Розуміння Buy to Open і Buy to Close: Повна структура торгівлі опціонами

У ринку опціонів здатність ефективно відкривати та закривати позиції є фундаментальною для будь-якої торгової стратегії. Купівля для відкриття та купівля для закриття представляють два протилежні підходи до управління контрактами опціонів — один зосереджений на вході на ринок з новою позицією, інший — на виході з існуючого зобов’язання. Ці дві концепції є основними стовпами успішної торгівлі опціонами, і розуміння їх механізмів може значно вплинути на результати ваших інвестицій.

Що таке контракти опціонів і як вони працюють?

Перш ніж заглиблюватися у стратегії купівлі для відкриття та купівлі для закриття, важливо зрозуміти основу: що таке контракти опціонів і чому вони мають значення.

Контракт опціону — це похідний фінансовий інструмент, що отримує свою цінність від базового активу, такого як акції, товари або інші цінні папери. Коли ви володієте контрактом опціону, ви отримуєте право (але не зобов’язання) купити або продати цей базовий актив за заздалегідь визначеною ціною, званою страйковою ціною, у визначений термін або раніше нього, до дати закінчення терміну дії.

Кожен контракт опціону залучає дві сторони з різними ролями. Власник — це особа, яка придбала контракт і має право реалізувати його умови, якщо умови є вигідними. Автор — це сторона, яка продала контракт і несе зобов’язання виконати його умови, якщо власник вирішить скористатися своїм правом. Ця динаміка — права власника і зобов’язання автора — лежить в основі всієї торгівлі опціонами.

Існує два основних типи контрактів опціонів: колл і пут. Колл-опціон надає його власнику право купити актив у автора за страйковою ціною. Власники колл-опціонів роблять бичачий прогноз, очікуючи зростання ціни активу. Навпаки, пут-опціон дає його власнику право продати актив автору за страйковою ціною. Власники пут-опціонів роблять ведмежий прогноз, очікуючи зниження цін. У обох випадках власник отримує вигоду, коли ринок рухається у передбаченому напрямку.

Купівля для відкриття: ініціація вашої позиції в опціонах

Купівля для відкриття відбувається, коли ви купуєте новий контракт опціону безпосередньо з ринку, створюючи нову позицію, яка раніше не існувала. Коли ви виконуєте операцію купівлі для відкриття, ви укладаєте угоду як власник цього контракту. Автор — той, хто створює і продає контракт вам — отримує попередню плату, звану премією, у обмін на зобов’язання виконати умови контракту.

Вхід у позицію колл через купівлю для відкриття

Коли ви купуєте для відкриття колл-опціон, ви купуєте новий колл-опціон у продавця. Ця операція сигналізує ринку, що ви очікуєте зростання ціни базового активу. Тепер ви маєте право купити актив за страйковою ціною, коли контракт досягне дати закінчення. Якщо ціна активу підніметься вище за страйкову ціну до моменту закінчення, ви можете реалізувати своє право і купити за нижчою ціною, отримуючи прибуток від різниці.

Вхід у позицію пут через купівлю для відкриття

Альтернативно, коли ви купуєте для відкриття пут-опціон, ви отримуєте новий пут-опціон. Це сигналізує ринку, що ви вірите у зниження ціни базового активу. Ви отримуєте право продати актив за страйковою ціною до дати закінчення. Якщо ціна активу опуститься нижче за страйкову ціну, ви можете реалізувати своє право і продати за вищою ціною, отримуючи прибуток від сприятливого руху цін.

У обох випадках — купівля для відкриття колл або пут — ви є власником нової контрактної позиції і заплатили премію за це право. Ця премія — вартість входу і ваш максимальний потенційний збиток, якщо ринок рухається проти вас і ви вирішите не реалізовувати контракт.

Купівля для закриття: управління та вихід із позицій в опціонах

Купівля для закриття працює за принципом, що кардинально відрізняється. Ця стратегія використовується авторами опціонів, які прагнуть вийти з раніше створеної і проданої позиції. Коли ви пишете і продаєте контракт опціону, щоб отримати премійну дохідність, ви берете на себе значні зобов’язання. Ви стаєте відповідальним за виконання умов контракту, якщо власник вирішить скористатися своїм правом.

Розуміння ризику автора

Як автор контракту, ваш профіль ризику є інвертованим порівняно з власником. Продаж колл-опціону означає, що ви повинні бути готові продати базовий актив за страйковою ціною, якщо власник вирішить скористатися правом. Якщо ціна активу значно зросте вище за страйкову ціну, ви будете змушені продати за значною втратою. Аналогічно, якщо ви написали пут-опціон і ціна активу знизиться, ви можете бути зобов’язані купити акції за несприятливо високою ціною.

Уявімо, що ви продали колл-опціон на 100 акцій TechCorp за страйковою ціною $50 з датою закінчення в серпні. Якщо ціна акцій TechCorp підніметься до $70 до серпня, власник майже напевно скористається своїм правом. Вам доведеться продати 100 акцій вартістю $7,000 за домовленою ціною $50, що призведе до збитку у $2,000. Ваше зобов’язання є реальним і потенційно дорогим.

