Переконання Пітера Тіля щодо ШІ: чому $74 мільйонний хедж-фонд інвестував у Apple та Microsoft

Відомий венчурний капіталіст Пітер Тіль зробив рішучий стратегічний крок із своїм хедж-фондом Thiel Macro на суму 74 мільйони доларів. Мільярдер із Кремнієвої долини, найвідоміший як співзасновник Palantir Technologies (де він зберігає значні частки), нещодавно перебудував свій портфель, повністю вийшовши з Nvidia та скоротивши позицію у Tesla. Але справжній заголовок — це те, куди він вкладає свої переконання: сумарно 61% у двох акціях — Apple і Microsoft — що свідчить про явну ставку на близькострокову корпоративну реальність штучного інтелекту.

Ця різка концентрація, де Apple становить 27%, а Microsoft — 34% активів фонду, говорить сама за себе. Хоча хедж-фонд Тіля — це лише частина його статку у 26 мільярдів доларів, розмір позицій відображає однозначну інвестиційну тезу високої впевненості. Постає питання: що саме бачить Пітер Тіль у цих гігантах AI, що виправдовує таку стратегічну увагу?

Захист дизайну Apple та нагальна потреба в AI (27% портфеля)

Apple давно закріпила своє преміальне положення завдяки власному дизайну напівпровідників, що поєднує апаратне забезпечення, програмне забезпечення та сервіси у безшовні екосистеми. Ця вертикальна інтеграція традиційно забезпечує приріст продуктивності та контроль витрат, які конкуренти важко повторити. Останні фінансові результати підтверджують оптимізм: у грудневому кварталі компанія зафіксувала зростання доходів на 16% до 143,7 мільярда доларів, зростаючи за рахунок популярності iPhone та вражаючого 38% зростання продажів у Китаї.

Проте існує цікава суперечність у амбіціях Apple щодо AI. Замість розробки великих мовних моделей у власних лабораторіях, компанія нещодавно оголосила про партнерство з Alphabet для інтеграції моделей Gemini у Siri. Цей стратегічний вибір — передача AI-інновацій стороннім, з одночасним збереженням брендової інтеграції — відкриває обмеження та прагматизм. Apple фактично визнає, що не може конкурувати з спеціалізованими AI-лабораторіями, але отримує швидкість виходу на ринок і можливість монетизації AI-функцій через преміальні сервіси.

Пакет “Apple Intelligence”, запущений у 2024 році і наразі безкоштовний, готується до монетизації. Преміальний рівень, який планується запустити у найближчі роки, може відкрити нові джерела доходів у сегменті сервісів — найприбутковішому для Apple. За поточних оцінок у 33 рази прибутку, очікування інвесторів випереджають реальні темпи зростання, яке прогнозується на рівні 10% щорічно протягом наступних трьох років. Така премія за оцінкою може бути ризикованою для нових гравців, хоча Тіль не зупинився і накупив акцій.

Хмарно-ШІ стратегія Microsoft (34% портфеля)

Microsoft пропонує іншу, але не менш привабливу можливість для його тези. Компанія використовує своє домінуюче становище у корпоративному програмному забезпеченні для монетизації генеративного AI. Впровадження Copilot стрімко прискорюється — кількість місць зросла на 160% у грудневому кварталі, а кількість активних користувачів у день збільшилася у десять разів. Це не просто додаткові показники; вони свідчать про масове впровадження AI у бізнесі.

Інфраструктурний рівень посилює цю перевагу. Microsoft Azure, друга за величиною публічна хмарна платформа, консолідує AI-сервіси під єдиною платформою Foundry. Це дозволяє корпоративним розробникам створювати, налаштовувати та керувати застосунками без труднощів із перемиканням між хмарами. Витрати клієнтів, що перевищують 1 мільйон доларів щокварталу на Foundry, зросли на 80% за останні місяці, що свідчить про прискорення корпоративної залученості.

Можливо, найважливіше стратегічне перевага — 27% акцій у OpenAI та ексклюзивні права на розповсюдження її найсучасніших моделей створюють непрохідну для конкурентів оборону. Розробники, що використовують GPT-технології, змушені обирати між Azure або безпосередньою роботою з OpenAI — Microsoft виграє у будь-якому випадку. За повідомленнями, компанія отримує 20% доходів OpenAI, створюючи пасивні потоки доходів понад ліцензування програмного забезпечення.

Останні квартальні результати розчарували через невиконання очікувань зростання Azure та перевитрати на AI-капітальні витрати, що спричинило падіння акцій на 10%. Однак скоригований прибуток зріс на 24%, тому поточні мультиплікатори у 27 разів цілком обґрунтовані для компанії, яка контролює такі стратегічні активи. Песимізм ринку здається перебільшеним.

Що портфель Тіля говорить про траєкторію AI

Концентрація у 61% у Apple і Microsoft передає важливий сигнал ринку: впровадження AI для підприємств важливіше за спекулятивні “місячні” проекти AI. Викидаючи Nvidia (прискорення чипів) і Tesla (автономне водіння), Тіль фактично ставить ставку на те, що наступна фаза революції AI належить консолідації застосунків, а не інфраструктурі.

Його двовекторна позиція свідчить про конкретну точку зору: великі корпорації будуть стандартизуватися на пристроях Apple або інфраструктурі Microsoft (або обох) як платформі для розгортання AI. Малі компанії та стартапи, що створюють спеціалізовані моделі AI, знайдуть більш ефективний шлях поширення через цих гігантів, ніж конкуренція самостійно. Це — теза про відбір: не всі AI-проекти піднімуться, переможці зосередяться навколо існуючих переваг.

Для інвесторів, які стежать за потоком капіталу у цю сферу, фонд Тіля Macro дає цінний сигнал. Венчурний капіталіст не гониться за хайпом, а позиціонується поруч із компаніями з доведеними шляхами монетизації, перевагами у розподілі та стратегічною захищеністю в дедалі більшій AI-орієнтованій економіці.