і це тисне на дорогоцінні метали, оскільки ви відмовляєтеся від більш безпечних, високодохідних інвестицій.

Один яскравий момент: центральні банки все ще активно купують золото. Народний банк Китаю (PBOC) збільшив резерви протягом 12-го місяця поспіль, досягнувши 74,09 мільйона унцій. Глобальні центральні банки придбали 220 тонн у третьому кварталі, що на 28% більше порівняно з другим кварталом. Це справжній структурний попит, але зараз він затоплюється макроекономічними труднощами.

Велика картина

Те, що ми спостерігаємо, це класичний момент шоку даних. Кращі дані по імперії = інфляція залишається стійкішою = Фед залишає терплячість = долар зміцнюється. Це не може тривати вічно (ринки завжди переоцінюють), але наразі наратив – це сила USD, біль від зниження ставок і товари під тиском.

Справжній дикий картка? Невизначеність тарифів і геополітичний ризик. Це підтримує певний попит на золото як актив укриття, але воно веде програшну боротьбу проти сильнішого долара і жорстких очікувань Федерального резерву.