Нещодавно один друг поставив мені питання, яке здається простим, але насправді вказує на глибокі неправильні уявлення багатьох щодо криптоактивів. Він сказав: "BTC сам по собі не генерує грошовий потік, не виплачує дивіденди, не нараховує відсотки, чому він може постійно зростати у ціні?"

Це типовий приклад застосування "акційного мислення" до "грошових активів" — і при цьому помилка дуже велика.

Спершу давайте виправимо одне сприйняття. Оскільки звикли оцінювати компанії та облігації за допомогою "грошового потоку", багато хто автоматично вважає, що все має генерувати грошовий потік. Але ви задумувалися: чи самі гроші генерують грошовий потік? Доларові купюри — ні, золото — теж ні, але чому вони мають цінність тисячоліттями? Відповідь одна — тому що вони є інструментами для ціноутворення інших "активів, що генерують грошовий потік". Самі по собі ціна не потребує отримання доходу, її цінність у ролі "міри вартості".

Що відбувалося за останні десять років? Розмір балансу Федеральної резервної системи зріс з менш ніж 1 трильйона доларів до кількох десятків трильйонів. Це не тимчасова операція, а структурна перебудова всієї фінансової системи — основа грошової маси була постійно підвищена. З іншого боку, сучасна глобальна ліквідність у світі значно перевищує будь-які історичні рівні.

І тепер питання: у такій ситуації хто займається "безризиковим арбітражем"? Уявімо, що в одній економіці є 100 людей, які отримують доходи від праці та обмінюються між собою. І раптом з’являється "особливий суб’єкт" — він не вкладає нічого, а просто створює нову валюту з повітря. Що станеться? Такий суб’єкт зможе купувати активи та результати праці інших за допомогою створеної з повітря валюти, фактично "безкоштовно збираючи" прибутки.