ФРС щойно завершила своє засідання, і внутрішні думки значно більш розділені, ніж очікувалося. Останні протоколи показують, що чиновники неодноразово перетягували канат з двох питань — чи відновиться інфляція і чи зможе зайнятість витримати тиск на спад. Ці два питання безпосередньо визначають напрямок політики процентних ставок наступного року.

Офіційне зниження ставки у грудні до рівня 3,50%-3,75% виглядало гладко, але результати голосування показали правду: 3 з 12 виборців проголосували проти. Пауелл на пресконференції після засідання заявив, що процентні ставки зараз «ідеальні», але протоколи показують, що більшість членів фактично опинилися посередині — як через страх перед подальшим ослабленням зайнятості, так і через страх, що ціни не вдасться пригнічувати.

Різниця в даних очевидна. Офіційний прогноз лише ще одного зниження ставки у 2026 році звучить консервативно. Але фінансові ринки зовсім не вірять у це, трейдери ставлять на більш ніж 50% ймовірність ще одного зниження ставки до березня, а навіть агресивні бичачі інвестори ставлять на можливість різкого зниження на 50 базисних пунктів одночасно.

Справжній переломний момент — у двох місцях. Наступне засідання ФРС проведе 27 січня, яке є більш важливим. Ще важливіше, що Трамп оголосить нового голови ФРС наприкінці місяця, і стилі двох популярних кандидатів дуже відрізняються — Вош — колишній чиновник ФРС, який зберігає політичну незалежність, а Хассетт — колишній радник Трампа, який виступає за більш агресивне зниження процентних ставок. Зміна лідера еквівалентна зміні мислення, і темп політики наступного року може кардинально змінитися.

Тепер питання в тому, чи відкриє новий голова шлюзи і випустить воду на появу? Чи будуть ринкові добрі очікування щодо зниження процентних ставок марними?