Чи справді збільшення готівкою сприяє зростанню цін на акції? Логіка підвищення та зниження, яку інвестори повинні знати

Багато людей, побачивши оголошення публічної компанії про збільшення статутного капіталу за рахунок готівки, першою реакцією думають: “Ціна акцій зросте”. Але насправді все не так просто. У 2020 році, коли Tesla випустила нові акції на 27,5 мільярдів доларів, ціна акцій навпаки зросла, а у 2021 році, коли TSMC оголосила про збільшення капіталу, ринок також відреагував позитивно. Однак логіка за цими двома випадками зовсім різна. Давайте спершу розглянемо, який вплив збільшення статутного капіталу на ціну акцій — зростання чи падіння, або чи залежить це від певних факторів.

Чому публічні компанії здійснюють збільшення статутного капіталу за рахунок готівки? Ключові цілі та реалізація

Суть збільшення капіталу за рахунок готівки полягає у тому, що компанія випускає нові акції для залучення коштів. Але чому це робиться? Основних причин кілька:

Компанія може прагнути розширити бізнес, інвестувати у нові проєкти, погасити існуючі борги, зміцнити фінансову стабільність або реагувати на несподівані ринкові ситуації. Простими словами, компанія потребує грошей і вірить, що ці кошти допоможуть створити додану вартість у майбутньому.

Повний процес збільшення капіталу зазвичай виглядає так:

Перший крок — рада директорів визначає обсяг і цільову суму збільшення. Другий — оголошує існуючим акціонерам ціну, кількість акцій і терміни підписки. Третій — акціонери вирішують, чи братимуть участь і сплачують кошти. Четвертий — компанія підсумовує результати підписки і видає нові акції. П’ятий — після завершення капітал компанії збільшується, і частка існуючих акціонерів може бути розбавлена.

Чому ціна акцій може знизитися після збільшення капіталу? Три основні ризики

Якщо збільшення капіталу за рахунок готівки зазвичай має позитивний ефект, чому тоді інвестори побоюються? Тому що ці три ситуації справді можуть тягнути ціну акцій вниз:

1. Надлишкова пропозиція і тиск на ціну Обсяг нових акцій раптово зростає, але попит на них недостатній — і це безпосередньо тисне на ціну. Це простий закон попиту і пропозиції.

2. Недовіра інвесторів Якщо ринок вважає, що план збільшення капіталу має погані перспективи, або ціна підписки занизька, або існує побоювання, що компанія не зможе забезпечити прибутковість у майбутньому, інвестори можуть почати продавати акції, щоб висловити невдоволення. Це спричинить падіння ціни.

3. Розбавлення частки Найбільш очевидна шкода — зменшення частки у статутному капіталі. Якщо існуючі акціонери не беруть участь у підписці, їхній вплив у компанії зменшується. Це часто викликає негативну реакцію ринку.

Чому ціна акцій може зростати після збільшення капіталу? Три основні фактори підтримки

З іншого боку, збільшення капіталу може і підняти ціну:

1. Попит на нові акції високий Якщо інвестори активно купують нові акції, пропозиція не встигає задовольнити попит — ціна зростає.

2. План збільшення капіталу викликає довіру Коли інвестори вірять, що ці кошти принесуть високий дохід і сприятимуть зростанню компанії, вони починають активно купувати. Особливо у бульбашкових ринках, ця оптимістична атмосфера може посилюватися сама собою.

3. Активна підтримка існуючих акціонерів Якщо основні акціонери продовжують підписуватися на нові акції, щоб зберегти свою частку, це сигнал високої впевненості у майбутньому компанії і може підштовхнути ціну вгору.

Два реальні кейси: чому після збільшення капіталу ціна акцій зросла?

Історія збільшення капіталу Tesla у 2020 році

У 2020 році Tesla оголосила про збільшення капіталу на 27,5 мільярдів доларів з ціною підписки 767 доларів за акцію. Мета — фінансування глобального розширення і будівництва нових заводів. За логікою, збільшення капіталу має розбавити існуючих акціонерів і знизити ціну.

Але тоді Tesla була на піку популярності, і як роздрібні, так і інституційні інвестори мали до неї високий рівень довіри. Вони бачили не “розбавлення”, а “можливість масштабування”. Ринок був переконаний, що Tesla зможе перетворити ці кошти у зростання доходів і частки ринку, тому після оголошення нових акцій ціна зросла.

Збільшення капіталу TSMC у 2021 році

У кінці 2021 року TSMC оголосила про збільшення капіталу для розширення виробництва. Як світовий лідер у напівпровідниковій галузі, TSMC має стабільний фінансовий стан і довгострокову позитивну динаміку.

Реакція ринку була очевидною: ці кошти — найнадійніше вкладення. Основні акціонери ймовірно підписалися на нові акції, щоб зберегти свою частку. Враховуючи високий кредитний рейтинг і передбачуваний грошовий потік, розбавлення було мінімальним, і ціна акцій зросла.

Чого навчають ці кейси?

Вплив збільшення капіталу на ціну акцій на 80% залежить від ринкових очікувань щодо перспектив компанії, і лише на 20% — від самого процесу збільшення. Фундаментальні показники, галузеві перспективи, економічний цикл, політичний клімат — всі ці фактори разом визначають, чи зросте ціна акцій, чи впаде. Орієнтуватися лише на факт збільшення капіталу для прогнозування — ризиковано.

Двосторонній меч збільшення капіталу: плюси і мінуси

Плюси

По-перше, компанія швидко залучає необхідні кошти для розвитку — на розширення, R&D, поглинання або погашення боргів. По-друге, збільшення капіталу покращує фінансову структуру, зменшує боргове навантаження, підвищує кредитний рейтинг і знижує майбутні витрати на залучення фінансування. По-третє, ринок часто сприймає це як позитивний сигнал — що компанія має впевненість і ресурси для зростання, і це може підштовхнути ціну.

Ризики

Випуск нових акцій розбавляє частки існуючих акціонерів і їхній прибуток. Якщо ціна підписки нижча за ринкову, ефект розбавлення посилюється. Невизначеність щодо планів збільшення капіталу може викликати падіння ціни, особливо якщо інвестори починають сумніватися. Крім того, додаткові витрати на випуск — комісії, андеррайтинг — зменшують ефективність залучених коштів.

Скільки часу потрібно, щоб отримати нові акції після участі у збільшенні капіталу?

Практично, інвесторам, які беруть участь у збільшенні капіталу за рахунок готівки, потрібно почекати, щоб отримати нові акції. Точний час залежить від кількох факторів:

Кінцева дата підписки — компанія встановлює дедлайн для внесення коштів. Після цього потрібно провести підсумки і реєстрацію. Це зазвичай займає деякий час.

Перевірка біржею — якщо компанія публічна, нові акції мають пройти біржову перевірку, що може тривати кілька тижнів.

Реєстрація у реєстрі акціонерів — компанія оновлює список акціонерів, що також є юридичною процедурою.

Загалом, від моменту внесення коштів до отримання нових акцій зазвичай проходить один-два місяці. За цей час основний пакет акцій продовжує торгуватися, і ціна може коливатися. Тому інвесторам потрібно бути готовими до того, що отримання акцій — не миттєвий процес.

Рекомендація інвесторам: щоб зрозуміти, чи вигідно інвестувати у збільшення капіталу, важливо оцінити саме компанію — її фундаментальні показники, конкурентоспроможність, галузеві перспективи, менеджмент. Це ключові чинники для довгострокового руху ціни. Сам факт збільшення капіталу — лише один з елементів, і не слід орієнтуватися лише на нього при прийнятті інвестиційних рішень.