Глобальні центральні банки змінюють курс: як повернення ФРС до скорочення балансу та мега-ліквідність RBI змінюють 2026

Початок ефекту доміно: розуміння синхронізованої хвилі пом’якшення

Уявіть собі: до грудня 2025 року провідні центральні банки світу разом здійснили найбільший цикл пом’якшення за понад десять років. Лише країни з ринками, що розвиваються, провели 51 зниження ставки загалом на 3085 базисних пунктів. Це не випадковість — це ретельно спланований поворот від антикризової стратегії боротьби з інфляцією 2022-2024 років. Каталізатором стала рішення Федеральної резервної системи США 1 грудня 2025 року припинити свою програму кількісного посилення. Цей крок у поєднанні з агресивними інтервенціями Резервного банку Індії всього за кілька тижнів свідчить, що глобальна фінансова система входить у незвідану територію пом’якшення.

Поворот ФРС: чому закінчується кількісне посилення

Понад чотири роки Федеральна резервна система витягала ліквідність із системи. З березня 2022 року ФРС дозволила $95 мільярдів у цінних паперах погаситися щомісяця без реінвестування, скоротивши свій баланс на 2,2 трильйона доларів до приблизно 6,6 трильйонів доларів. Але 1 грудня 2025 року ця стратегія змінилася.

Рішення не було спонтанним. Протягом кінця 2025 року на грошових ринках спалахнули попереджувальні сигнали. Вартість нічних репо-операцій різко зросла, резерви банків опустилися до рівнів стресу, які востаннє спостерігалися у 2019 році, а лише 2 грудня ФРС вливала $13,5 мільярдів через репо-операції — другий за величиною екстрений влив з часів кризи COVID. Ці кризи ліквідності змусили ФРС діяти.

Тепер, замість дозволяти цінним паперам погаситися у безодню, ФРС реінвестуватиме всі погашення облігацій, переважно у короткострокові казначейські білети. Хоча це технічно не є кількісним пом’якшенням (без чистого розширення балансу), воно щомісяця додаватиме приблизно $20-45 мільярдів у нову ліквідність. Для Біткоїна, який демонструє сильну кореляцію з глобальним зростанням M2, цей поворот має велике значення. Поточна ціна BTC біля $90,46K відображає цей оптимізм, а аналітики прогнозують подальше зростання до $150 000-$170 000 до другого кварталу 2026 року за умови збереження сприятливих монетарних умов.

Зі зниженням інфляції до 2,3% (дані PCE, листопад 2025) та показником економічної стійкості, Goldman Sachs прогнозує ще два зниження ставок ФРС у 2026 році з цільовою ставкою 3-3,25%.

Індійський «аварійний» механізм: захист RBI у розмірі ₹2,9 лакх crore

З іншого боку світу, Резервний банк Індії 23 грудня 2025 року оголосив про ін’єкцію ліквідності у розмірі ₹2,9 лакх crore ($32 мільярдів). Час був критичним: банківська система Індії задихалася під тягарем самостійно створеного дефіциту ліквідності.

РБІ застосував два інструменти. По-перше, ₹2 трильйони у покупках державних облігацій через операції на відкритому ринку (ОМО), запущені у чотири транші по ₹50 000 crore, починаючи з 29 грудня 2025 року. Ці покупки безпосередньо борються з високими витратами на позики — доходність 10-річних держоблігацій зросла до 6,63% перед оголошенням, але одразу знизилася до менше ніж 6,55%, що дало негайне полегшення банківському сектору.

По-друге, $10 мільярдний долар-рупі своп, запланований на 13 січня 2026 року з трирічним терміном погашення. Цей інструмент виконує дві функції: він вводить нову рупі ліквідність і одночасно стабілізує валюту від тиску девальвації. Рупі стикалася з постійним тиском через чисті відтоки прямих іноземних інвестицій у розмірі $1,5 мільярда лише у жовтні 2025 року — три місяці капітальних виходів поспіль.

