Як обрати акції озброєння? Посібник з розміщення лідерів на ринках США та Тайваню

Глобальні потрясіння у світі, щорічне зростання військових бюджетів. Від України, Палестини до Тайванської протоки — кожен гарячий пункт стимулює потік капіталу — військові акції стали фокусом уваги ринку. Але не всі компанії, що позиціонують себе як військово-промислові, заслуговують на увагу, ключ у правильному виборі цілі.

Чому зараз говорити про інвестиції у військово-промисловий сектор?

Сучасна війна вже змінила обличчя. БПЛА, точні ракети, інформаційна війна замінили традиційні людські масові тактики. У військових силах країн кількість особового складу може й не зросте, але технологічні витрати лише зростатимуть. У епоху зменшення народжуваності витрати на обладнання дешевші, ніж утримання армії — уряди це дуже добре розуміють.

Найнаочніші дані — це те, що Китай, Тайвань, США та інші провідні військові держави за останні два роки підвищили свої оборонні бюджети. Це не тимчасові коригування, а довгострокова тенденція. Загострення регіональної політики, посилення геополітичної напруги — військові витрати лише зростатимуть.

Логіка вибору військово-промислових акцій

Багато хто сприймає військово-промисловий сектор занадто спрощено — мовляв, компанія продає зброю армії, і все. Насправді, вибір військово-промислових акцій вимагає уваги до трьох ключових показників:

Відсоток доходу від військових контрактів
Якщо компанія отримує менше ніж 30% доходу від військових замовлень, говорити про чистий військово-промисловий сектор не можна. Наприклад, Lockheed Martin — один із найбільших виробників озброєнь у світі, але понад 70% доходу — від цивільних проектів. Вартість акцій залежить від глобальних потреб у інфраструктурі, а не лише від військових витрат. Такі компанії легко вводити в оману.

Глибина захисної “міни” (бар’єру входу)
Військово-промисловий сектор має найвищий бар’єр входу у світі. Чому? Тому що йдеться про національну безпеку, клієнт — уряд, довіра будується роками і десятиліттями. Технологічні бар’єри — дуже високі: найсучасніші технології зосереджені у лабораторіях і військових структурах, цивільний сектор отримує застаріле обладнання. Це робить лідерів майже незамінними, і їхні акції мають природний захист.

Стабільність цивільного бізнесу
Це найчастіше недооцінюваний ризик. Наприклад, Boeing і Raytheon — навіть за стабільних військових контрактів, якщо цивільний сектор зазнає проблем, ці компанії можуть зазнати серйозних втрат. Ви можете думати, що отримуєте “військову дивіденду”, але у результаті — постраждає цивільний бізнес і з’являться судові позови.

Аналіз рівнів військово-промислових акцій у США

Перша група: чисті військово-промислові компанії

Northrop Grumman(NOC)
Четвертий за величиною виробник озброєнь у світі, найбільший у світі виробник радарів. Найчистіший — майже весь бізнес військовий. Дивіденди зростають 18 років поспіль — рідкість для глобального ринку.

Цього року прискорили програму викупу акцій на 500 мільйонів доларів, щоб підтримати цінність для акціонерів. Головне — дослідження і розробки спрямовані у майбутнє — космос, ракети, комунікаційні технології, — відповідають стратегії США “стратегічного стримування”. Поки у світі є кризи (чи війни — без різниці), країни збільшуватимуть оборонні витрати. З довгострокової перспективи, Northrop — найчистіший вибір у секторі.

General Dynamics(GD)
Один із п’яти найбільших постачальників озброєнь у США, охоплює морські, сухопутні та авіаційні сфери. Цікаво, що компанія не є чистим військово-промисловим гігантом (25% цивільних доходів), але саме через незалежність цивільного бізнесу її доходи не так залежать від економічної ситуації.

У 2008 році під час фінансової кризи і у 2020 році під час пандемії COVID-19, прибутки General Dynamics залишилися стабільними. Дивіденди зростають 32 роки поспіль — у США лише 30 компаній мають таку історію. Цивільний сегмент включає бізнес-джети Gulfstream (обслуговують багатіїв), військовий — оборону, флот, системи озброєнь. Хоча зростання не таке швидке, як у чистих військово-промислових компаніях, стабільність — на висоті, підходить для консервативних інвесторів.

Lockheed Martin(LMT)
Гігант військово-промислового сектору, довгий час стабільно зростає, падіння зазвичай викликані ринковими корекціями. Відома своєю історією і технологічним досвідом, — класика сектору.

Друга група: баланс між військовим і цивільним (ризикова зона)

Boeing(BA)
Найбільший у світі виробник комерційних літаків і один із п’яти найбільших постачальників озброєнь у США. Тут конфлікт — комерційні літаки мають високий обсяг продажів, але сильну коливальність, військові замовлення — стабільні, але менші за обсягом.

У 2018-2019 роках серія аварій Boeing 737 MAX призвела до глобальної заборони польотів, пандемія ще більше знизила прибутки. Ще гірше — китайські компанії почали конкурувати на ринку, руйнуючи десятиліття монополії Boeing. Військовий бізнес зростає стабільно, але цивільний — під питанням. З інвестиційної точки зору, Boeing — більше для спекулятивних покупок, ніж для довгострокового тримання.

