28 років 140 разів: коли модель Байєса «британського Баффета»

Ентоні Боттон спеціалізується на зворотних інвестиціях, але це зовсім не так просто, як "коли інші бояться, я жадібний". У нього є надійна методологія, яку я називаю: перемога досвідченого байєсіанця.

"Коли ти почуваєшся комфортно, зазвичай вже трохи пізно." Навпаки, хороші можливості часто виникають у ситуаціях "некомфортності" — компанія щойно опублікувала попередження про прибутки, галузь зазнає регуляторного тиску або керівництво потрапляє в скандал.

Стратегія Бодена полягає в тому, щоб на краю цього надзвичайно песимістичного розподілу знайти неправильно оцінені активи.

Але як ти відрізняєш дно від ножа?

Бодон підкреслює, що інвестиції — це гра ймовірностей: «Якщо ви правильно оцінюєте 55% до 60% часу, ви є справжнім профі.»

Його інвестиційний метод полягає у безперервному пошуку доказів для оновлення ймовірностей:

1. Початкова ймовірність: на основі оцінки (низький PE, низький PB) виявлення "дешевих" акцій.

2. Перше оновлення: проведення тестування на узгодженість через перевірку компанії.

Якщо керівництво діє послідовно та чесно, ймовірність успіху зростає; якщо керівництво суперечить собі та діє неналежно, його слід виключити. Він сказав: "Якщо ти не довіряєш цій групі людей, ти не можеш інвестувати."

Зверніть увагу, що Ботон неодноразово відвідуватиме компанію, детально фіксуючи та порівнюючи записи, це є способом спростування.

А ті поверхневі зв'язки, на мою думку, абсолютно безглузді, адже у керівників є певна харизма, і багато з них вміють добре грати.

3. Друге оновлення: перевірка списку акціонерів.

Бодон поділився методом пошуку скарбів: якщо в акції вже є один-два потужних фонди, але більшість фондів ще не охопила, то це може бути скарб.

4. Третє оновлення: спостереження за технічними формаціями акцій.

Бодон не відкидає технічний аналіз, він порівнює свої основні припущення з динамікою цін на акції. Якщо обидва збігаються, він поступово збільшує позицію.

Отже, ти бачиш, він не просто йде проти течії, а також перевіряє свої протилежні судження через ринок і діє відповідно до тенденцій.

Вищезазначені кроки складають суворий цикл оновлення Байєса:

Бодон постійно використовує незалежні, не пов'язані сигнали для коригування своїх апріорних ймовірностей внутрішньої вартості акцій, щоб отримати перевагу в виборі акцій.

Такі круті, такі сильні, а на A-акціях все ж отримали урок. У 2010 році Ботон повернувся і очолив фонд спеціальних можливостей Fidelity China. Він продовжив використовувати свій фірмовий метод, довіряючи аудиторським звітам і зосереджуючись на бізнес-логіці. В результаті... фонд зазнав значної просадки.

Пізніше він швидко адаптувався: збільшив розслідування для протидії шахрайству, зосередившись на інвестиціях у більш прозорі інтернет-і споживчі сектори (такі як Tencent, Alibaba), і встановив вищі стандарти безпеки. -- Ці пункти також можуть бути корисними для акціонерів.

Бодон підсумував 12 ключових рис видатних керуючих фондами:

1. Інтуїція; 2. Унікальна харизма; 3. Організаційні здібності; 4. Бажання аналізувати; 5. Увага до деталей; 6. Прагнення до перемоги; 7. Гнучка віра; 8. Зворотне мислення; 9. Розуміння себе; 10. Досвід; 11. Чесність; 12. Здорова логіка. (by 老俞) #聪明的大脑 # Баффет #інвестиції