Зрозуміти EBITDA глибше: як досвідчені інвестори використовують його для прийняття інвестиційних рішень

Знайомство з EBITDA: що це насправді

EBITDA — це скорочення від Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization або простіше кажучи — «прибуток до відрахувань за відсотками, податками, зносом і амортизацією»

Це число широко використовується компаніями в періоді зростання, наприклад Tesla, SEA Group та різними стартапами, які прагнуть показати свою здатність генерувати реальний дохід, навіть якщо наразі ще не мають чистого прибутку

Чому Воррен Баффет і багато інвесторів звертають увагу на попередження

Воррен Баффет не заперечує проти використання EBITDA цілком, але він вказує на важливі обмеження: це число не може відображати реальний потенціал компанії щодо прибутковості, оскільки воно ігнорує виплати відсотків, податків і витрат, пов’язаних з активами (зносом)

Багато інвесторів навчилися, що EBITDA слід використовувати як додатковий показник, а не як основний критерій для прийняття рішень

Як важливий EBITDA для інвестицій

EBITDA допомагає інвесторам зрозуміти реальну здатність компанії до прибутковості, виключаючи вплив фінансової політики, податків і бухгалтерських політик, які різняться між компаніями та країнами

Порівнюючи компанії в одній галузі, вищий показник EBITDA свідчить про більш ефективне управління

Однак слід пам’ятати, що EBITDA може бути значно вищим за чистий дохід, оскільки не враховує деякі витрати, і компанія з збитками може мати позитивний EBITDA

Формула та приклад розрахунку EBITDA

Основна формула: EBITDA = прибуток до оподаткування + фінансові витрати + знос + амортизація

або

EBITDA = EBIT + знос + амортизація

Приклад реального розрахунку для компанії THAI PRESIDENT FOODS (2020):

Спершу зберемо дані з фінансової звітності:

• прибуток до оподаткування: 5,997,820,107 бат
• фінансові витрати: 2,831,397 бат
• знос: 1,207,201,652 бат
• амортизація: 8,860,374 бат

Обчислюємо: EBITDA = 5,997,820,107 + 2,831,397 + 1,207,201,652 + 8,860,374 = 7,216,713,530 бат

Де можна перевірити значення EBITDA

Зазвичай EBITDA не відображається у стандартних фінансових звітах, але деякі компанії включають його у щорічні звіти, наприклад MINOR INTERNATIONAL

Якщо не знайдете — можете розрахувати самостійно, використовуючи наведені вище формули, оскільки всі необхідні дані є у фінансовій звітності

Як використовувати EBITDA для інвестицій

1. Оцінка здатності погашати борги
EBITDA використовується для розрахунку коефіцієнта боргу до EBITDA (Debt to EBITDA Ratio), що показує, скільки років потрібно для погашення боргу за рахунок операційного прибутку. Нижчий показник означає менший ризик для компанії

2. Порівняння компаній у одній галузі
EBITDA дає чітке уявлення про ефективність роботи, виключаючи вплив різних фінансових і податкових політик

3. Використання лише для короткострокових оцінок
Стандартні консультанти рекомендують використовувати EBITDA для аналізу на 1-2 роки, оскільки у довгостроковій перспективі знос і інші витрати впливають на реальну картину

Як важливий EBITDA Margin

EBITDA Margin = (EBITDA ÷ Загальні доходи) × 100

Цей показник демонструє, скільки відсотків операційного прибутку припадає на загальні доходи

Хороший EBITDA Margin — понад 10%. Чим вище цей показник, тим ефективніше компанія управляє витратами і менше фінансових ризиків

Відмінності між EBITDA і Operating Income

EBITDA не враховує всі витрати, тоді як Operating Income враховує операційні витрати, тому зазвичай він нижчий за EBITDA

Попередження для інвесторів щодо використання EBITDA

Можливість коригування числа

Значення EBITDA може бути змінено шляхом додавання або віднімання витрат, деякі компанії коригують показники для створення більш позитивного образу

Не відображає ліквідність

EBITDA не враховує платежі за боргами, фінансові витрати та інші грошові витрати, що важливо для виживання компанії

Може приховувати реальні проблеми

Компанія з високим EBITDA, але з великими фінансовими витратами або поганою ліквідністю, може здаватися стабільною, але мати високий ризик

Не відображає всі аспекти

Витрати, що враховуються у зносі, — це реальні витрати, які компанія має нести, і ігнорування їх може призвести до переоцінки вартості компанії

Як розумно використовувати EBITDA

EBITDA — корисний інструмент, але не слід покладатися лише на нього при прийнятті інвестиційних рішень. Як зазначає Воррен Баффет, цей показник не дає повної картини фінансового стану

Як правильно використовувати EBITDA:

• Використовувати разом з іншими показниками, наприклад, Net Income, Cash Flow, Debt Ratio
• Аналізувати короткостроково (1-2 роки), а не довгостроково
• Порівнювати лише компанії в одній галузі
• Перевіряти якість прибутку, порівнюючи з реальним грошовим потоком

Правильне застосування EBITDA допоможе інвесторам приймати обґрунтовані рішення і зменшити ризики