Raytheon Technologies(RTX)
Так само має і цивільний, і військовий бізнес, але цього року показала слабкий результат — 2023 рік закінчився з падінням. Причина — цивільний сегмент: компоненти для Airbus A320neo, що під високим навантаженням можуть ламатися, викликаючи проблеми з двигунами. Відновлення туризму і авіакупівлі — для Raytheon справжній кошмар: у найближчі 3-4 роки потрібно щороку перевіряти близько 350 A320neo, кожна перевірка — до 300 днів простою.

Це не лише зниження доходів, а й судові позови та втрата клієнтів. Військові замовлення залишаються стабільними, але інвестори не повинні ігнорувати проблеми цивільного сегмента. Цю компанію варто почекати.

Стратегія розміщення військово-промислових акцій у тайванському ринку

Тайвань — у центрі геополітичних напруг, обидві сторони — Китай і Тайвань — активно збільшують оборонні бюджети. За останні два роки обидві сторони підвищили свої витрати.

Thunder Tiger(8033.TW)
Колись відомий виробник радіокерованих моделей і іграшок, завдяки буму ринку безпілотників перетворився на військово-промислову компанію. У 2022 році ціна акцій значно зросла, і з урахуванням зростання військових закупівель ця компанія заслуговує на увагу. Головне — чи зможуть військові замовлення стабільно зростати.

Aerospace Industrial Development Corporation (AIDC)(2634.TW)
Модель бізнесу унікальна — цивільна частина зосереджена на ремонті і обслуговуванні, військова — на навчальних літаках. Така диверсифікація дозволяє уникнути ризиків, характерних для компаній із вузькою спеціалізацією, як Boeing або Raytheon. Замовлення зростають завдяки розвитку ринку безпілотників і зняттю обмежень.

На відміну від конкурентів, які потрапили у труднощі через залежність від одного бренду або моделі, AIDC має багатогалузевий сервісний бізнес, що створює природний захист — у разі зростання ринку, компанія отримує більше прибутку, а ризики — більш збалансовані, і ціна акцій стабільна.

Три істини про інвестиції у військово-промисловий сектор

Білл Гейтс казав, що найкращий бізнес має три складові: достатньо вологий сніг (грошовий потік), достатньо довгу злітну смугу (ринковий простір), і глибоку захисну “міну” (конкурентні переваги). Військово-промисловий сектор — саме так.

Безперервний попит
Конфлікти у світі ніколи не припиняються, потреба армій — вічна. Цей сектор має безмежний потенціал зростання. На відміну від деяких галузей, що можуть бути зруйновані технологічним прогресом, військові потреби — постійна константа.

Неперевершені технологічні бар’єри
Найсучасніші технології — у військовій сфері. Цивільні технології — це спадкоємці військових. Вхід у сектор дуже високий — клієнт лише уряд, довіра будується роками. Патенти, ексклюзивні угоди — закріплюють лідерів, новачки майже не мають шансів.

Геополітичні бонуси зростають
Світ входить у еру регіональної політики, посилюється боротьба між великими державами, зростає ймовірність війни. Стратегія повернення виробництва у США, започаткована за Трампа, не скасована, а навпаки — підсилена. Це змушує країни більше вкладати у оборону. Витрати на оборону — постійно зростають, і ця тенденція триватиме ще довго.

Єдина причина різкого падіння військово-промислових акцій — “скорочення армії”, але за нинішньої міжнародної ситуації ця ймовірність майже нульова.

Ризики інвестування у військово-промисловий сектор

Але потрібно зняти ілюзії — найстрашніше при виборі військово-промислових акцій — це потрапити у пастку. Два головні ризики:

Перший — занизький відсоток військових доходів. Наприклад, Caterpillar — компанія, у якій менше 30% доходу від військових контрактів, основний бізнес залежить від глобальної економіки, і це зовсім не чистий військово-промисловий сектор.

Другий — цивільний бізнес тягне вниз. Уроки Boeing і Raytheon вже дуже болючі — навіть за стабільних військових контрактів, цивільний сегмент може зірватися через рецесію або судові позови. При виборі потрібно чітко аналізувати структуру доходів і не зосереджуватися лише на військовій частині.

Загалом, ризик банкрутства військово-промислових компаній дуже низький. Основні клієнти — уряди, довірчі стосунки високі, країни навряд чи допустять банкрутство важливих військових підприємств. Це дає додатковий психологічний захист для довгострокових інвесторів.

Підсумки

Військово-промисловий сектор — перспективний напрям для інвестицій, попит стабільно зростає, бар’єри високі. Але перед інвестиціями потрібно ретельно вивчити:

По-перше, який відсоток доходів — від військових контрактів?
По-друге, наскільки стабільний цивільний бізнес і які ризики?
По-третє, фінансовий стан компанії, геополітична ситуація і тренди галузі. Тільки врахувавши всі ці фактори, можна отримати справжню вигоду від інвестицій у військово-промисловий сектор, а не потрапити у пастку.