Рекомендації щодо медичних акцій Тайваню: Відстежуйте можливості зростання глобальної фармацевтичної індустрії

醫療 галузь стала однією з найстійкіших інвестиційних сфер у світі. Зі зростанням старіння населення, проривами у розробці нових ліків, інноваціями у медичних технологіях та іншими багатофакторними чинниками, фармацевтична та біотехнологічна індустрія демонструє сильну здатність до зростання. На відміну від традиційних галузей, що залежать від економічних циклів, жорстка характеристика попиту на медичні послуги робить цю сферу привабливою для захисту від економічних сплесків і спадів. У цій статті буде глибоко проаналізовано інвестиційну цінність медичних акцій та розглянуто можливості для інвесторів у Тайвані щодо американських та внутрішніх медичних компаній.

Основні характеристики галузі медичних технологій

Розмір ринку та потенціал зростання

Ринок біомедицини в США є найбільшим і найдинамічнішим у світі. За даними галузі, очікується, що до 2027 року його обсяг досягне 4450 мільярдів доларів США, з середньорічним темпом зростання (CAGR) у 8,5%. Цей темп значно перевищує традиційний виробничий сектор і відображає довгострокову інвестиційну цінність фармацевтичної галузі.

Унікальна логіка руху цін акцій

Оцінка біотехнологічних компаній суттєво відрізняється від традиційних підприємств. Оскільки більшість біотехнічних компаній перебувають у стадії досліджень і розробок, вони не мають стабільного грошового потоку або прибутковості, тому традиційні фінансові показники (наприклад, P/E) є малоефективними. Основним активом таких компаній є їхні досліджувані препарати та їхній потенціал комерціалізації, що визначає їхню вартість.

Якщо новий препарат проходить клінічні випробування та отримує схвалення FDA, ціна акцій часто швидко зростає. Така «подія-орієнтована» характеристика робить медичні акції високоризиковими, але з високим потенціалом очікувань — інвестори орієнтуються на майбутні доходи, а не на поточний прибуток. Наприклад, тайванська біотехнологічна компанія Яофу Яо у 2022 році, на тлі загального спаду ринку, подвоїла свою ціну акцій, головним чином через отримання американської сертифікації для препарату-одинака. Тоді EPS компанії ще був негативним (-2,93 долара), але це не завадило інвесторам активно вкладатися. До травня 2024 року, коли було опубліковано фінансовий звіт за перший квартал, ціна акцій досягла 388 нових тайванських доларів, і інвестори цінують перспективи значного доходу компанії у найближчі роки.

Дві сторони ризиків і волатильності

Висока доходність медичних акцій супроводжується високими ризиками. Результати клінічних досліджень можуть бути непередбачуваними, конкуренти можуть змінювати свою стратегію, регуляторна політика може змінюватися, а патентні спори — все це може спричинити різкі коливання цін акцій. Крім того, політика державного медичного страхування та участь страхових компаній значно ускладнюють ринок. У зрілих ринках, таких як Тайвань, суворе регулювання цін на ліки з боку системи загального медичного страхування безпосередньо знижує прибутковість фармацевтичних компаній і навіть ускладнює вихід на ринок нових препаратів.

Науковий підхід до оцінки медичних акцій

Значення концепції «крупних препаратів» у інвестиціях

У фармацевтичній галузі існує ключовий термін: «крупні препарати (blockbusters)», тобто препарати з річним обігом понад 1 мільярд доларів США. Успішні великі фармкомпанії, хоча й отримують основний прибуток від таких препаратів, продовжують інвестувати 50-60% доходів у дослідження та розробки для створення наступного покоління крупних препаратів.

Ця стратегія, з одного боку, зменшує короткострокову прибутковість, але з іншого — підвищує оцінку та цільові ціни таких компаній у очах великих інституційних інвесторів, які визнають безперервність інноваційних продуктів. Це також пояснює, чому P/E TSMC значно перевищує UMC — оскільки ринок вірить у довгострокове зростання завдяки постійним інвестиціям у технології, тоді як UMC, що зберігає статус-кво, має меншу конкурентоспроможність.

Типовою практикою американських біотехнологічних гігантів є підтримка стабільної операційної маржі та використання інших коштів для досліджень або придбання малих перспективних компаній. Така стратегія «інновацій — пріоритет» формує динаміку американської фармацевтичної індустрії.

