Зростання Silver у 2026 році: Вихід за межі традиційної моделі золота

Метал виходить із тіні свого попередника

Срібло більше не просто слідує за золотом. Траєкторія дорогоцінного металу кардинально змінюється, зумовлена факторами, які мають мало спільного зі спекуляцією і все — із реальним попитом у світі. Торгівля понад US$66 за унцію наприкінці 2025 року відображає стійкі структурні дисбаланси на ринку. На відміну від золота — переважно зберігається як фінансовий резерв — срібло дедалі більше стає необхідним для сучасних технологій. Його роль у штучному інтелекті, електромобілях і системах відновлюваної енергетики змінює уявлення про цінність і споживання металу.

Інфраструктура штучного інтелекту: новий двигун попиту

Найважливішим і недооціненим драйвером споживання срібла є розширення інфраструктури ШІ. Зі зростанням гіпермасштабних дата-центрів для підтримки передових моделей ШІ від провідних технологічних компаній попит на срібло у високопродуктивному обладнанні вибухово зростає. Вищі електричні та теплові провідності металу роблять його незамінним у сучасних серверах, системах живлення, прискорювачах, конекторах, шинах і теплових інтерфейсах — особливо в щільних, енергомістких середовищах, необхідних для систем ШІ.

Аналіз галузі показує, що сервери, орієнтовані на ШІ, споживають у 2–3 рази більше срібла, ніж звичайне обладнання дата-центрів. За прогнозами, глобальне споживання електроенергії дата-центрів приблизно подвоїться до 2026 року, що означає щорічне поглинання мільйонів додаткових унцій у обладнання. Більша частина цього обладнання ніколи не переробляється, що назавжди зменшує запаси срібла у майбутньому.

Що робить цей попит унікальним, — його цінова нееластичність. Для компаній, що інвестують мільярди у інфраструктуру дата-центрів, вартість срібла становить лише частку відсотка від загальних витрат. Навіть значне зростання ціни металу має мінімальний вплив у порівнянні з вартістю зниження продуктивності, втрат енергії або збоїв систем. Це означає, що вищі ціни мало стримують споживання, постійно підсилюючи висхідний тиск на вже обмежений ринок.

П’ять років послідовних дефіцитів пропозиції

Зростання срібла базується на фізичній реальності. Світовий ринок переживає п’ятий поспіль рік дефіциту пропозиції — рідкісне і тривале порушення рівноваги. Кумулятивні недостачі з 2021 року сягнули приблизно 820 мільйонів унцій, що еквівалентно цілому року світового видобутку. Хоча дефіцит 2025 року менший, ніж у 2022 і 2024 роках, він залишається значним і продовжує висмоктувати запаси надземних запасів.

Проблема пропозиції має структурний характер. Близько 70–80% світового виробництва срібла виникає як побічний продукт при видобутку міді, свинцю, цинку та золота. Це обмежує здатність галузі швидко збільшувати виробництво у відповідь на зростання цін. Навіть якщо срібло отримує преміальні оцінки, його видобуток не може розширюватися, якщо не зростає видобуток базових металів. Розробка нових первинних рудників срібла потребує десятиліть, що робить пропозицію надзвичайно негнучкою. Це вже проявляється у біржових запасах, які знизилися до багаторічних мінімумів. Фізична доступність залишається обмеженою, з підвищеними ставками оренди та періодичними обмеженнями поставок, що відображає напруження. За таких обставин навіть незначне зростання інвестицій або промислового споживання може спричинити непропорційні рухи цін.

Співвідношення золото/срібло: перезавантаження відносної вартості

Взаємовідносини між золотом і сріблом дають ще один переконливий погляд на переоцінку срібла. Зараз, коли золото близько US$4,340 за унцію, а срібло — близько US$66, співвідношення золото/срібло становить близько 65:1. Це суттєве звуження порівняно з показниками понад 100:1 на початку десятиліття і нижче за довгостроковий середній діапазон 80–90:1.

Історичні закономірності показують, що під час буму на дорогоцінні метали срібло зазвичай перевершує золото, зменшуючи співвідношення нижче, оскільки інвестори шукають більш волатильний актив. Ця динаміка знову проявилася протягом 2025 року, коли відсоткові прирости срібла значно перевищували золото. Якщо золото просто збережеться на поточних рівнях до 2026 року, ще більше звуження співвідношення до 60:1 математично означатиме, що срібло торгуватиметься вище US$70. Навіть без агресивних сценаріїв стиснення, поточна траєкторія вказує на значний потенціал зростання.

Аргументи на підтримку $70 як рівня підтримки, а не опору

Ключове питання на 2026 рік — чи зможе срібло утриматися вище US$70, а не просто перевищити цю позначку. З структурної точки зору, все більше свідчень на користь цього сценарію. Промисловий попит залишається стійким, видобуток обмежений, а запаси надземних запасів забезпечують мінімальний буфер. Коли ціновий рівень стає точкою рівноваги для задоволення фізичного попиту, він зазвичай функціонує як рівень підтримки, а не опору — при слабкості викликає купівельний інтерес, а при зростанні — стримує продажі.

Ця різниця має практичне значення. Срібло переходить від спекулятивного активу або захисту від інфляції до основного промислового товару з вбудованими фінансовими характеристиками. Його роль у підтримці технологічного прогресу створює нову базу попиту, яка незалежна від традиційних монетарних циклів.

Висновок: переоцінений товар

Зростання срібла відображає набагато більше, ніж очікування інфляції або рухи валюти. Це втілює справжній економічний транзит у тому, як метал використовується, виробляється і балансуватиметься на світових ринках. З урахуванням швидкого масштабування інфраструктури ШІ, напружених запасів і неспроможності виробництва реагувати гнучко, ринок переоцінюєся до вищої рівноважної ціни. У цьому контексті US$70 за унцію виглядає як рівень підтримки, а не як цільова межа для 2026 року. Для учасників ринку актуальним питанням стало не стільки те, чи занадто сильно зросло срібло, скільки — чи адекватно враховані всі наслідки його еволюційної ролі у поточних оцінках.