2025 рік: Вибух на ринку золота — чому ці акції, пов’язані з концепцією золота, заслуговують на увагу?

Ціна золота встановила історичний рекорд, концептуальні акції стрімко зростають

З початку 2025 року на міжнародному ринку золота розгорнулася яскрава вистава. За всього три місяці ціна золота створила 20 історичних рекордів, що є рідкістю в історії ринку золота.

Основними факторами, що рухають цю хвилю, є три: по-перше, глобальна геополітична напруга — затяжний конфлікт між Росією та Україною, загострення ситуації на Близькому Сході, змінна політика США щодо тарифів — все це значно підвищує рівень страху на ринку, і традиційний актив-укриття — золото — знову активізується. По-друге, очікується зниження ставок Федеральною резервною системою, посилюється очікування ослаблення кредитної бази долара, знижується вартість утримання золота, а стратегічне значення золота як альтернативного резервного активу зростає. По-третє, глобальний бум купівлі золота центральними банками триває: у 2024 році обсяг офіційних покупок золота вже три роки поспіль перевищує тисячу тонн, тоді як пропозиція звужується через обмеження на видобуток і зниження обсягів переробки.

Ця хвиля стрімкого зростання досягла піку в середині квітня. За всього 8 торгових днів ф’ючерси на золото COMEX стрімко зросли на 430 доларів, що становить 15%, і історично прорвали психологічний рівень у 3500 доларів за унцію. Хоча потім був відкат, більшість інвестиційних інституцій залишаються обережно оптимістичними. Вони вважають, що короткостроковий стрімкий стрибок може nearing завершення, але під впливом геополітичних ризиків і тренду дездоларизації підтримка цін на золото залишається міцною, і довгострокові перспективи залишаються позитивними.

Сильний ціновий тренд безпосередньо відображається у показниках концептуальних акцій золота, особливо у компаніях, що займаються видобутком і переробкою золота. Наприклад, канадський гігант Agnico Eagle (AEM) з початку року виріс на 42%; південноафриканська компанія DRDGold (DRD) — на 57%; Alamos Gold (AGI) — з урахуванням відкату — на 27%. ETF SPDR Gold Shares (GLD), що слідкує за ціною спотового золота, з початку року приніс майже 20% доходу.

Що таке концептуальні акції золота? Яка логіка інвестування?

Концептуальні акції золота — це акції компаній, діяльність яких пов’язана з золотом. Це компанії, що займаються геологорозвідкою, видобутком, переробкою, продажем, інвестиціями та фінансовими послугами у цій галузі. Ці компанії мають тісний зв’язок із ціною золота — коли ціна зростає, їхній прибуток зростає, і відповідно зростають їхні акції.

Однак є важливий нюанс: ціна золота і ціна концептуальних акцій не завжди йдуть у абсолютній кореляції. Вартість акцій залежить не лише від ціни золота, а й від фінансових показників компанії, ефективності управління, настроїв на ринку тощо. Проте, коли ціна золота зростає, маржа видобувних компаній зазвичай значно зростає, що часто призводить до більшого зростання їхніх акцій порівняно з ростом ціни золота — і це робить їх привабливими для інвесторів.

За останнім звітом Всесвітньої ради з золота, у першому кварталі 2025 року глобальний попит на золото склав 1206 тонн (з урахуванням позаринкових інвестицій), що на 1% більше ніж торік і є новим рекордом з 2016 року. Goldman Sachs прогнозує, що до кінця 2025 року ціна золота може піднятися до 3700 доларів за унцію, а UBS — тримає ціль у 3500 доларів і підвищує очікуваний чистий приплив у ETF на золото до 450 тонн, що свідчить про довіру ринку до довгострокових перспектив золота.

Лідери американського ринку золота: Barrick, Newmont, Wheaton

У США концептуальні акції золота поділяються на три групи за ланцюгом доданої вартості:

Верхній (видобуток і переробка) — компанії, що безпосередньо добувають золото з рудників, найбільш чутливі до коливань ціни.

Середній (ліцензії та роялті) — компанії, що фінансують видобуток і отримують частку від продажу золота у вигляді роялті.

Нижній (переробка і продаж) — ювелірні компанії та переробники золота.

Розглянемо основних представників:

Barrick Gold (GOLD): світовий лідер гірничодобувної галузі

Barrick Gold, заснована у 1983 році, — один із найбільших світових гірничодобувних холдингів, капіталізація понад 27 мільярдів доларів. Має 16 родовищ у 13 країнах, основний бізнес — видобуток золота і міді.

У першому кварталі 2025 року результати були вражаючими. Хоча обсяг видобутку зменшився з 940 000 унцій до 758 000 унцій, завдяки стрімкому зростанню цін середня ціна піднялася з 2 075 до 2 898 доларів за унцію. В результаті дохід склав 3,13 мільярда доларів (+13,8% до минулого року), скоригований прибуток на акцію — 0,35 долара, перевищивши очікування ринку у 0,30 долара. Прогноз на рік — 3,15–3,5 мільйонів унцій.

