Світовий надлишок цукру зростає через стрімке збільшення виробництва цукру у країнах-лідерах

Ціни на цукор увійшли у тривалий період слабкості, причому березневі ф’ючерси NY (SBH26) знизилися на -0,43 цента і закрилися на рівні -2,93%, у той час як березневі ф’ючерси London ICE на білий цукор #5 (SWH26) знизилися на -7,10 цента (-1,72%) у тій самій сесії. Тиск на зниження посилився протягом тижня, опустивши цукор NY до мінімуму за 2,5 місяці, а цукор London — до п’ятирічного мінімуму. Учасники ринку все більше усвідомлюють, що формуються значні глобальні надлишки, викликані прискореним виробництвом у кількох країнах та зростаючими намірами експорту ключових постачальників.

Ф’ючерси на цукор стрімко падають до багаторічних мінімумів через побоювання перенасичення ринку

Різке падіння відображає зростаючу згоду серед аналітиків щодо перевищення пропозиції. Компанія Green Pool Commodity Specialists прогнозує глобальний надлишок у 2,74 млн тонн у сезоні 2025/26, а додатково очікується ще 156 000 тонн у 2026/27. Незалежно, StoneX прогнозує ще більший глобальний надлишок — 2,9 млн тонн для поточного сезону. Ці прогнози малюють песимістичну картину для відновлення цін у короткостроковій перспективі, оскільки ринок поглинає новини про зростання запасів і обмежений попит.

Covrig Analytics був особливо агресивним у своїх оцінках надлишків, підвищивши прогноз на 2025/26 до 4,7 млн тонн у грудні з попередніх 4,1 млн тонн у жовтні. Однак Covrig очікує, що баланс на ринку відновиться до 2026/27, коли слабкі ціни, ймовірно, стримають подальше розширення виробництва, зменшивши прогнозований надлишок до 1,4 млн тонн.

Основні виробники збільшують виробництво цукру у сезоні 2025/26

Бразилія зберігає статус найбільшого світового постачальника цукру, і значне зростання виробництва підтримує ідею про глобальний надлишок. Агентство Conab, що займається прогнозуванням врожаю в Бразилії, підвищило оцінку виробництва цукру у 2025/26 до 45 млн тонн у листопаді, порівняно з попереднім прогнозом у 44,5 млн тонн. Міністерство сільського господарства США прогнозує, що виробництво Бразилії у 2025/26 досягне рекордних 44,7 млн тонн, що на 2,3% більше порівняно з попереднім роком. До тиску на пропозицію додається інформація від Unica, яка повідомила, що сумарне виробництво цукру в центрі та півдні Бразилії станом на грудень зросло на 0,9% у річному вимірі до 40,222 млн тонн, тоді як частка цукрового очерету, переробленого саме для цукру, зросла до 50,82% з 48,16% у попередньому сезоні, що свідчить про посилений фокус на виробництво цукру замість етанолу.

Зростання виробництва цукру в Індії змінює глобальні торговельні динаміки. Асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) повідомила, що виробництво цукру з 1 жовтня по 15 січня склало 15,9 млн тонн, що на 22% більше у порівнянні з минулим роком. Ще важливіше, ISMA підвищила свій прогноз на весь сезон 2025/26 до 31 млн тонн з попередніх 30 млн тонн, що становить зростання на 18,8% у річному вимірі. USDA прогнозує ще вищий рівень виробництва — 35,25 млн тонн, що на 25% більше, завдяки сприятливим мусонним дощам і розширенню посівів цукрового очерету. Важливо, що ISMA зменшила оцінку цукру, який буде спрямовано на виробництво етанолу, до 3,4 млн тонн з попередніх 5 млн тонн, що потенційно звільнить додаткові 1,6 млн тонн для експорту.

Зростаючі наміри експорту Індії безпосередньо тиснуть на ціни. Уряд скасував обмеження на продаж цукру за кордон, дозволивши цукровим заводам експортувати 1,5 млн тонн у сезоні 2025/26. Це суттєвий політичний крок у порівнянні з обмежувальною квотою, запровадженою в 2022/23 через виробничі обмеження. Індія є другим за величиною виробником цукру у світі та важливим гравцем на експортних ринках.

Таїланд, третій за обсягами виробник і другий за обсягами експортер, продовжує розширювати свою присутність на ринку цукру. Корпорація тайських цукрових заводів прогнозує зростання врожаю на 5% у порівнянні з минулим роком, до 10,5 млн тонн у сезоні 2025/26. USDA оцінює виробництво Таїланду у 10,25 млн тонн, що на 2% більше у порівнянні з попереднім роком.

Кілька агентств прогнозують значний глобальний надлишок; його динаміка пропозиції змінює ринки

Міжнародна організація цукру (ISO) прогнозує надлишок у 1,625 мільйона тонн у 2025/26 після дефіциту у 2,916 мільйона тонн у 2024/25, що зумовлено зростанням виробництва в Індії, Таїланді та Пакистані. ISO прогнозує, що світове виробництво цукру зросте на 3,2% у порівнянні з минулим роком і становитиме 181,8 мільйона тонн. Навпаки, трейдер Czarnikow надав найагресивніший прогноз надлишку — 8,7 мільйона тонн у 2025/26, що на 1,2 мільйона тонн більше за його вересневий прогноз.

Звіт USDA, опублікований 16 грудня, прогнозує, що світове виробництво цукру у 2025/26 зросте на 4,6% і досягне рекордних 189,318 мільйона тонн. Водночас, світове споживання очікується лише на рівні 177,921 мільйона тонн, що на 1,4% більше, що підкреслює дисбаланс між виробництвом і споживанням. USDA також прогнозує, що світові кінцеві запаси цукру зменшаться на 2,9% і становитимуть 41,188 мільйона тонн, що свідчить про те, що, незважаючи на рекордні обсяги виробництва, комерційні запаси залишаються у захисній позиції.

Довгостроковий прогноз: виробництво зменшується, але тиск надлишків зберігається до 2026/27

Хоча сезон 2025/26 стикається з явними надлишками, компанія Safras & Mercado вважає, що у 2026/27 може з’явитися часткове полегшення. Консалтингова фірма прогнозує, що виробництво цукру в Бразилії зменшиться на 3,91% і становитиме 41,8 млн тонн у 2026/27 порівняно з очікуваними 43,5 млн тонн у 2025/26. Експорт цукру з Бразилії також прогнозується зменшитися на 11% у річному вимірі до 30 млн тонн. Ці прогнози свідчать, що слабкі ціни з часом обмежать розширення виробництва, створюючи природні цикли у галузі.

Загалом, глобальне виробництво цукру у поточному сезоні перебуває у зоні перенасичення. Відновлення цін малоймовірне, доки учасники ринку не усвідомлять рівень надлишків і не зменшать виробництво у відповідь на тривале зниження цін. На даний момент структурна надмірність світових запасів цукру — що відображає агресивне розширення виробництва у Бразилії, Індії та Таїланді — продовжує домінувати у напрямку цін, ускладнюючи учасникам пошук фундаментальної підтримки для товарів.