Глобальний сплеск пропозиції цукрової тростини тягне ринок до багаторічних мінімумів

Останні торгові сесії продемонстрували зростаючий тиск на ринки цукру, оскільки березневий ф’ючерс на цукор NY знизився до найнижчого рівня за 2,5 місяці, а березневий білий цукор ICE у Лондоні впав до найнижчого за 5 років рівня. Продажі відображають фундаментальний дисбаланс між пропозицією та попитом, який провідні аналітики товарів тепер очікують зберігатиметься протягом кількох врожаїв. З урахуванням рекордних обсягів виробництва цукрової тростини у ключових регіонах світу ціни стикаються з тривалим негативним трендом через надлишкові пропозиції, що змінюють глобальні ринкові фундаментали.

Рекордне виробництво цукрової тростини збільшує світові запаси

Зростання обсягів цукрової тростини, що продається у провідних країнах-виробниках, досягло безпрецедентних рівнів. Бразилія, найбільший у світі виробник цукру, повідомила, що сумарне виробництво цукру в регіоні Центр-Південь у 2025-26 роках станом на грудень зросло на 0,9% у порівнянні з минулим роком і склало 40,222 мільйонів метричних тонн (ММТ), тоді як частка тростини, переробленої на цукор, зросла до 50,82% у 2025/26 порівняно з 48,16% у 2024/25. За прогнозами USDA Foreign Agricultural Service, виробництво цукру в Бразилії у 2025/26 становитиме 44,7 ММТ, що на 2,3% більше за попередній рік і є рекордним рівнем.

Індія, другий за величиною виробник цукру у світі, значно збільшила переробку цукрової тростини. З 1 жовтня по 15 січня виробництво цукру у 2025-26 роках зросло на 22% у порівнянні з минулим роком і склало 15,9 ММТ. Асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) у листопаді підвищила свою оцінку повного обсягу виробництва на 2025/26 до 31 ММТ, що на 18,8% більше за попередній прогноз у 30 ММТ. USDA прогнозує, що виробництво цукру в Індії у 2025/26 може ще зрости до 35,25 ММТ, що на 25% більше за попередній рік, завдяки сприятливим мусонним умовам і розширенню посівів цукрової тростини.

Таїланд, третій за величиною виробник цукру у світі, також збільшує обсяги виробництва. Корпорація тайських цукрових заводів прогнозує, що врожай цукру у 2025/26 зросте на 5% у порівнянні з минулим роком і становитиме 10,5 ММТ, тоді як USDA оцінює його у 10,25 ММТ із зростанням на 2% у порівнянні з попереднім роком. Сумарне рекордне виробництво у трьох ключових регіонах створило глобальний надлишок пропозиції, який не здатні поглинути товарні трейдери.

Основні експортери поспішають вивантажити надлишки цукрової тростини

Накопичення виробництва з цукрової тростини спонукало провідні країни-експортери прискорити відвантаження для зменшення внутрішніх запасів. Індія, яка у 2022/23 ввела квоти на експорт через обмеження виробництва, тепер змінює курс. Міністерство харчової промисловості Індії схвалило експорт 1,5 ММТ цукру у сезоні 2025/26, а секретар міністерства зазначив, що уряд може дозволити додаткові поставки для зменшення внутрішнього надлишку. Одночасно ISMA зменшила свою оцінку використання цукру для виробництва етанолу в Індії до 3,4 ММТ із липневого прогнозу у 5 ММТ, спрямовуючи цукор з тростини на експортні ринки, а не внутрішнє паливо.

Бразилія стикається з подібним тиском, але має інший сценарій. Хоча поточне виробництво залишається високим, компанія Safras & Mercado 23 грудня спрогнозувала, що виробництво цукру у Бразилії знизиться на 3,91% до 41,8 ММТ у 2026/27 порівняно з очікуваними 43,5 ММТ у 2025/26. Консалтинг очікує, що експорт цукру з Бразилії зменшиться на 11% у порівнянні з минулим роком і становитиме 30 ММТ у 2026/27, що свідчить про тимчасовий характер експортного сплеску, а не структурну зміну.

Прогнози ринку сигналізують про тривалий тиск надлишку

Світ стикається з багаторічним циклом надлишку пропозиції, згідно з прогнозами провідних аналітичних компаній. Міжнародна організація цукру (ISO) 17 листопада спрогнозувала надлишок цукру у 1,625 мільйонів ММТ у 2025-26 роках після дефіциту у 2,916 мільйонів ММТ у 2024-25, що зумовлено зростанням виробництва в Індії, Таїланді та Пакистані. ISO прогнозує, що світове виробництво цукру зросте на 3,2% у порівнянні з минулим роком і становитиме 181,8 ММТ у 2025-26.

Однак з’явилися більш агресивні оцінки надлишку. Трейдер цукру Czarnikow прогнозує глобальний надлишок цукру у 8,3 ММТ у 2025/26 і підвищує очікування до 3,4 ММТ у 2026/27. Green Pool Commodity Specialists прогнозує глобальний надлишок у 2,74 ММТ у 2025/26 і 156 000 ММТ у 2026/27, тоді як StoneX оцінює надлишок у 2,9 ММТ у 2025/26. Covrig Analytics спочатку у грудні підвищила оцінку глобального надлишку у 2025/26 до 4,7 ММТ, а потім спрогнозувала його зниження до 1,4 ММТ у 2026/27 через слабкі ціни, що стримують майбутнє виробництво.

Прогноз USDA від 16 грудня підкреслює масштаб проблеми пропозиції. Світове виробництво цукру у 2025/26, за прогнозами, зросте на 4,6% у порівнянні з минулим роком і становитиме рекордні 189,318 ММТ, тоді як світове споживання зросте лише на 1,4% і досягне 177,921 ММТ. Цей розрив між виробництвом і споживанням забезпечить високий рівень кінцевих запасів цукру — 41,188 ММТ, що на 2,9% менше за попередній рік, але все ще достатньо високий, щоб чинити тиск на ціновий рівень. Постійний дисбаланс між рекордними обсягами цукрової тростини, що виходять на ринок, і слабким зростанням споживання залишає мало шансів на суттєве підвищення цін у найближчій перспективі, закріплюючи медвежий настрій на ринках цукру у 2025 і 2026 роках.