Newmont (NEM): єдина компанія у S&P500, що займається видобутком золота

Як найбільша у світі компанія з видобутку золота, NEM у 2024 році показала середні результати, але стрімке зростання цін зробило її дуже привабливою для інвесторів. Вона є єдиною компанією у складі S&P500, що займається видобутком золота, що додає стабільності.

У першому кварталі 2025 року прибуток склав 1,9 мільярда доларів — у 11 разів більше ніж торік, EPS — 1,68 долара, скоригований EPS — 1,25 долара, що значно перевищує очікування у 0,9 долара. Хоча обсяг видобутку зменшився на 8,3% до 1,54 мільйонів унцій, при цьому ціна золота сягнула історичного максимуму у 2944 долари за унцію (+41% до минулого року), що забезпечує високий рівень прибутковості.

Wheaton Precious Metals (WPM): стабільний прибуток за моделлю “купівля і переробка”

Wheaton — не традиційна гірничодобувна компанія, а за моделлю “забезпечення закупівель” — укладає контракти з гірничодобувними компаніями світу для купівлі частини або всього золота за вигідною ціною. Це легка модель з меншими ризиками.

У першому кварталі 2025 року результати перевищили очікування: прибуток — 0,55 долара на акцію (прогноз — 0,52), дохід — понад 470 мільйонів доларів, що на 13% вище за очікування аналітиків. Після оголошення ціна акцій зросла на 4,62%, а канадський банк RBC підвищив цільову ціну з 75 до 80 доларів.

Goldcorp (KGC): потужний гравець із грошовими потоками і поверненням капіталу акціонерам

Goldcorp — компанія, що займається видобутком і переробкою золота, а також має срібні родовища. Операції — у Америці, Росії та Західній Африці. У першому кварталі 2025 року вільний грошовий потік подвоївся порівняно з минулим роком, компанія оголосила про план повернення 650 мільйонів доларів акціонерам.

Ключові показники: обсяг виробництва у золотому еквіваленті — 512 088 унцій, маржинальний прибуток — 1 814 доларів за унцію (+67% до минулого року), операційний грошовий потік — 597 мільйонів доларів, вільний — 370 мільйонів доларів, що свідчить про міцну фінансову позицію.

Топ-золоті компанії Тайваню: Guangyang Tech, Jinyiding, Jialong

У Тайвані концептуальні акції золота досить рідкісні, але основними є ці три:

Guangyang Tech (1785) — провідний виробник у галузі переробки дорогоцінних металів у Тайвані. У першому кварталі 2025 року дохід склав 8.243 мільярди нових тайванських доларів (+30.6%), що зумовлено зростанням цін на дорогоцінні метали та розширенням бізнесу у сегменті напівпровідникових цілей. Валова прибутковість — 1.219 мільярда (+70.6%), операційна — 839 мільйонів (+145%). Однак через сильні коливання цін на дорогоцінні метали у перший квартал виникли збитки від хеджування, і чистий прибуток знизився до 358 мільйонів.

Jinyiding (8390) — один із найбільших у Тайвані переробників металів, заснований у 1997 році. Основний дохід — переробка дорогоцінних металів, з яких золото — третина, мідь та інші — половина. Завдяки розширенню ланцюжка поставок TSMC і зростанню цін на дорогоцінні метали у першому кварталі 2025 року дохід склав 1.106 мільярда нових тайванських доларів, чистий прибуток — 145 мільйонів, EPS — 1.22 нових долара, що суттєво зросло.

Jialong (9955) — тайванський завод з переробки дорогоцінних металів, продажі металів — близько 90% доходу. Хоча прибутки тривалий час були збитковими і дивіденди не виплачувалися понад 10 років, високий відсоток у бізнесі золота робить компанію чутливою до цін на золото. У першому кварталі 2025 року дохід — близько 320 мільйонів нових тайванських доларів (+12%), валовий прибуток — 65 мільйонів (прибутковість близько 20%), чистий — 35 мільйонів, EPS — 0.38 нових доларів.

П’ять ключових факторів, що впливають на концептуальні акції золота

1. Коливання цін на золото (найбільш безпосередній драйвер)

Це найпряміший фактор впливу. Ціна зростає — доходи гірничодобувних компаній зростають — прибутки зростають — ціни на акції зростають. За останні 50 років ціна золота зросла більш ніж у 62 рази. Хоча короткострокові відкати можливі, Goldman Sachs і UBS залишаються оптимістичними щодо цін на золото до кінця 2025 року.

2. Світова економічна ситуація

Зростання економічної невизначеності (рецесія, політична нестабільність тощо) підвищує рівень ризиків і сприяє притоку капіталу у активи-укриття — золото, що підвищує ціну і ціни концептуальних акцій. Поточна ситуація з Росією та Україною, торгові переговори між Китаєм і США — все це підтримує попит на захист.