Чому Індія потребувала такої потужності? Самі інтервенції центрального банку на валютному ринку для підтримки рупі парадоксально висмоктали ліквідність у рупі. Раніше зниження CRR звільнило ₹2,5 лакх crore, але постійний дефіцит, оцінений у ₹1-2 лакх crore, вимагав більш агресивних дій. Зростання ВВП Індії на 5,4% у другому кварталі 2025 року також не виправдало очікувань, додаючи економічних побоювань до терміновості.

Реакція ринку: переорієнтація активів

Реакція ринку облігацій була миттєвою і різкою. Державні цінні папери зросли у ціні, а доходність зменшилася, очікується сильний імпульс у майбутніх аукціонах. Для банків і НБФК зниження вартості позик означає безпосереднє розширення кредитних можливостей — особливо для інфраструктури, нерухомості та МСП, які стикнулися з кредитним раціонуванням.

Індексні показники, такі як Nifty і Bank Nifty, отримали підтримку від покращення настроїв. Але ринки не є однорідними. Навіть спекулятивні активи, що слідкують роздрібні інвестори — від Біткоїна до альтернативних активів, ціни яких коливаються разом із рухами рупі (думка про ціну крипто-аналогів у рупі для мемів і мікрокапів) — реагували на ліквідність.

Однак ейфорія має бути обережною. Надмірне введення ліквідності за умов уповільнення зростання може спричинити інфляцію або створити бульбашки активів. Аналітики зазначають, що хоча крок РБІ дає короткострокове полегшення ринкам, він не вирішує структурних проблем, таких як торгові дисбаланси або постійні дефіцити у поточному рахунку.

Глобальна картина: розходження у 2026 році

У той час як 2025 рік ознаменувався безпрецедентним синхронізованим пом’якшенням, 2026 може бути більш хаотичним. Дослідження J.P. Morgan свідчить, що центральні банки G-10 nearing завершення циклів пом’якшення, і між США, Європою та Японією з’являються розбіжності у політиці. Останні підвищення ставок у Японії особливо підвищують ризики розгортання «carry trade» у йені — динаміка, яка може спричинити короткострокову волатильність на ринках нових ринків.

Очікується, що золото стабілізується в діапазоні $4 000-$4 500, підтримане пом’якшенням ФРС, але обмежене потенційною силою долара США, якщо розбіжності посиляться. Акції отримають вигоду від зниження ставок, але країни, що розвиваються, такі як Індія, опиняються на тонкому канаті: їм потрібен зростання за рахунок зниження глобальних ставок, але вони мають захищати свої валюти від відтоків капіталу.

Інвестиційний посібник: навігація у ландшафті пом’якшення

Для інвесторів, орієнтованих на 2026 рік, виділяються кілька тем:

В Індії: Банківські акції та інфраструктурні компанії найбільше виграють від ін’єкцій ліквідності РБІ і зниження вартості позик. Нерухомість і автосектор також отримають підтримку, а МСП отримають доступ до кредитів, раніше обмежених.

Глобально: Біткоїн і криптовалюти можуть перевищити очікування у низькозалізному середовищі, хоча волатильність навколо конкретних подій (як розгортання carry trade у йені) залишається високою. Золото виступає як хедж портфеля від помилок політики, а традиційні акції — як засіб зростання.

Тактичні ризики: Слідкуйте за ознаками того, що ліквідність не перетворюється у реальне економічне зростання. Якщо інфляція знову зросте попри монетарне пом’якшення або якщо боргові навантаження стануть нездоланними, центральні банки можуть різко змінити курс.

Майбутній шлях: обережний оптимізм із запобіжними заходами

Завершуючи 2025 рік, ін’єкція ліквідності РБІ і завершення циклу кількісного посилення ФРС є справжнім переломним моментом у глобальній монетарній політиці. Ці кроки дають можливість позичальникам дихати, підтримують ціни активів і створюють справжні можливості для зростання.

Однак за цим криється вразливість. Постпандемічна фінансова система залишається крихкою, структурні дисбаланси зберігаються, а політичні повороти можуть статися швидше, ніж очікують ринки. Для інвесторів головне правило — залишатися в курсі політики РБІ та комунікацій ФРС у 2026 році, диверсифікувати портфелі та уникати надмірного використання кредитного плеча в умовах, коли політика може змінитися миттєво.

Цикл пом’якшення реальний. Але ризики, що він приховує, також реальні.