У 2025 році відновлення інфляції в США, переорієнтація ринку криптовалют

Американська інфляція може швидше за очікуване повернутися до високих рівнів, попереджають експерти. За останнім аналізом, опублікованим Адамом Фозеном із Інституту міжнародної економіки Петерсона та Пітером R. Орзагом із глобального управління активами Lazard, у 2025 році споживчі ціни в США можуть перевищити 4%. Це прямо суперечить сценарію низької інфляції, на який сподіваються прихильники бичачого ринку біткоїна.

Основні причини повторного розгортання інфляції

У сучасних економічних аналізах особливу увагу привертають багатошарові фактори, що можуть сприяти зростанню інфляції. Дослідники вважають, що митна політика, жорсткий ринок праці, потенційні зміни у міграційній політиці та розширювальна фіскальна політика можуть повністю компенсувати зростання продуктивності через штучний інтелект і стабілізацію цін на житло.

Особливо важливим є затримка у передачі митних зборів. Імпортери не переносять митні витрати одразу на споживачів, але якщо ця передача завершиться до середини 2026 року, інфляція може додати до щорічного рівня ще 50 базисних пунктів. Крім того, зміни у міграційній політиці, що спричиняють дефіцит робочої сили, підсилюють тиск на зростання заробітних плат, а великі фіскальні дефіцити та пом’якшені фінансові умови можуть прискорити тренд зростання інфляції.

Конфлікт між рішеннями ФРС і очікуваннями ринку

Побоювання щодо інфляції ймовірно суттєво обмежать можливості ФРС зниження процентних ставок. У той час як у минулому році тенденція до дезінфляції змінилася на зростання цін, що поглиблює розрив між очікуваннями інвесторів і реальністю.

Інвестиційні банки прогнозують зниження базової ставки ФРС на 50–75 базисних пунктів цього року, тоді як учасники криптовалютного ринку очікують більш агресивного пом’якшення монетарної політики. Цей розрив особливо проявляється у питанні таймінгу політичних рішень. Навіть після закріплення структурної дезінфляції надмірно обережна політика може спричинити різкіші коливання ринку.

Сигнали з глобального ринку облігацій і слабкість криптовалют

Побоювання щодо повторного зростання інфляції вже відображаються на глобальному ринку облігацій. У січні 2024 року дохідність 10-річних американських казначейських облігацій сягнула 4.31%, що є найвищим рівнем за 5 місяців і відображає зростання доходностей у розвинених країнах, зокрема в Японії.

Зростання доходностей облігацій підвищує привабливість безпечних активів і одночасно зменшує відносну цінність ризикових активів, таких як акції та криптовалюти. Наприклад, біткоїн у січні знизився майже на 4%, рухаючись поблизу $90,000, а зараз його ціна близько $88,000. Це не просто короткострокова корекція, а скоріше структурна зміна у глобальному рівні процентних ставок.

Нові взаємозв’язки між інфляцією і ринком криптовалют

Раніше інвестори у криптовалюти підкреслювали роль біткоїна як засобу збереження вартості під час інфляції. Однак тепер зростання інфляції, що супроводжується очікуваннями підвищення ставок, тимчасово знижує привабливість криптовалют. Особливо у структурі, де інфляція тісно пов’язана з політичними ставками, ринок змушений переглядати свої позиції щодо дезінфляційних стратегій.

Як наголошують дослідники, поточні ризики політики полягають не у надто ранньому пом’якшенні, а у надмірній обережності, яка виникає через неспроможність врахувати структурні зміни. У таких умовах ринок почав закладати у ціни сценарії інфляції раніше, що проявляється у недавньому ослабленні криптовалют і зростанні доходностей облігацій.