Занадто профінансовані, щоб впасти: чому крипторинку потрібна корекція для стимулювання зростання

Джерело: Blockworks Оригінальна назва: Забагато фінансування, щоб зазнати краху: Криптовалюті потрібна лісова пожежа Оригінальне посилання: https://blockworks.co/news/forest-fire

Парадокс лісової пожежі

Лісові екосистеми функціонують за жорстоким, але необхідним парадоксом: щоб ліс зростав, йому час від часу потрібно горіти. Без цих, на перший погляд, апокаліптичних пожеж, підлісок заростає, що перешкоджає новому зростанню, необхідному для регенерації та довгострокової життєздатності.

Як зазначено в обговореннях технологічних циклів, цей патерн повторюється у сферах інновацій. Перший веб-цикл “згорів” через дотком-бум і залишив після себе Google, Amazon, eBay та PayPal — витривалих “виживших” Web 1.0. Наступний цикл, підживлений соціальними мережами та мобільними технологіями, знову “згорів” у 2008-2009 роках, розчистивши підлісок для Facebook, Airbnb, Uber та подібних історій успіху.

Спекулятивний ажіотаж інвестиційних бульбашок “спалює” непродуктивний капітал так само, як лісова пожежа споживає щільне паливо — а неминучий крах відкриває шлях для перерозподілу ресурсів ринку.

Проблема крипти: Забагато фінансування, щоб провалитися

Можливо, саме тому криптовалюта здається такою застійною в цьому циклі: заплутаний підлісок великих проєктів, які, здається, ніколи не помирають, накопичує ресурси, необхідні екосистемі для розвитку.

У традиційних економіках робоча сила постійно перерозподіляється від компаній-невдах до успішних чи перспективних. Проте в крипті це відбувається рідше. Візьмемо, наприклад, блокчейн Polkadot, який нещодавно зібрав мінімальні комісії, але при цьому підтримується 482 розробниками на повний робочий день та 1 404 контриб’юторами. Якби проєкт на шостому році роботи фінансувався традиційним акціонерним капіталом, а не токенами, ці ресурси, ймовірно, вже були б повернуті в екосистему.

Це проблема, оскільки закон Пакарда стверджує, що “зростання доходів не може перевищувати зростання кількості людей, які здатні здійснювати і підтримувати це зростання”. Якщо дефіцитний ресурс — розробники в крипті — не перерозподіляється на користь успішних проєктів, крипта буде боротися за зростання.

Проблема накопичення капіталу

Непродуктивні криптопроєкти також накопичують інвестиційні ресурси. Засновники криптопроєктів відомі тим, що залучають надто багато коштів від інвесторів і живуть за рахунок отриманого, не відчуваючи ринкового тиску на пошук відповідності продукту ринку.

Наприклад, Golem накопичив 820 000 ETH під час свого ICO у 2016 році, і ще минулого року мав понад 230 000 із них. Традиційні стартап-інвестори очікують, що їхній капітал буде розгорнутий набагато швидше.

В інших випадках проєкти з великою ринковою капіталізацією фінансуються нескінченно, продаючи свій нативний токен із казначейства. Ці протоколи загалом володіють мільярдами капіталу і мають мало або зовсім не мають стимулів використовувати його ефективно — немає ані активістів-акціонерів, ані корпоративних рейдерів, ані необхідності відповідати квартальним прогнозам прибутку.

Чому бульбашки мають значення

Перевага приватного бізнесу в тому, що неефективні проєкти зрештою припиняють існування. Але коли проєкти стають укоріненими (або надмірно профінансованими), слабкі гравці не вмирають — вони просто стають надмірно ускладненими й неефективними.

Інвестиційні бульбашки повертають ризик у рівняння: “Не буває можливості зростання без ризику втрат.” Це може пояснити, чому крипта відчувається такою застійною в цьому циклі. В екосистемі чимало “зомбі-протоколів” із незначною кількістю користувачів і мінімальними доходами, але бракує механізму, який дозволив би їм провалитися.

Шлях уперед

“Зростання ускладнюється, коли коріння всіх заплутані”, як зазначили спостерігачі. Поки ринкові сили не зможуть пройти крізь заплутане коріння надмірно профінансованих зомбі-протоколів, поживні речовини — капітал і розробники — залишатимуться заблокованими, а наступна ера зростання залишатиметься недосяжною.

Щоб крипта досягла сталого зростання, екосистема має дозволити лісовій пожежі пройтися.