25% TGE за лаштунками: Backpack робить ставку на "історію виходу на біржу"

Автор: 137Labs

25% TGE, 24% розподіл серед користувачів, розблокування, прив’язане до IPO — економічний дизайн токену Backpack кидає виклик традиційній логіці випуску токенів на біржах. Від старту з гаманця та спільноти NFT до отримання ліцензій, придбання європейських юридичних осіб і прив’язки токену до очікувань виходу на біржу — Backpack робить ставку не лише на трафік, а й на наратив капітального ринку. Це структурна інновація чи високоризикована цінова стратегія? У цій статті глибоко розглядаємо бекграунд команди, шлях розвитку та модель токену.

Поки більшість бірж ще формують моделі токенів навколо знижок на комісії, викупу та стимулювання екосистеми, Backpack обрав зовсім інший шлях.

Загальний обсяг пропозиції — 1 мільярд токенів.

TGE — 25% розблокування.

Структура токену тісно пов’язана з процесом IPO.

Це не просто схема розподілу токенів, а експеримент з інтеграції капітальної структури компанії та економіки токену.

Якщо розглядати історію розвитку Backpack, бекграунд команди, шлях до відповідності регуляторним вимогам і цю модель токену в єдиній картині, виникає більш глибоке питання:

Чи насправді Backpack випускає токени, чи це передумова для майбутньої публічної компанії з цифровими активами, яка матиме свою власну структуру капіталу?

1. Шлях розвитку: від гаманця до біржі — три етапи еволюції

Початок Backpack не був пов’язаний із біржами, а з продуктом гаманця, орієнтованим навколо xNFT.

Перший етап: xNFT і контейнер для Web3 додатків

На ранніх етапах Backpack фокусувався на підтримці виконуваних NFT (xNFT.

Ця концепція дозволяла розробникам вбудовувати логіку додатків у NFT, перетворюючи гаманець на контейнер для запуску Web3 додатків.

На тому етапі компанія більше нагадувала технічну інфраструктуру, ніж фінансову платформу.

Ключові слова:

·Екосистема розробників

·Розповсюдження застосунків у блокчейні

·Операційна система для користувачів

Це старт продуктового підходу.

Другий етап: Mad Lads і активи спільноти

Запуск NFT Mad Lads став ключовим поворотом.

Він не лише став знаковим проектом у екосистемі Solana, а й створив активний пул спільноти для Backpack.

Стратегічне значення цього етапу —:

·Створення ідентичності

·Залучення ключових користувачів

·Формування брендових активів

Це перехід від «інструментального продукту» до «платформи екосистеми».

Третій етап: розширення через біржі та відповідність регуляторним вимогам

Коли Backpack отримав регуляторні ліцензії й офіційно запустив біржову діяльність, наратив зазнав кардинальних змін.

Він перестав бути просто гаманцем.

Він став централізованою платформою з відповідною ліцензією.

Цей етап означає:

·Вхід у високорегульовану сферу

·Відповідальність за безпеку активів

·Безпосередню конкуренцію на ринку

Перехід від технічної компанії до фінансової платформи — ключовий крок у визначенні її оцінки.

2. Бекграунд команди: підприємці з епохи FTX

Засновник Backpack Armani Ferrante раніше працював у Alameda Research, а серед членів команди є особи з досвідом у системі FTX.

Після краху FTX «люди з бекграундом FTX» стали чутливим маркером.

Шлях Backpack не був ухилом, а навпаки — шляхом побудови репутації через дії.

У процесі реструктуризації європейського бізнесу Backpack брав участь у придбанні відповідних структур і сприяв поверненню активів користувачам. Це не лише бізнес-акція, а й спосіб відновлення репутації.

Це надало команді три унікальні характеристики:

·Глибоке розуміння механізмів бірж

·Реальне усвідомлення ризиків невдачі

·Висока чутливість до відповідності регуляторним вимогам

Такий складний бекграунд робить шлях компанії більш схильним до стабільних фінансових структур, ніж до агресивного розширення.

3. Фінансування та капітальний наратив: зміна логіки оцінки

З просування біржового бізнесу та отримання ліцензій, логіка оцінки Backpack зазнала змін.

З:

«Гаманець + NFT-проект»

На:

«Відповідна біржа + потенційний єдиноріг»

На цьому етапі ключовими факторами довгострокової цінності вже не є активність у блокчейні, а:

·Реальний торговий обіг

·Ринкова частка

·Можливості регуляторного розширення

·Моделі прибутковості

Це закладає основу для подальшого дизайну структури токену.

4. Аналіз економіки токену: три етапи та механізм прив’язки до IPO

Загальний обсяг пропозиції Backpack — 1 мільярд токенів, але головне — не кількість, а структура розподілу.