3. Процентні ставки і монетарна політика

Низькі ставки сприяють зростанню цін на золото, оскільки зменшують альтернативні витрати утримання активів без доходу. Коли центробанки підвищують ставки для боротьби з інфляцією, інвестори можуть переключитися на більш дохідні активи, і попит на золото зменшується. Очікування зниження ставок ФРС підтримують зростання цін.

4. Витрати на виробництво і операційну діяльність

Структура витрат гірничодобувних компаній безпосередньо впливає на їхню прибутковість. Зростання витрат на працю, обладнання, енергію, екологію зменшує прибутки; навпаки, технологічний прогрес і оптимізація управління знижують витрати і підвищують прибутковість.

5. Баланс попиту і пропозиції

Глобальні запаси золота (новий видобуток і переробка) і попит (ювелірні вироби, інвестиції, промисловість) визначають ціну. Обмежена пропозиція і високий попит підсилюють очікування зростання цін.

Прямі інвестиції у золото vs інвестиції у концептуальні акції

Інвестори, що прогнозують зростання цін на золото, стикаються з вибором: купити безпосередньо золото (депозитні сертифікати, монети, злитки, ETF) або придбати концептуальні акції?

Переваги інвестування у золото: менший ризик, стабільна цінність як дорогоцінного металу, визнана у всьому світі. Але доходність нижча, волатильність — менша.

Переваги концептуальних акцій: потенційно вищий дохід, особливо при зростанні цін на золото — їхній приріст часто перевищує зростання ціни золота. Наприклад, у першому кварталі 2025 року акції NEM, GOLD зросли значно більше ніж ETF GLD. Також — диверсифікація активів і хороша поведінка під час рецесії.

Недоліки концептуальних акцій: більша волатильність. У період з квітня по жовтень 2022 року ціна золота знизилася на 15%, тоді як акції концептуальних компаній — на 38%. Також — ризики управління компанією, витрати на виробництво.

Рекомендації: консервативним інвесторам — ETF і золото, агресивним — концептуальні акції, середнім — диверсифікація через ETF (GDX, GDXJ).

Два способи інвестування у концептуальні акції золота

Метод 1: через фонди або ETF для диверсифікації

VanEck Gold Miners ETF (GDX) і VanEck Junior Gold Miners ETF (GDXJ) — включають акції великих і малих компаній, що зменшує ризики.

GDX зосереджений на великих компаніях, таких як Newmont, Barrick, WPM, ABX, FNV. Вага у портфелі: Newmont — 12.05%, Agnico Eagle — 11.81%, WPM — 7.49%, ABX — 6.59%, FNV — 6.57%.

GDXJ — на малі компанії, наприклад AGI, HMY, EVN, PAAS, BTO. Відповідно, їхні ваги: AGI — 7.05%, HMY — 6.80%, EVN — 6.25%, PAAS — 5.71%, BTO — 4.93%.

За останній рік GDX приніс 29.92%, GDXJ — 32.59%; за 5 років — 26.69% і 27.85%. Вибір залежить від рівня ризику.

Метод 2: безпосередньо купувати акції

Крім ETF, можна купувати акції напряму. Для тайванських компаній — через місцевих брокерів, для американських — через міжнародних брокерів, таких як Mitrade, Interactive Brokers, TD Ameritrade, Firstrade.

Ці платформи мають свої особливості: Mitrade — підтримка тайванського долара, без комісії; Interactive Brokers — з 1977 року, підтримка багатьох країн; TD — для великих сум; Firstrade — без мінімального балансу.

Перспективи: три головні тренди концептуальних акцій золота

Тренд 1: довгострокове зростання цін на золото — факт

Хоча короткострокові відкати можливі через торговельну напругу, війна Росії та України, напруженість на Близькому Сході, торгові переговори США і Китаю — все це підтримує попит на захист. Тренд дездоларизації і купівлі золота центральними банками створює довгострокову підтримку цін, і до кінця 2025 року очікується підйом до 3500–3700 доларів за унцію.

Тренд 2: високі ціни на золото стимулюють розширення видобутку

Високі ціни мотивують гірничодобувні компанії розширювати потужності в Африці, Австралії, Південній Америці. Очікується, що ринок видобутку золота у 2025–2030 роках зростатиме, з особливим акцентом на Азію і Північну Америку, що позитивно позначиться на концептуальних акціях.

Тренд 3: штучний інтелект і великі дані змінюють гірничу галузь

Інновації у штучному інтелекті і великих даних вже трансформують процеси геологорозвідки і виробництва. У 2024 році інвестиції у AI у гірничодобувних компаніях склали 218 мільйонів доларів, і ця тенденція зростатиме, підвищуючи ефективність і прибутковість.

Підсумок

З урахуванням зростаючої економічної невизначеності і геополітичної напруги концептуальні акції золота безперечно стають об’єктом уваги інвесторів. Важливо слідкувати за галузевими трендами і застосовувати раціональні стратегії — тоді можна отримати хороші доходи. Вибір між ETF і безпосереднім купівлею акцій залежить від рівня ризику і цілей інвестора. Зараз — гарний час для обережних інвестицій у цю галузь.