Хвиля підвищення ставок Федеральної резервної системи: як тайванські інвестори повинні реагувати?

Огляд процесу підвищення ставок у США та перспективи на 2024 рік

Цикл підвищення ставок, розпочатий у березні 2022 року, з початку підняв їх на 20 базисних пунктів (500 базисних пунктів), а базова ставка США з близького до нуля рівня зросла до діапазону 5.00%–5.25%. Швидкість цього підвищення була безпрецедентною — у червні, липні, вересні та листопаді 2022 року Федеральна резервна система чотири рази підвищувала ставку на 75 базисних пунктів, що було викликано інфляційним тиском, коли у червні 2022 року індекс цін у США досяг 40-річного максимуму.

Хоча інфляція почала знижуватися, вона ще залишається вище цільового рівня 2%, і ринок очікує, що у 2024 році ФРС зможе знизити ставки. За прогнозами ринку, упродовж восьми засідань упродовж року ФРС поступово коригуватиме політичну ставку, і до кінця року вона може опуститися близько до 4%.

Як ланцюг підвищення ставок передається до Тайваню?

Випадкова спіраль курсу валют і цін

Найбільш прямий ефект підвищення ставок — посилення долара США. Зростання ставок у США → підвищення привабливості активів у доларах → масове купівля доларових активів іноземними інвесторами → зростання курсу долара, відповідно, знецінення тайванського долара. У 2022 році курс тайванського долара до долара США знизився на 11%. Це здається простим коливанням курсу валют, але насправді воно вплинуло на ціни в Тайвані через імпортовані товари.

Більше ніж п’ята частина імпортованих сільськогосподарських продуктів Тайваню походить із США, а імпортні товари, такі як корми та зерно, оцінюються у доларах. Знецінення тайванського долара безпосередньо підвищує імпортні витрати, і у 2022 році індекс споживчих цін (CPI) на харчові продукти зріс на 6%, зокрема яйця подорожчали на 26%, що пояснюється зростанням вартості імпортних кормів. Навіть після п’яти підвищень ставок центральним банком (загалом на 75 базисних пунктів), їхній вплив був значно меншим за ефект ФРС і не зміг ефективно стримати зниження курсу тайванського долара.

Виведення капіталу і коливання на фондовому ринку

Знецінення спричинило ще один ланцюг реакцій — виведення капіталу. Іноземні інвестори, враховуючи втрати від курсових коливань, почали масово продавати акції та конвертувати долари для хеджування ризиків. У 2022 році виведення капіталу з Тайваню склало 41,6 мільярда доларів США — найвищий показник у Азії. Це створило подвійний тиск на фондовий ринок: з одного боку, вихід капіталу викликав тиск на продажі, з іншого — підвищення ставок центрального банку спричинило зростання вартості фінансування для місцевих компаній і зниження їхньої оцінки. У результаті, у 2022 році тайванський індекс weighted index знизився на 21%, посівши шосте місце у світі за темпами падіння.

Переможці та програвші в умовах підвищення ставок

Не всі активи зазнають збитків під час циклу підвищення ставок. Збільшення різниці у відсоткових ставках приносить значний прибуток фінансовим установам — у 2022 році доходи від відсотків у Тайвані зросли на 38%, а їхні акції піднялися на 20%. Навпаки, технологічні акції з високим співвідношенням ціна/прибуток і зростаючі акції через зменшення оцінки зазнають перших ударів.

Ринок облігацій також зазнає тиску. Підвищення ставок підвищує доходність облігацій, що спричиняє зниження цін на існуючі облігації. Банки, які мають великі портфелі облігацій, зазнають збитків, що частково сприяло банківській кризі у США у 2023 році.

Три основні стратегії для інвесторів

Стратегія 1: Інвестування у активи, пов’язані з доларом

Оскільки підвищення ставок підсилює долар, варто безпосередньо брати участь у цьому процесі. Це можна зробити через валютний обмін, ф’ючерси або контракти на різницю (CFD), отримуючи прибуток від зростання долара. Малі інвестори можуть використовувати високий кредитний важіль CFD для участі у коливаннях індексу долара за мінімальних капіталовкладень.

Стратегія 2: Перемикання позицій у акціях

Зменшити частку високовартісних акцій і перейти до акцій із високою дивідендною доходністю, особливо у фінансовому секторі, який виграє від підвищення ставок. Окрім окремих акцій, також зручні ETF, що охоплюють цілі галузі, дозволяючи одночасно отримати експозицію до кількох секторів.

Стратегія 3: Використання хедж-інструментів

Тайванський фондовий ринок має високу кореляцію з індексом Nasdaq, тому можна використовувати короткі позиції на американські індекси для зменшення ризиків падіння тайванського ринку і управління портфелем.

Важливий момент — правильне визначення моменту

Наприкінці циклу підвищення ставок часто з’являються можливості для розвороту. Коли ринок починає очікувати зміну політики — з «послідовного підвищення» на «зміни у політиці» — зазвичай спостерігається відскок на фондовому ринку, а також зростання цін на золото та інші активи-убежища. Інвесторам слід уважно стежити за сигналами ФРС і своєчасно коригувати свої позиції у момент зміни курсу політики.