Модель поділена на три чіткі етапи:

1. TGE (початковий випуск)

2. Перед-IPO (перед виходом на біржу)

3. Пост-IPO (після виходу на біржу)

Це система, побудована навколо часової шкали розвитку компанії.

Перший етап: TGE — 25% початкового розподілу

На етапі генерації токенів 25% від загальної кількості, тобто 250 мільйонів, розподіляється.

З них:

·Близько 240 мільйонів — учасникам системи балів

·Близько 10 мільйонів — власникам NFT Mad Lads

Цей етап фактично є розрахунком за поведінку ранніх користувачів.

Механізм балів через торгівлю, активність і участь в екосистемі накопичує права, які згодом перетворюються у реальні токени. Власники NFT отримують додаткові стимули як ранні підтримувачі.

Такий дизайн підсилює спільнотний характер і водночас означає, що початкова циркуляція переважно зосереджена у користувачів.

Разом з тим, після TGE можливий певний потенційний тиск на ціну через початковий обсяг продажів.

Другий етап: Перед-IPO — 37,5% зростання та розблокування за тригерами

Передбіржовий етап охоплює 37,5% від загального обсягу, тобто близько 375 мільйонів.

Цей етап не є лінійним за часом, а залежить від тригерів зростання.

Розблокування токенів прив’язане до розвитку компанії, зокрема:

·Регуляторних зрушень

·Проривів у доступі до ринку

·Розширення продуктового портфеля

·Інтеграції нових активів

Стратегічно цілі розширення можуть включати:

·Акції та цінні папери

·Банківські системи

·Дорогоцінні метали

·Юрисдикції США, ЄС, Японії

Зверніть увагу, що ці токени також повністю орієнтовані на користувачів.

Тобто до IPO сумарно 62,5% пропозиції потрапить у спільноту.

Третій етап: Пост-IPO — 37,5% у резерві компанії

Залишок 37,5% токенів зберігається у резерві компанії.

Ця частина має два ключові характеристики:

·Повністю заблокована до завершення IPO

·Після IPO ще рік не має ліквідності

Що важливо, команда і інвестори не мають окремих ранніх квот на токени.

Вони отримують їх через резерв компанії, і їхній доступ прив’язаний до процесу виходу на біржу.

Це означає:

·Інтереси всередині компанії відтерміновані і тісно пов’язані з процесом виходу на ринок

Загалом ця трьохетапна структура має яскраві особливості: понад 60% токенів перед виходом на біржу розподіляються через аірдропи та стимули зростання, а інтереси команди й інвесторів відтерміновані і прив’язані до дати IPO. Внутрішні токени мають обмежену ліквідність, а короткостроковий тиск з боку ринку головним чином з’являється через користувачів, а не через внутрішніх учасників. Модель не орієнтована на цикли ринку, а побудована навколо регуляторних процесів і капітальних шляхів, а цінність визначається здатністю компанії до масштабування і завершення процесу виходу на біржу.

5. Головна ідея Backpack: біржа чи майбутня публічна компанія?

Ліцензії, європейські операції, прив’язка до IPO, високий відсоток розподілу серед користувачів — усе це формує чіткий напрям.

Backpack більше схожий на компанію, що створює глобальну відповідну регуляторну інфраструктуру для цифрових активів.

Роль токену тут вже не обмежується збором комісій, а стає частиною наративу зростання компанії.

Це спроба поєднати традиційну модель біржі з структурою капітального ринку.

6. Ризики та логіка гри

Будь-яка висока наративна стратегія супроводжується високими ризиками.

Перший — початковий тиск на ліквідність

25% циркуляції — не мало, і якщо оцінка буде завищеною, ринок може зазнати тиску на продаж.

Другий — невизначеність IPO

Якщо вихід на біржу затримається або не відбудеться, механізм блокування втрачає свою опору.

Третій — зміни у регуляторному середовищі

Глобальні регуляторні тренди ще формуються, і розширення у різних юрисдикціях має змінні.

7. Висновок: ставка на майбутню ціну

Дизайн токену Backpack — це не просто аірдроп.

Це структурний експеримент:

·24% — для реалізації раннього трафіку

·75% — для блокування на майбутній час

·Очікування IPO — для зв’язку токену з ростом компанії

Це стратегія «часу заради простору».

Якщо обсяг торгів зростатиме і регуляторний шлях буде стабільним, токен може стати активом, що відображає масштабування компанії.

Якщо зростання зупиниться або настане провал наративу, високий рівень циркуляції посилить волатильність.

Backpack робить ставку не лише на успіх випуску токенів.

Він намагається відповісти на більш глобальне питання:

Чи зможе криптовалютна біржа за умов посилення регулювання і повернення до раціональності капітальних ринків перейти до справжнього статусу фінансової інституції через структуру токену?