Використання купівлі для закриття для нейтралізації ризику

Щоб вийти з цієї ризикованої позиції і усунути поточне зобов’язання, ви можете купити для закриття, придбавши ідентичний контракт опціону — у цьому випадку ще один колл-опціон на TechCorp з тією ж страйковою ціною $50 і датою закінчення в серпні. Коли ви тримаєте цей компенсуючий контракт разом із вашим початковим проданим контрактом, дві позиції нейтралізують одна одну математично. За кожен долар, який ви можете бути зобов’язані заплатити власнику вашого початкового контракту, ваш новий контракт заплатить вам долар. Ваша чиста позиція стає нульовою, і ви успішно виходите з початкового зобов’язання.

Зазвичай купівля для закриття вимагає сплатити вищу премію, ніж ту, яку ви отримали при продажу контракту. Ринкова ціна контракту, ймовірно, зросла через сприятливі умови для власника, що робить вихід дорожчим, ніж вхід. Однак ця вартість часто виправдана для усунення значних ризиків.

Як маркетмейкери сприяють операціям купівлі для відкриття і купівлі для закриття

Розуміння того, як працюють операції купівлі для відкриття і купівлі для закриття, вимагає усвідомлення важливої ролі маркетмейкерів і систем клірингу. Кожен великий фінансовий ринок функціонує через централізовану клірингову палату — незалежну третю сторону, відповідальну за обробку всіх транзакцій, узгодження позицій і управління потоками платежів і кредитів.

У ринку опціонів жодна пряма двостороння угода між початковим власником і автором не відбувається. Замість цього всі транзакції проходять через ринок і його клірингову палату. Коли ви купуєте для відкриття колл-опціон, ви не купуєте безпосередньо у конкретного автора — ви купуєте у ринку колективно. Коли автор продає контракт, він не продає безпосередньо вам — він продає ринку. Клірингова палата веде облік усіх позицій і зобов’язань щодо ринку в цілому.

Ця інфраструктура і забезпечує безперебійну роботу купівлі для закриття. Коли ви спочатку продавали колл-опціон, ваше зобов’язання було зафіксоване щодо ринку в цілому, а не конкретної особи. Коли ви пізніше купуєте для закриття компенсуючий контракт, ви знову здійснюєте транзакцію з ринком. Клірингова палата визнає, що ваша нова довга позиція точно компенсує ваше початкове коротке зобов’язання. За кожен долар, який ви можете бути зобов’язані заплатити ринку через ваш проданий контракт, ринок тепер зобов’язаний вам долар через ваш куплений контракт. В результаті — чисте нульове зобов’язання.

Приклад: Сара пише пут-контракт, зобов’язуючися потенційно купити 100 акцій за $40 за акцію. Вона зобов’язана перед ринком на суму $4,000. Пізніше Сара купує для закриття, придбавши ідентичний пут-контракт. Тепер ринок зобов’язаний Сара $4,000 через її нову позицію, у той час як Сара зобов’язана ринку $4,000 через початкову. Ці зобов’язання ідеально скасовуються. Незалежно від того, хто тримає її початковий контракт або хто написав її новий контракт, клірингова палата гарантує, що всі борги і кредити вирішуються без будь-якого чистого потоку між Сарою та іншими сторонами.

Основні висновки та інвестиційні рекомендації

Різниця між купівлею для відкриття і купівлею для закриття є критичним розмежувальним чинником у стратегії торгівлі опціонами. Купівля для відкриття — це дія придбання нового контракту опціону і взяття на себе позиції нового власника, що сигналізує про ваше спрямоване ставлення до активу. Купівля для закриття — це дія придбання компенсуючого контракту для виходу з існуючого зобов’язання автора, що дозволяє нейтралізувати ризик і відступити з позиції.

Обидві стратегії мають різні профілі ризику і податкові наслідки. Купівля для відкриття обмежує ваш максимальний збиток сумою сплаченої премії, що робить ризик визначеним і кількісним. Водночас, написання контрактів (попередня дія перед купівлею для закриття) потенційно має необмежені втрати, особливо з написаними колл-опціонами. Саме тому купівля для закриття є важливим інструментом управління ризиками для авторів контрактів.

Також важливо враховувати, що прибуткова торгівля опціонами зазвичай призводить до короткострокових капітальних прибутків з податкової точки зору, що впливає на загальну податкову відповідальність. Перед початком активної торгівлі опціонами рекомендується проконсультуватися з фінансовим радником або податковим фахівцем, щоб зрозуміти всі фінансові та податкові наслідки вашої стратегії.

Торгівля опціонами може бути дуже прибутковою, але також несе значний ризик, особливо для новачків. Якщо ви розглядаєте можливість входу в цю сферу, приділіть час глибокому вивченню механізмів купівлі для відкриття і купівлі для закриття, і за можливості звертайтеся до кваліфікованих фінансових консультантів, які допоможуть оцінити, чи відповідають стратегії опціонів вашим інвестиційним цілям і рівню ризику.