Загострення проблеми з падінням японської ієни: курс долар/ієна досяг 157.89, програми економічного стимулювання посилюють тиск на валютний курс

Останнім часом слабкість японської йени продовжує привертати увагу ринку. Станом на 20 листопада, курс долара США/йена(USD/JPY) піднявся до 157.89, встановивши новий максимум за майже десять місяців, всього лиш крок до ключової психологічної позначки 160. У минулому японські власті кілька разів втручалися на ринок у межах 160, але ринок вважає, що крім реальних дій Банку Японії, прорив через 160 стане неминучим.

Активна фіскальна політика уряду Японії сприяє цьому процесу. 21 листопада Кабінет Міністрів ухвалив економічну стимулюючу програму обсягом 21.3 трильйона ієн — найбільше додаткове витрачання з часів пандемії. Найбільшим пунктом витрат є допомога з цінами, що становить 11.7 трильйона ієн, спрямована на боротьбу з постійним зростанням цінового тиску. Фінансування цієї програми планується за рахунок зростання податкових надходжень через інфляцію та нових випусків державних облігацій. Очікується, що вона буде схвалена Кабінетом 28 листопада і до кінця року пройде парламентські обговорення.

Після публікації цієї політики ринок відреагував швидко. До 20 листопада дохідність 10-річних державних облігацій Японії зросла до 1.842%, досягнувши найвищого рівня з 2008 року, що свідчить про занепокоєння інвесторів щодо довгострокової фінансової стабільності країни. Величезні витрати та тривале політика кількісного пом’якшення створюють ідеальні умови для ослаблення йени.

Голова Банку Японії Уедa Кадзуо приділяє особливу увагу валютним коливанням. Він зазначив, що слабкість йени додатково підвищує інфляційні очікування — імпортні товари дорожчають через ослаблення курсу, а підприємства дедалі більше схильні підвищувати зарплати та ціни на продукцію. Уеда підкреслив, що вплив валютних коливань на ціни став більш помітним, ніж раніше, і Банку потрібно бути напоготові. Це натякає на можливе підвищення ставки у грудні.

Фахівці ринку мають різні думки щодо перспектив йени. Стратег валютного ринку Австралійського національного банку Родріго Катріл вважає, що історія втручань показує: якщо вони не супроводжуються дисципліною у сфері валют та фіскальній політиці, то вони лише створюють можливості для короткострокових спекуляцій на пониження йени. Він прогнозує, що якщо Банк Японії вирішить підвищити ставку, курс долара/йена може повернутися до рівня нижче 150; навпаки, прорив через 160 стане неминучим. Іншими словами, майбутній напрямок курсу йени залежить від того, чи буде Банк Японії готовий підвищити ставку у грудні та чи зможе уряд продемонструвати прихильність до фіскальної дисципліни.