Обов’язкові фінансові показники для інвестицій у акції: як обчислити чисту вартість на акцію та як застосовувати їх при виборі акцій

Зрозуміти через порівняння: Чиста вартість на акцію vs Прибуток на акцію

Багато новачків-інвесторів часто плутають два важливі інструменти оцінки акцій — чисту вартість на акцію і прибуток на акцію. Щоб справді осягнути методи відбору акцій, спершу потрібно зрозуміти їхню суттєву різницю.

Прибуток на акцію (EPS) вимірює прибутковість компанії за певний період і обчислюється як чистий прибуток мінус дивіденди за привілейованими акціями, поділений на кількість обігових звичайних акцій. Простими словами, він відображає, скільки прибутку створює компанія для кожного акціонера.

А чиста вартість на акцію (NAVPS) показує середню вартість активів компанії після вирахування всіх зобов’язань, розподілену на кожну акцію. Вона підкреслює не прибутковість, а міцність активів.

Ці два показники схожі на “дохід” і “чисті активи” особи — високий дохід не обов’язково означає високі чисті активи, і високі чисті активи не гарантують високого доходу в цьому році.

Як обчислюється чиста вартість на акцію? Аналіз основної формули

Базова формула для обчислення чистої вартості на акцію:

Чиста вартість на акцію = Акціонерний капітал / Загальна кількість обігових акцій

Детальніше, згідно з бухгалтерськими принципами:

Чиста вартість на акцію = (Загальні активи - Загові зобов’язання) / Загальна кількість обігових акцій

Або з урахуванням конкретних статей балансу:

Чиста вартість на акцію = (Статутний капітал + Резервний капітал + Нерозподілений прибуток + Інші резерви) / Загальна кількість обігових акцій

Приклад розрахунку:

Візьмемо Uni-President (1216.TW), припустимо, загальні активи компанії — 2,5 млрд нових тайванських доларів, зобов’язання — 1 млрд, обіговий капітал — 1 млрд акцій, тоді:

Чиста вартість на акцію = (2,5 млрд - 1 млрд) / 1 млрд = 1,5 нових тайванських доларів

Якщо відомі статті балансу: статутний капітал — 700 млн, резервний — 400 млн, нерозподілений прибуток — 100 млн, тоді:

Чиста вартість на акцію = (700 + 400 + 100 + 100) / 1 млрд = 1,5 нових тайванських доларів

Чиста вартість на акцію — краще висока чи низька? Три поширені міфи

Міф 1: Висока або низька чиста вартість прямо пропорційна ціні акцій

Ціна акції в основному визначається дисконтом майбутніх грошових потоків, а чиста вартість — це лише бухгалтерська цифра на балансі компанії. Між ними немає обов’язкового прямого зв’язку.

Якщо компанія стабільно отримує прибутки і зростають активи, чиста вартість зростає; навпаки, при збитках — знижується. Але це не означає, що зростання чистої вартості автоматично веде до зростання ціни акцій. Ціна залежить від ринкових настроїв, перспектив галузі, конкурентоспроможності компанії, очікувань інвесторів і багатьох інших факторів.

Міф 2: Зміни у чистій вартості завжди відображають результати діяльності

Зміни у чистій вартості на акцію зазвичай зумовлені двома причинами: по-перше, фактичним станом справ компанії; по-друге, випуском нових акцій або розподілом дивідендів.

Інвесторам важливо розрізняти причини. Якщо зниження чистої вартості спричинене поганим менеджментом або фінансовими труднощами — це тривожний сигнал; але якщо причина — випуск нових акцій, то зміни у цифрах не обов’язково свідчать про погіршення перспектив. Аналогічно, розподіл акцій пропорційно (сінгл-спліт) може розбавити чисту вартість, але не означає, що компанія погіршує свою діяльність.

Міф 3: Висока чиста вартість — це обов’язкова підстава для інвестицій

Різні галузі мають різну структуру капіталу, і значення чистої вартості для них може бути зовсім різним.

Промислові, сільськогосподарські, виробничі компанії, що залежать від основних активів, використовують чисту вартість як важливий показник, оскільки їхній прибуток напряму залежить від матеріальних активів. Але у сферах послуг, програмного забезпечення, креативних індустріях, де основний капітал — нематеріальні активи і людські ресурси, значення чистої вартості менш важливе. Навіть такі технологічні гіганти, як NVIDIA, Netflix, Microsoft, мають відносно низьку чисту вартість, але через сильний ринковий статус і стабільний прибуток їхні акції мають високу інвестиційну цінність, порівняно з традиційними компаніями з високою чистою вартістю, але без зростання.

Тому сліпо прагнути до максимальної чистої вартості — це ризик пропустити багато вигідних інвестиційних можливостей.

