Що насправді означає "Обережно зменшувати баланс" у лютому 2026 – і чому це важливо для крипто та стейблкоїнів

1. Основне повідомлення: бачення Кевіна Верш щодо ФРС
Кевін Верш, номінант на посаду голови Федеральної резервної системи, вже давно стверджує, що баланс ФРС роздутий і його потрібно зменшувати. Зараз він становить близько 6,6 трильйонів доларів, зменшившись від піків пандемії, але все ще є величезним, у тому числі трильйони в казначейських облігаціях та іпотечних цінних паперах, куплених під час кількісного пом’якшення (QE). Верш прагне обережного, поступового зменшення кількісного згортання або QT, щоб дозволити ринкам більш природно оцінювати ризик, зменшити надмірну роль ФРС у економіці та уникнути сприяння безкінечним державним витратам. Але він наголошує на обережності — без раптових кроків, які можуть спричинити кризу ліквідності, різке зростання короткострокових ставок або повторення стресу на ринку репо 2019 року.
2. Чому важливо "Обережно" – ризики агресивного QT
Зменшення балансу означає, що ФРС припиняє реінвестувати погасні цінні папери і дозволяє їм виходити з обігу. Це висмоктує резерви з банківської системи, потенційно підвищуючи вартість позик і звужуючи фінансові умови. Надто швидке його проведення може:
Збільшити доходність казначейських облігацій по всій кривій
Зменшити загальну ліквідність системи
Погіршити ризикові активи, такі як акції та крипто
Викликати волатильність на грошових ринках
Верш і міністр фінансів Бессент сигналізували про повільний, передбачуваний шлях — можливо, цілий рік лише для завершення плану. Такий обережний підхід має на меті поєднати QT з потенційним зниженням ставок, якщо продуктивність зросте, зберігаючи умови нейтральними, а не обмежувальними.
3. Більш широкий вплив на ринок: стиснення ліквідності та зростання доходностей
Поступове зменшення балансу означає менше купівлі казначейських облігацій ФРС — потенційно вищі премії за термін і доходність коротко- та середньострокових казначейських облігацій. Це може:
Зробити банківські депозити більш привабливими, захищаючи традиційні банки
Трохи звузити кредитні умови
Зменшити настрої ризику в акціях і крипто
Але якщо це робити повільно і в поєднанні з пом’якшенням в інших сферах, це може не спричинити серйозної кризи. Головне — уникнути різких втрат ліквідності, які налякають ринки.
4. Стейблкоїни у прицілі: екосистема цифрового долара
Стейблкоїни USDT, USDC тощо залишаються основою ринків крипто, з загальним обсягом коливань між 260 і 320 мільярдами доларів на початку 2026 року, піки близько 318 мільярдів, останні рівні — приблизно 267–270 мільярдів.
Відсотковий розподіл і домінування на ринку
USDT Tether: домінування 60–68%, з ринковою капіталізацією близько 185–187 мільярдів доларів, часто 61–64% — беззаперечний лідер
USDC Circle: 23–25%, близько 64–78 мільярдів доларів, більш регульований і орієнтований на інституції
Інші DAI, USDe, PYUSD тощо: 7–15%, зростають, але невеликі
Топ 2 USDT + USDC: 85–93% від загального обсягу — надзвичайна концентрація
Це домінування дає USDT/USDC величезний вплив на ціноутворення, ліквідність і прийняття у просторі цифрового долара.
5. Обсяг торгів: стейблкоїни — двигун крипто
Стейблкоїни забезпечують масову активність:
Річний обсяг транзакцій: 27–46 трильйонів доларів, за деякими оцінками 33–35 трильйонів у 2025–2026 роках, часто перевищуючи Visa + PayPal разом
Щоденний/24-годинний обсяг: понад 30–100 мільярдів доларів у основних парах, з USDT часто 50–100 мільярдів
Роль у торгівлі: забезпечують 70–82% обсягу на централізованих біржах, більшість пар цитуються у USDT або USDC
Будь-яке макроекономічне звуження ліквідності через QT може зменшити апетит до ризику, знизити обсяг торгів і обіг стейблкоїнів у DeFi та на блокчейні.
6. Глибина ліквідності: секретна зброя сили стейблкоїнів
Стейблкоїни забезпечують найглибшу ліквідність у крипто:
USDT домінує у торгівлі стабільконами на централізованих біржах понад 75%
На блокчейні: Ethereum — близько 50–70% обсягу, Tron — 40–45%, низькі комісії, Solana, Base, Arbitrum швидко зростають
Глибокі книги ордерів на пари BTC/USDT, ETH/USDT дозволяють високочастотну торгівлю, деривативи та інституційні потоки
У DeFi: зменшують прослизання і імпермантні втрати у пуллах ліквідності
Обережний QT може зробити доходність казначейських облігацій привабливою — емітенти отримують більше з резервів, потенційно глибші пулли ліквідності, якщо прибутки підтримують арбітраж. Але загалом звужена ліквідність ризикує розширенням спредів і більшим прослизанням під час стресу.
7. Цінова стабільність: Пара Пег: стійка, але не непорушна
Стейблкоїни створені для підтримки приблизно 1:1 через резерви казначейських облігацій, готівки та арбітражу/викупів. Відхилення трапляються рідко — зазвичай менше 0,5%, але минулі стреси 2022–2023 років показали незначні коливання, коли ліквідність висихала.
Вищі доходності казначейських облігацій через QT — емітенти отримують більше, більше капіталу для арбітражу, потенційно більш жорсткі прив’язки. Але якщо QT спричинить системний стрес — масові викупу, тимчасові злами прив’язки або примусові продажі казначейських облігацій — короткострокова нестабільність.
8. Бесіди Білий дім щодо доходності стейблкоїнів — більша боротьба
Тривають у лютому 2026 року: 2 лютого — глухота, 10 лютого — продовження. Ці переговори протистоять криптокомпанії традиційним банкам. Крипто прагне передати доходи власникам — з 3–5%+ доходності казначейських облігацій — для стимулювання прийняття, пропозиції, обсягів і ліквідності. Банки бояться втечі депозитів — 500 мільярдів — 6 трильйонів доларів і несправедливої конкуренції.
Прогнозований результат із високою доходністю — вибуховий ріст: більше емісії, глибша ліквідність, вищий обсяг торгів, сильніше домінування відповідальних емітентів, жорсткіша прив’язка через арбітраж.
Прогнозований результат із обмеженнями — повільніше зростання: стейблкоїни залишаються платіжною системою, менший обсяг і ліквідність, потенційний перехід до офшорних емітентів.
Компроміс — наприклад, винагороди за активність, що базуються на діяльності — має помірний вплив, балансуючи інновації та стабільність банків.
Обережне підвищення доходності казначейських облігацій через QT може зробити прибутки емітентів більш привабливими — якщо дозволять доходності.
9. Висновок: делікатна макроекономічна ситуація для крипто
"Обережно зменшувати баланс" Верш означає обережне звуження — добре для довгострокової стабільності, але воно зменшує надлишкову ліквідність, на якій процвітало крипто. Для стейблкоїнів:
Вищі доходи через QT можуть підсилити прибутки емітентів і прийняття
Але звуження ліквідності ризикує знизити обсяги, розширити спреди і спричинити напругу з прив’язкою
Результат переговорів у Білому домі визначить швидкість зростання і хто захопить частку цифрового долара — регульований США проти офшорів.
Лютий 2026 року — час вирішальний: підтвердження Верш, рішення щодо доходності і ясність курсу ФРС сформують, чи вибухнуть стейблкоїни до 500 мільярдів доларів швидше, або зростатимуть більш контрольовано.