Середня вартість капіталу (WACC) Повний опис

Чому важливо розуміти WACC

Виклики для багатьох інвесторів полягають у тому, щоб визначити, які проєкти є варто інвестування. Оцінка лише очікуваної доходності може бути недостатньою для визначення доцільності, оскільки її потрібно порівнювати з вартістю залучених коштів для інвестицій. Тому розуміння WACC або середньозваженої вартості капіталу (Weighted Average Cost of Capital) стає необхідним для розумних інвестиційних рішень.

Що таке WACC і як його зрозуміти

WACC — це скорочення від Weighted Average Cost of Capital, що означає середньозважену вартість капіталу — обчислення загальної вартості, яку компанія повинна витратити для залучення фінансування для операцій, незалежно від джерела — позики або власного капіталу.

Значення WACC допомагає інвесторам зрозуміти, скільки коштує залучення капіталу для підприємства. Чим нижчий WACC, тим дешевше компанії залучати фінансування, що є хорошим сигналом для інвестицій.

Структура WACC: основні компоненти

WACC складається з двох основних компонентів вартості позикового капіталу:

Вартість позикового капіталу (Cost of Debt)

Cost of debt — це витрати компанії на позики у банках або фінансових установах, виражені у відсотковій ставці. Наприклад, якщо компанія позичає під 7% річних, це і є її cost of debt. Також потрібно враховувати податкові переваги, оскільки відсотки за позиками можна списати з податків.

Вартість власного капіталу або акціонерного капіталу (Cost of Equity)

Цей компонент — це очікувана доходність, яку акціонери прагнуть отримати від інвестицій у компанію. Власники капіталу вимагають більшої доходності, ніж cost of debt, оскільки вони беруть на себе більший ризик.

Як обчислювати WACC поетапно

Якщо компанія залучає фінансування з одного джерела, то вартість капіталу дорівнює вартості цього джерела. Якщо ж джерел кілька, потрібно обчислювати середньозважено за формулою:

WACC = (D/V)(Rd)(1-Tc) + (E/V)(Re)

де:

• D/V = частка боргу у загальному капіталі
• Rd = вартість боргу (відсоткова ставка по позиках)
• Tc = ставка корпоративного податку
• E/V = частка власного капіталу у загальному капіталі
• Re = очікувана доходність акціонерів

Приклад застосування WACC для інвестиційних рішень

Припустимо, компанія ABC має таку структуру капіталу:

• борг: 100 млн. грн. (60% від загального капіталу)
• власний капітал: 160 млн. грн. (40% від загального капіталу)
• ставка по позиках: 7% річних
• ставка податку: 20%
• очікувана доходність: 15%

Обчислення:

• D/V = 100/260 ≈ 0.385
• E/V = 160/260 ≈ 0.615
• WACC = (0.385)(0.07)(1-0.20) + (0.615)(0.15)
• WACC = (0.385)(0.07)(0.80) + (0.615)(0.15)
• WACC = 0.0215 + 0.0923
• WACC = 0.1138 або 11.38%

Оскільки очікувана доходність (15%) перевищує WACC (11.38%), цей проєкт є цікавим і доцільним для інвестування.

Критерії оцінки: яка WACC є оптимальною

Низьке значення WACC свідчить про низьку вартість залучення капіталу, що є хорошим сигналом. Однак потрібно враховувати й інші фактори, наприклад, галузь, у якій працює компанія, рівень ризику проєкту та інвестиційну політику.

Критерії прийняття рішення:

• Якщо доходність > WACC → проєкт слід інвестувати
• Якщо доходність < WACC → проєкт не слід інвестувати

Оптимальна структура фінансування

Мета компанії — знайти найкраще співвідношення джерел фінансування, щоб:

1. знизити WACC до мінімуму
2. максимізувати ринкову вартість акцій

Варіанти залучення капіталу:

• Використання власного капіталу лише (All Equity): WACC найвищий, оскільки власники несуть весь ризик
• Використання позик (Debt Financing): WACC знижується, оскільки cost of debt нижча за cost of equity, і є податкові переваги від списання відсотків

Зауваження та обмеження WACC

1. WACC не враховує змін у майбутньому

Значення WACC обчислюється на основі поточних даних і може не відображати змін у ставках, рівнях боргу або доходності у майбутньому.

2. WACC не враховує ризики інвестицій

Хоча WACC є корисним показником, він не враховує специфічний ризик проєкту. Прийняття рішення лише на основі WACC може бути неправильним.

3. Обчислення WACC є складним

Для точного обчислення потрібно використовувати актуальні дані про структуру капіталу, cost of debt і cost of equity, що може бути складним.

4. WACC — це лише приблизна оцінка

Неможливо отримати абсолютно точне значення через змінні фактори, такі як ринкові ставки або ризикова ліквідність.

Стратегії ефективного використання WACC

1. Використовуйте WACC разом з іншими показниками

Застосовуйте WACC у поєднанні з NPV (Net Present Value) та IRR (Internal Rate of Return) для більш комплексної оцінки.

2. Регулярно оновлюйте WACC

Проводьте періодичний перегляд обчислень WACC, щоб враховувати зміни у ставках, рівнях боргу та економічних умовах, щоб своєчасно реагувати на зміни.

Підсумок

WACC — важливий фінансовий індикатор для оцінки доцільності інвестицій. Розуміння вартості залученого капіталу — cost of debt( та cost of equity), а також формули його обчислення, дозволяє інвесторам приймати обґрунтовані рішення.

Однак слід бути обережним і не використовувати WACC ізольовано, оскільки він має обмеження. Його слід застосовувати у поєднанні з іншими показниками та враховувати додаткові фактори, що впливають на фінансові витрати. Такий підхід допоможе інвесторам приймати найкращі та найбільш відповідні рішення відповідно до своїх цілей.