Золото передує кількісному пом’якшенню, тоді як Біткоїн чекає на ліквідність-2

Зниження ставок у США не змогли підняти Біткоїн, оскільки реальні ставки залишаються високими, випуск державного боргу висмоктує ліквідність, а шар фінансових посередників ще не відновився.

Цикл зниження ставок цього разу є захисним, викликаним рецесією та борговим стресом, що змушує інституції переходити до готівки та золота, тоді як Біткоїн продається як джерело ліквідності.

Золото лідирує під час монетарної невизначеності, але як тільки кількісне пом’якшення відновиться і ліквідність заповнить ринки, Біткоїн має потенціал перевершити інші активи, оскільки капітал повертається у високобета-активи.

Зниження ставок не змогли підняти Біткоїн, оскільки ліквідність залишалася заблокованою. Замість цього зросло золото, яке випереджає девальвацію валюти, тоді як ринки очікують на QE та повне відновлення ліквідності.

Чому зростає золото: центральні банки, санкції та довіра-1

ЧОМУ ЗНИЖЕННЯ СТАВОК НЕ ПІДНЯЛИ БІТКОЇН: ЗАБЛОКОВАНИЙ ЛІКВІДНИЙ ПІПЕЙН

Щоб зрозуміти, чому Біткоїн не реагує на зниження ставок, корисно почати з золота. Золото — це актив, ціноутворений у глобальному масштабі. Хоча роздрібні інвестори часто думають у грамах, міжнародне ціноутворення базується на тройських унціях і тоннах. Саме ця глобальна структура ціноутворення і пояснює, чому макроекономічні фактори мають таке значення.

Біткоїн має схожу характеристику. Він також ціноутворений у глобальному масштабі, і тому будь-який серйозний аналіз має починатися з умов у США.

Загадка очевидна. США вже увійшли в новий цикл зниження ставок. Однак Біткоїн залишається приблизно на рівні 80 000, тоді як золото продовжує зростати. Традиційна теорія стверджує, що зниження ставок має сприяти ризиковим активам, таким як акції та криптовалюти. Натомість, так званий захисний актив лідирує.

Цю суперечність можна пояснити двома структурними факторами.

ПРОБЛЕМА “ПРОБЛЕМАТИЧНОГО ПРОСТОРУ МІЖШАРУ”

Що важливо для ринків — це не номінальні відсоткові ставки, а реальні ставки. Інфляція залишається впертою, і доки вона є, реальні ставки залишаються високими навіть при зниженні політичних ставок.

З точки зору реальної економіки, зниження ставок не призводить до полегшення фінансових умов. Банки не послаблюють стандарти кредитування. Корпорації залишаються неохочими позичати. Іншими словами, проміжний шар між політикою і капіталом залишається заблокованим.

Одночасно, Казначейство США продовжує випускати величезні обсяги нового боргу. У другій половині 2025 року темпи випуску облігацій для рефінансування існуючих зобов’язань перевищили ліквідність, що звільнилася від зниження ставок. Результат — контрінтуїтивний, але критичний: загальний ліквідний пул не розширюється. Насправді, він зменшується.

Просто немає достатньо “сухого запасу” для підняття Біткоїна вище.

ЗАХИСНИЙ ЦИКЛ ЗНИЖЕННЯ СТАВОК, А НЕ ЦИКЛ ЗРОСТАННЯ

Цей цикл зниження ставок принципово відрізняється від тих, що сприяли попереднім бичачим ринкам. Федеральна резервна система знижує ставки не через сильне зростання, а через зростання безробіття, збільшення кількості корпоративних дефолтів і зростаючі витрати на обслуговування державного боргу, що стають нездоланними.

Це захисне зниження, сформоване страхом рецесії та ризиком стагфляції.

У такому середовищі капітал поводиться інакше. Інституційні інвестори пріоритетно орієнтуються на виживання, а не на прибутки. Перший інстинкт — не гнатися за волатильністю, а зменшувати експозицію і створювати грошові буфери.

Біткоїн, незважаючи на довгострокову перспективу, залишається одним із найліквідніших активів високого ризику у світі. Коли зростає напруга, його використовують як джерело ліквідності — фінансовий банкомат. Вихід із ризику починається з криптовалют, а не закінчується ними.

Це відображає ту саму логіку, що і під час зростання. Капітал входить у крипту останнім під час розширень і виходить першим при зростанні невизначеності.

Золото, навпаки, використовується як захист від девальвації долара, поки інвестори чекають на суттєве зниження реальних ставок.

ГЛИБША ПРОБЛЕМА: ТРИЛЕММА ДОЛАРОВОГО БОРГУ США

Виплати по відсотках США вже перевищили витрати на оборону, ставши третім за величиною федеральним витратом після соціального забезпечення та Medicare.

Вашингтон фактично залишився з трьома варіантами.

Перший — безкінечно рефінансувати борг, випускаючи нові облігації для погашення старих. Оскільки загальний федеральний борг вже перевищує $38 трильйонів, цей шлях лише прискорює проблему.

Другий — знизити довгострокові доходності, зміщуючи випуск у бік короткострокових облігацій, знижуючи середні витрати на фінансування без вирішення основного дисбалансу.