Практична цінність чистої вартості на акцію

Оцінка фінансового стану компанії

Чиста вартість на акцію відображає накопичений результат довгострокової діяльності компанії і є основою для підтримки ціни. Чим більша чиста вартість, тим міцніше кожна акція у фінансовому плані, і тим вищі здатності компанії створювати прибуток і витримувати ризики.

За умови відсутності серйозних фінансових проблем, порівняння співвідношення ціни і чистої вартості на різних етапах дозволяє приблизно визначити, чи переоцінена або недооцінена акція. Якщо ціна вище за чисту вартість — акція переоцінена, і купувати її дорого; якщо нижче — недооцінена, і її ціна вигідна.

Розуміння поточної вартості прав власності

Згідно з логікою обчислення чистої вартості, при незмінній кількості акцій, її розмір залежить від суми прав власності (активів мінус зобов’язання). Чиста вартість на акцію вищою — теоретично, при банкрутстві кожен акціонер може отримати більше.

Варто враховувати, що реальна ліквідаційна вартість зазвичай нижча за бухгалтерську, оскільки амортизація основних засобів і інші фактори зменшують суму, яку можна отримати при ліквідації.

Ефективний інструмент для порівняння в межах галузі

У межах однієї галузі порівняння чистої вартості допомагає оцінити відносну інвестиційну привабливість. Наприклад, у банківській, нерухомості, важкій промисловості компанії з високою чистою вартістю зазвичай мають кращу платоспроможність і переваги у активів.

Показник ціна до балансової вартості (PBR): від чистої вартості до відбору акцій

Визначення і обчислення PBR:

PBR = Ринкова капіталізація / Чиста вартість на акцію

Він показує, скільки разів ринок готовий платити за чисті активи компанії.

Критерії оцінки:

Чим нижчий PBR — тим акція потенційно дешевша і ризик менший; вищий PBR — дорожча і очікуєся більший потенціал зростання.

Але низький PBR не гарантує вигідної інвестиції — цей показник потрібно аналізувати у поєднанні з фінансовим станом, управлінням, галузевими особливостями і економічною ситуацією.

Застосування:

PBR особливо корисний для порівняння компаній у межах однієї галузі або для відстеження динаміки оцінки однієї компанії у часі. Для циклічних секторів (авіація, сталелиття, вугільна промисловість, енергетика, цемент, будівництво, автомобілі, фінанси) PBR — важливий інструмент оцінки.

Наприклад, якщо історично PBR акції коливається між 1,6 і 2,5, і він опустився нижче 1,6 — можливо, акція стала дешевшою; але якщо PBR продовжує знижуватися — слід насторожитися щодо можливого занепаду компанії.

Зверніть увагу, що для різних галузей допустимі межі PBR суттєво різняться, порівнювати їх між галузями без сенсу.

Приклади якісних акцій: застосування чистої вартості у різних галузях

Представники тайванських компаній:

Тайванський TSMC (2330) — світовий лідер у виробництві чіпів, з PBR близько 4.29, що є високим, але відповідає технологічній галузі. Formosa Plastics (6505) — лідер у нафтохімії, PBR близько 2.45, характерна для ресурсомістких галузей. Taiwan Mobile (3045) — провідний телекомунікаційний оператор, PBR близько 3.29.

Американські компанії:

JPMorgan Chase — світовий фінансовий гігант, PBR близько 1.94, цілком нормальний рівень для банків. Ford — традиційний виробник автомобілів, PBR близько 1.19, що характерно для циклічних секторів. General Electric — диверсифікований промисловий конгломерат, PBR близько 0.70, що відображає ринкові очікування щодо його трансформації.

Як дізнатися і обчислити чисту вартість на акцію

Перший спосіб: через онлайн-платформи

Більшість торгових платформ і фінансових сайтів показують цю інформацію у базових даних. Вводите код акції — і миттєво отримуєте дані.

Другий спосіб: самостійно за фінансовою звітністю

Знайдіть останній річний або квартальний звіт, в балансі — загальні активи і зобов’язання, у звіті про рух грошових коштів — статутний капітал. Підставляєте у формулу:

Чиста вартість на акцію = (Загальні активи - Зобов’язання) / Кількість акцій

Наприклад, за 2017 рік у Uni-President:

Чиста вартість на акцію = (414,655,454 - 254,606,345) / 56,820,154 ≈ 2.8 нових тайванських доларів

Цей спосіб дозволяє глибше зрозуміти фінансову структуру компанії і виявити потенційні ризики.

Останні думки щодо інвестицій

Чиста вартість на акцію — важливий індикатор для аналізу інвестиційної привабливості, але не є єдиним критерієм. Вона особливо корисна для оцінки активів у ресурсомістких галузях. Для компаній, що керуються нематеріальними активами і інноваціями, її значення менше.

Правильне застосування показника, у поєднанні з аналізом прибутковості, зростання і галузевих перспектив, дозволить приймати більш обґрунтовані рішення. Погоня за максимальною чистою вартістю без урахування інших факторів може призвести до пропуску справді перспективних інвестиційних об’єктів.