Застосування методу PSR для оцінки

Для компаній, що ще не мають прибутку і знаходяться у стадії досліджень і розробок, традиційний показник P/E не підходить. У таких випадках інституційні інвестори зазвичай використовують PSR (відношення ціни до продажів, Price-to-Sales Ratio). PSR порівнює ринкову капіталізацію компанії з її доходами, що дозволяє уникнути впливу коливань прибутковості і краще оцінити компанії на ранніх етапах зростання.

Глобальне значення схвалення FDA

Незалежно від того, чи це тайванська компанія, чи американський гігант, схвалення FDA (Управління з контролю за продуктами харчування та лікарськими засобами США) є ключовим бар’єром. FDA має найжорсткіші стандарти затвердження ліків у світі, і будь-який препарат, що отримує схвалення, зазвичай швидко проходить регуляцію в інших країнах. Це робить FDA найважливішою віхою для глобальних фармацевтичних компаній.

Конкурентні переваги американської фармацевтичної галузі

Позитивний цикл, що стимулює капітальний ринок

США — найбільший у світі ринок фармацевтики, і особливості його ринкової роботи визначають унікальні переваги. На відміну від деяких азіатських ринків із державним регулюванням цін, у США дозволено компаніям самостійно встановлювати ціни, а страхові компанії ведуть переговори щодо оплат. Ця система стимулює постійні інвестиції у інновації, а високі витрати на медичне страхування американських пацієнтів забезпечують найсучасніші технології у світі.

Талановиті кадри та екосистема

У США понад мільйон працівників у біомедичній галузі, що охоплює R&D, виробництво, збут та інші сфери. Тут зосереджені провідні наукові кадри, а випускники відповідних спеціальностей мають широкі перспективи працевлаштування, що створює позитивний зворотний зв’язок між галуззю та освітою. Крім того, інвестиційна активність на ринку США у фармацевтичній галузі значно перевищує інші регіони, що сприяє розвитку екосистеми і робить США світовим лідером у цій сфері.

Глибокий аналіз провідних американських медичних компаній

Ринок США поділений на чотири основні сектори: фармацевтика, біотехнології, медичне обладнання та медичні послуги, кожен з яких об’єднує провідні світові компанії.

Фармацевтичний сектор: компанія Лі Лілі(LLY)

У 2024 році компанія Лі Лілі за ринковою капіталізацією 8420,5 мільярдів доларів США стала найбільшою у світі фармацевтичною компанією, увійшовши до топ-10 у світі. Більша частина її ринку — у Північній Америці (близько 60%), а лінійка препаратів для схуднення відкрила новий ринок із обігом у сотні мільярдів доларів. Оскільки ожиріння все більше визнається хронічним захворюванням, попит на відповідне лікування зростатиме високими темпами у найближчі роки, і LLY стане важливим об’єктом уваги.

Нові препарати та комерціалізація: компанія Пфайзер(PFE)

Пфайзер привернув увагу під час пандемії завдяки своїм пероральним препаратам проти COVID-19, що ефективно лікують легкі форми захворювання. У період корекції ринку у США, Пфайзер зазвичай демонструє сильний захисний ефект і є ідеальним моментом для довгострокових інвестицій. Його акції стабільно зростають і при цьому забезпечують привабливий дивідендний дохід.

Надійний грошовий потік і дивіденди: компанія Джонсон & Джонсон(JNJ)

Джонсон & Джонсон, як і Пфайзер, має стабільний тренд зростання цін і високий рівень дивідендів. У порівнянні з цим, волатильність J&J менша, коливання — мінімальні, що робить її ідеальною для регулярних інвестицій або довгострокового утримання. Її стабільна бізнес-модель і достатній грошовий потік роблять її «зіркою» у секторі біотехнологій.

Імунотерапія та онкологія: компанія Абреві(ABBV)

Основний прибутковий двигун Абреві — препарат Humira, схвалений FDA у 2002 році, який є стандартним лікуванням ревматоїдного артриту. Постійне розширення показань забезпечує зростання. Хоча у 2023 році очікується закінчення патентного захисту, компанія має понад сотню патентів, що створює міцний захист. Вона також укладає угоди з такими гігантами, як Пфайзер і Айнслі, ліцензуючи біосиміляри та отримуючи ліцензійні платежі. Постійні інвестиції у розробку нових поколінь препаратів роблять акції компанії при падінні привабливими для входу.