Третій — і найважливіший — дозволити неявний дефолт через девальвацію валюти. Коли борги не можна погасити у реальних термінах, їх погашають у дешевших доларах.

Це структурна причина зростання золота до $4 500. Світ хеджується від кризи довіри до долара на пізній стадії.

Саме зниження ставок сам по собі недостатньо. Багато на Уолл-стріт тепер відкрито стверджують, що система потребує стабільного монетарного розширення і контрольованої інфляції, щоб уникнути колапсу. Це створює фатальне коло: друкувати гроші і девальвувати валюту або відмовитися від друку і спричинити дефолти.

Історія свідчить, що вибір неминучий. Федеральна резервна система навряд чи допустить системний крах. Повернення до кількісного пом’якшення і контролю кривої доходності все більше виглядає як питання часу, а не ймовірності.

ПЛАН НА 2026: ВІД ТЕМРЯВИХ ЛІКВІДНИХ РИНКІВ ДО НАПОВНЕННЯ

Якщо зрозуміти цю модель, то нинішня різниця між золотом і криптоактивами стає логічною. Обидва активи хеджують інфляцію, але час має значення.

Золото випереджає майбутнє монетарне розширення. Біткоїн чекає підтвердження.

На мою думку, шлях далі розгортається у дві стадії.

ПЕРША АКЦІЯ: ШОК РЕЦЕСІЇ І “ВЕРШИНА ЗОЛОТА”

Коли індикатори рецесії повністю підтвердять — наприклад, безробіття у США перевищить 5% — золото ймовірно залишиться високим або навіть ще зросте. У цей момент його сприйматимуть як найнадійніший актив.

Біткоїн, однак, може зазнати ще одного фінального падіння. Під час початкової фази рецесії всі активи продаються для підвищення готівки. Вимушені ліквідації та маржин-колли домінують у поведінці.

Історія чітка щодо цього. У 2008 році золото впало майже на 30%, перш ніж відновитися. У березні 2020 року золото знизилося на 12% за два тижні, тоді як Біткоїн зменшився наполовину.

Ліквідна криза не щадить жоден актив. Різниця у тому, що відновлюється швидше. Золото зазвичай стабілізується і відновлюється раніше. Біткоїну потрібно більше часу, щоб відновити довіру.

ДРУГА АКЦІЯ: КАПІТУЛЯЦІЯ ФЕДЕРАЛЬНОЇ РЕЗЕРВНОЇ І ЛІКВІДНІСТЬ БІТКОЇНА

Зрештою, зниження ставок виявиться недостатнім. Економічний стрес змусить Федеральну резервну систему знову розширити свій баланс.

Це момент, коли ліквідний потік справді відкриється.

Золото може консолідуватися або рухатися боковим рухом. Капітал активно повернеться у високобета-активи. Біткоїн, як найчистіше виявлення надлишкової ліквідності, поглине цей потік.

У таких умовах цінові рухи рідко бувають поступовими. Як тільки з’явиться імпульс, Біткоїн може різко переоцінитися за кілька місяців.

ПРИМІТКА ПРО СРІБЛО І РІВЕНЬ ГІДЖУ “ЗОЛОТО-СРІБЛО”

Ралі срібла 2025 року було викликане двома чинниками: його історичним зв’язком із золотом і промисловим попитом. Інфраструктура штучного інтелекту, сонячна енергетика та електромобілі сильно залежать від срібла.

Запаси на основних біржах, включаючи SHFE і LBMA, знизилися до критичних рівнів у 2025 році. У бичачих ринках срібло часто перевершує золото — але воно також має вищий ризик у спадних трендах.

Рівень співвідношення золото-срібло залишається ключовим сигналом.

Понад 80 — срібло історично дешеве. Нижче 60 — срібло стає дорогим у порівнянні з золотом. Нижче 50 — спекулятивний надлишок зазвичай домінує.

На поточних рівнях близько 59 сигнал вказує на повернення капіталу у золото, а не на агресивне накопичення срібла.

ДОВГОСТРОКОВА ПЕРСПЕКТИВА: РІЗНІ ЛІДЕРИ, ОДНА МЕТА

Вилучаючи конкретний час 2026 року, довгостроковий висновок залишається незмінним. Обидва активи — золото і Біткоїн — мають тенденцію зростати відносно фіатних валют.

Єдина змінна — лідерство. Цього року лідирує золото. Наступна фаза — Біткоїн.

Поки глобальний борг продовжує зростати і монетарні органи покладаються на девальвацію валюти як на засіб зняття напруги, дефіцитні активи будуть перевершувати. Фіатна валюта, у довгостроковій перспективі, залишається єдиним постійним програшем.

Що важливо зараз — це терпіння, дані та дисципліна. Перехід від лідерства золота до лідерства Біткоїна не буде оголошений — його сигналізуватимуть індикатори ліквідності, зміни політики та капітальні оберти.

Ці сигнали я й надалі буду відслідковувати.

Вищезазначені погляди взято з @Ace

〈Gold Front-Runs QE as Bitcoin Waits for Liquidity-2〉 ця стаття була вперше опублікована на «CoinRank».