Загроза зростання японської йени: фіскальні стимули знизилися до 155, але розбіжності у політиці центрального банку приховують потенційний шанс

Очікування політики викликають хвилю девальвації

Після приходу до влади нового прем’єр-міністра Японії, Сао Мітіші, ринок активізував очікування щодо фіскальних стимулів. Нещодавно новий міністр фінансів Катаяма Сагіцу повідомив, що розглядає можливість зниження податку на споживання продуктів до 0%, що одразу спричинило тиск на знецінення ієни. 24 жовтня курс долара/ієна(USD/JPY) продовжував слабшати, ринок налаштований песимістично щодо ієни.

Головний стратег з валютних операцій у Міцуйсі Сумібан Банку, Хіросі Сузукі, вважає, що якщо реформа податку на споживання буде запроваджена повністю, тенденція до знецінення ієни посилиться. Він прогнозує, що курс долара/ієна може прорвати рівень 155. А стратег Фукуока Фінанс Груп, Сакісаки Юу, ще більше підкреслює, що за умов фіскальної експансії тиск на знецінення ієни триватиме, і навіть можливе досягнення рівня 158.

Намір ЦБ щодо підвищення курсу

Однак надмірне песимістичне налаштування щодо ієни може бути перебільшеним. Аналізатор JPMorgan Джунья Танасе зазначає, що хоча обрання Сао Мітіші посилило очікування щодо політики пом’якшення, політичні орієнтири Банку Японії залишаються незмінними. Очікування підвищення ставок з боку ЦБ, можливо, зменшилися занадто сильно.

За останніми даними опитування Bloomberg, 50% економістів прогнозують, що Банк Японії почне підвищувати ставки у грудні. Водночас, Федеральна резервна система має ще два можливі зниження ставок у цьому році, що зберігає сприятливий розрив між ставками США та Японії для зростання ієни. Сузукі Хіросі з Міцуйсі Сумібан додатково зазначає, що за умови помірної фіскальної підтримки ієна повільно зростатиме.

Очікування ринку та політична диференціація

【Джерело зображення: TradingView; прогноз курсу долара/ієна(USD/JPY) на другу половину 2025 року】

Зараз ринок стикається з цікавою суперечністю: короткострокові фіскальні стимули знижують курс ієни до близько 155, але довгострокові очікування щодо підвищення ставок ЦБ і зниження ставок ФРС створюють політичну диференціацію, яка сприятиме зростанню ієни. Відношення Сао Мітіші до монетарної політики Банку Японії стане ключовою змінною для визначення майбутнього тренду. Іншими словами, ця хвиля девальвації ієни є результатом цінування політичних ризиків; коли ці ризики будуть враховані, логіка зростання ієни знову вийде на передній план.