Онкологічна терапія: компанія Мерк(MRK)

Мерк — компанія з багаторічною історією, її флагманський препарат Keytruda є одним із найпопулярніших у світі для лікування раку. Акції компанії стабільно зростають і при цьому забезпечують високий дивідендний дохід, що робить її пріоритетним об’єктом для довгострокових інвестицій.

Медичні послуги та страхування: компанія UnitedHealth(UNH)

UnitedHealth — провідна компанія у сфері медичних послуг, яка виграє від старіння населення і зростання потреб у медичних послугах. Її доходи і прибутки постійно зростають, а ціна акцій — у довгостроковій перспективі — зростає, а дивідендний дохід приваблює інвесторів, що робить цю компанію важливим гравцем у секторі сервісів.

Ці компанії — лідери американського медичного ринку, мають сильну конкурентну позицію, високий рівень інновацій, стабільну фінансову базу, достатній грошовий потік і високі інвестиційні перспективи.

Рекомендації та перспективи тайванських медичних акцій

Сінда Хемікеал(1720)

Сінда Хемікеал — диверсифікована фармацевтична компанія, що займається виробництвом лікарських засобів, БАДів, харчових добавок, медичного обладнання, косметики та дитячого харчування. За останні роки її загальні доходи і чистий прибуток демонструють помірне зростання, активи поступово зростають, структура боргів здорова. Хоча інноваційний потенціал не дуже високий, компанія приваблива для інвесторів, що орієнтуються на стабільні дивіденди, і є популярним вибором для тих, хто цінує регулярний дохід.

和康生技(1783)

Геко Біомед — виробник біомедичних препаратів, медичного обладнання, косметичних засобів і хімічних матеріалів. Компанія має два основних напрямки: споживчі товари (очищення шкіри, догляд, естетична медицина) та біомедичні продукти (матеріали для відновлення кісток, ін’єкційні препарати, офтальмологічні ліки). З 2017 року компанія повернула прибутковість, її фінансовий стан стабільний, борги — низькі, і вона має потенціал для подальшого зростання.

Висновки щодо глобальних інвестицій у фармацевтичну галузь

Довгострокова інвестиційна логіка у медичних акціях

Індустрія медичних технологій приваблює завдяки високому потенціалу зростання і великим можливостям для уяви. Однак, у цілому, ринок Тайваню ще перебуває у стадії розвитку, і навіть найуспішніші місцеві біотехнологічні компанії за ціновими показниками зазвичай не досягають десятків або сотень разів у порівнянні з американським ринком.

Зі зміною глобальної політики щодо боротьби з пандемією та зростанням суспільної свідомості, інтерес тайванських інвесторів до біотехнологій може зростати. Однак, з огляду на сучасний стан ринку, США залишаються найкращим ринком для фармацевтичних інвестицій, оскільки тут зосереджено багато провідних біомедичних компаній із масштабами, інноваціями та глобальним конкурентним потенціалом, що полегшує пошук якісних інвестиційних можливостей.

Ринки Азії, включаючи Тайвань, ще перебувають у процесі розвитку. Навіть якщо з’являться видатні місцеві фармкомпанії, їхні цінові показники і загальна конкурентоспроможність навряд чи зможуть зрівнятися з американськими. Це зумовлено як рівнем зрілості капітальних ринків, так і об’єктивною різницею у технологіях досліджень і розвитку, а також у рівні професіоналізму інвесторів.

Інвестиційні рекомендації та напрямки

На відміну від інших секторів, інвестиції у медичний сектор вимагають глибокого розуміння галузі та високої професійної компетентності. Зацікавлені інвестори повинні постійно слідкувати за тенденціями у американській фармацевтичній індустрії. У глобальному масштабі, американські медичні компанії залишаються найпривабливішими об’єктами для інвестицій. Тайванські інвестори можуть диверсифікувати свої портфелі, поєднуючи інвестиції у провідні американські фармацевтичні компанії з тайванськими медичними акціями, щоб при цьому зменшити ризики і отримати вигоду від зростання світової фармацевтичної галузі.